美國股市或更接近歷史最高點原作：龔蕾

美國股市股票價格昂貴，但當十年期國債收益率僅2.5%時，價格相對合理。根據FactSet研究報告，截至週二下午，美國十年期國債收益率下降0.39%至2.5%。（一）股票仍昂貴。儘管昨天美國股市小幅走低，但美國股市市盈率仍較高。標準普爾股市平均市盈率P/ES衡量指標從2018年的15.6倍上升到2019年目前約16.8倍。而近15年曆史平均市盈率指數爲16.3。週期性市盈率或希勒CAPE指數更高，目前約30.99，歷史平均值爲16.61，這個指標由於耶魯大學諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特希勒研究，將價格與近十年通脹調整後收益作比較。美國股市在去年年底大幅下挫之後，在2019年前三個月推動股票估值升至歷史高位，分析師預期季度財報盈利小幅減少。全球經濟增長放緩，美聯儲今年維持利率不變，目前在2.25%至2.5%之間，這提供另一個支撐美國股市上漲的因素。股票估值不那麼有吸引力，美聯儲會議決策確認，以及市場預期可能降低利率，持續收益可能乏善可陳。美聯儲轉移到讓通貨膨脹上升，投資者不得不習慣於高於平均水平的收益倍數。美國十年期國債收益率回落，美聯儲政策影響了一系列固定收益的利率，通過保持利率較低，固定收益債券收益率隨之降低，反過來使得股票更有吸引力。維持利率不變，爲股市估值提供了進一步支撐。（二）美國股市接近頂部，股票價格可能更高，標準普爾股市，納斯達克股市，道瓊斯工業股市，或更接近歷史最高點。根據美銀美林研究報告，短期上，股票估值是一個指標，但估值對長期表現幾乎沒有預測能力。短期，市場情緒和定位更重要。P/E與標準普爾股市遠期回報之間幾乎沒有相關性。