以下是过去一个月，投资市场发生的事，反映市场力量与情绪的改变。透过这些内容可以在脑海中建构一些图像。

 

股市

■　中国石油A股预期本益比高达34倍，今年涨幅七成，但净利却大降82%。这个发生在中国的奇异现象是：传统而成熟的产业，享有成长中科技股的本益比。

■　摩根大通CEO提到新趋势与传统银行竞争对手：1.新型态贷款公司，利用大数据提供信评准确度，可以非常有效率的提供贷款。2.来自支付领域的对手，其支付所需要的成本远低于银行。这两个领域的业者对于传统银行业来说，更有效率以及低成本，这个趋势将造就下一个VISA或阿里巴巴。

 

债券

■　联储副主席Fisher：市场过度关注首次加息时刻。联准会经济学家预测，未来3~4年，利率可能达到3.25%~4%。Fisher想要引导市场提高未来利率的预期，因为债券价格反应的是，市场对未来利率的预期低于2%。

■　高盛提到全球政府高债务的现象，在人口结构老年化下的不利环境下，有可能会失控。而OECD更表示，若日本不改革，到2040年日本债务占GDP比例将高达400%。在种种不利的条件下，实在不看好日本政府的财政状况，逢低买日币的人要小心了。

■　库克成了新的债券天王？高科技股如苹果、Google、甲骨文等企业坐拥大约5000亿美元现金，大量购买债券，现在成为与PIMCO、贝莱德类似的债券市场大型参与者。

■　因为央行的宽松货币政策，造成债券供应不足，5月债券大跌就是宽松政策的衍生产物。而未来若有危机发生，每个人依然会疯抢国库券，以现在市场上债券流通量低的情况，国库券届时将飙涨。最安全的资产已经变成高波动投资标的。

 

商品

■　全球最大避险基金Ray Dalio提到：每个人都应该配置一些黄金。黄金是现金替代品。

■　波克夏股东大会上，孟格提到：现在白银是便宜的。综观来看，贵金属已处于低价区。而以目前市场的发展来看，未来一两年金融市场有山雨欲来之势。贵金属在未来一两年将会有大行情。

 

房地产

■　IMF估计内地住房供求情形。内地供过于求情形太严重，需6年时间，才有办法清理、消化库存。相对而言，一线城市的库存较健康，而三线城市库存累积严重。三线城市内房商价格即使便宜，也不建议买入。

 

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