如今，出海大環境發生了怎樣的變化？2019年資本出海有哪些新機會，又有哪些新挑戰？VC如何避開海外投資的那些“坑”？

作者 | Rica

報道 I 投資界PEdaily

隨着大批創業者掘金海外，中國VC出海投資也在加速。

其中，以印度、東南亞爲代表的新興市場成爲了資本關注的重點。一份來自安永的報告顯示，與2017年相比，2018年印度VC/PE總投資額增長35%至351億美元，交易量增長28%至761宗，已成爲第三大獨角獸誕生地。

如今，出海大環境發生了怎樣的變化？2019年資本出海有哪些新機會，又有哪些新挑戰？VC如何避開海外投資的那些“坑”？

去印度，VC的“冒險之旅”

在中國人口紅利挖掘殆盡之時，企業界與資本圈都在焦慮：“下一個中國”在哪裏？印度之熱，某種程度上給出了答案。

經濟方面，世界銀行數據顯示，2017 年，印度的 GDP 爲 2.6 萬億美元，超過了法國爲全球第六大經濟體。2021 年之前，GDP 年均增速爲 7.5%，人均GDP增速 5.386%，高於全球 1.957%。

人口方面，印度最新人口達13.53億人，35 歲以下人口占比 62.8%，總計 8.43 億，年齡中位數僅 29.8 歲，消費市場十分龐大。

資本在這裏火速集聚。根據CB insights統計的數據，2018 年，印度創企共完成超 70 億美元 融資。截止2019 年初，印度獨角獸公司數量有 20 家，在2018年更是極大躍升。

然而，當中國的VC們踏上印度土地時，最先襲來的卻是一種撕裂感，然後纔是對這一近14億人口市場的飢渴。

2018年，因爲興趣和項目，創新工場高級投資經理阮飛去了兩次印度。到印度的第一天，獨自一人走在新老德里邊界附近的康諾特廣場，整齊的馬路、林立的政府辦公樓、富人的別墅構成了廣場南面繁華的新德里的象徵，但越往老德里的方向走，破爛的街道、沒有門的路邊廁所、隨意放養的牛馬、路邊穿着傳統服裝且無所事事的路人們用奇怪的眼神盯着行人，這讓阮飛感覺極爲不適。

清科創投投資總監陳政翰最初對印度印象也不太好，但去過之後有所改觀。“全球超過十億人口的國家只有中國和印度，你很難找到另外一個類似印度的市場，有相當年輕的人口結構，經濟也比較有活力，而且印度除了咖喱以外還有挺多美食。”

在KIP資本副總裁宋梓業看來，無論從人口結構、政策走向還是經濟增長來看，印度已經具備成爲騰飛經濟體的前提。

人口和經濟水平，是企業和資本在進入一個市場時會首先考量的兩個基本指標，對標到移動互聯網領域，代表了用戶量級和用戶收入潛力。“它很像移動互聯網剛起步時的中國，每一個新產品的到來，都將伴隨着用戶量的暴增。中國資本在這個時間段去印度投資是比較難得的歷史機遇。” 

宋梓業提到，“2000年西方資本進入中國市場，當時的中國互聯網企業正在奮力學習硅谷的模式，試圖將之快速復刻到中國，與之相似的是，當前的印度也正在模擬此前的中國模式，而來自中國的經驗和資本，則能夠幫助印度加速發展和轉型。但近似並非意味着相同，完全套用中國的邏輯顯然是不適應印度國情的。從宏觀上看，中國速度是人口紅利、富餘勞動力轉移以及出口貿易紅利三股力量疊加，而印度的未來將如何充分釋放人口紅利，採取何種發展道路依然未知，值得探討和期待。”

那麼多方向，投什麼？

梅花創投2014年就開始關注出海，最早投一些工具類的產品，之後在印度、印尼、中東、日韓佈局約10個項目。梅花創投副總裁嶽祥提出三個關鍵詞——出海、下鄉和消費下沉。

從投資邏輯來講，梅花創投會對標國內成功的公司來投海外。“比如我們在國內投了趣店，在印度就投了一個類似模式的公司，而在印尼投了一個類似國內融360模式的公司。”

投資方向上，2019年梅花創投重點看消費品的出海，尋找能把中國優質產能輸送到全世界的出海項目。

創新工場主要投A-C輪的項目，之前主要關注中國投美國的市場，但是2018年下半年開始也積極出海。

創新工場高級投資經理阮飛介紹，出海賽道有兩個線，第一條線是流量線，就是空降兵的打法，重點關注針對印度和中東人羣的視頻和社交項目。第二條線是中國製造輸出到海外，改變過去以傳統貿易的方法，如今電商平臺、品牌輸出、跨境物流、2B供應鏈改造等形式多種多樣。

KIP是韓國最大的一家VC機構，1986年成立至今已經成功投資了800多家公司，其中200多家已實現上市，當前在管基金規模約30億美金。KIP從2016年起已密切關注印度和東南亞等新興市場，至今先後投資了十多家當地企業，覆蓋了大消費、移動互聯網及金融科技等相關領域。

說到投資邏輯，KIP資本副總裁宋梓業坦言，很簡單就是看增長。“在這樣早期的市場，其實想太多反而會放慢投資的節奏，也會產生很多投資判斷的噪音。在增速很快、空間很大，市場又相對早期的情況下，企業不斷向前跑，數據不斷增長，就是值得投資的優秀標的。”

而清科創投投資總監陳政翰來說，目前關注OTA更多一些，從OTA之後延伸到支付和電商。他坦言，雖然印度當前有流量紅利，但目前最適合去抓取有付費能力的流量，憑藉機票和酒店這個天然漏斗。電商是一個很大市場，但印度基建比較差，所以印度電商的退貨率很高。同時，他提到，中國低附加值、靠高密度勞動力的產業都在往印度轉移，由此帶來的機會也在增加。

創業者出海，警惕這些“坑”

印度國土面積298萬平方公里，1652種語言和方言，200多個民族，現實情況比投資人們預估的還要複雜。在投資上，有時風俗文化和政治經濟環境的差異，往往會成爲一道很難邁過的溝壑。

而對於中國創業者而言，如何適應出海當地政府監管、文化環境、基礎設施，本地化運營落地，也成爲主要難題之一。

陳政翰建議，對創業者來說，首先要看好你瞄準的這個市場處於什麼階段，大概是怎樣的體量，各項經濟數據如何，然後再考慮你要去做什麼，產品如何能被市場所接受，如何落地本土化運營。“很多互聯網產品是隨着基建升級不斷催生出來的，不要被概念迷惑。”

嶽祥認爲，機會對於中國創業者和當地創業者來說是均等的，要看中國的團隊能不能把中國現有的產品和技術帶過去。他強調，迴歸本質，這個項目還是要想辦法去賺錢。

在宋梓業看來，選擇具有獨立思考能力的創業者是最重要的，並且他需要深入瞭解市場，得到足夠多的信息以瞭解這個市場。他坦陳，很多時候創業者做的錯誤、魯莽的決定是因爲初期獲得的信息不夠多，比如前人遇到過哪些坑，市場歷經哪些變故，政府態度的導向如何等等，當創業者足夠了解了行業，並且下定決心義無反顧地投身其中，那就可以試着去all in這個市場。 

阮飛也持有相同看法。他認爲，想做出海項目，真的要去當地深入盡調很長時間。他同時提到創業者容易進入的誤區：第一，把自己的需求當做目標用戶的需求；第二，把自己想象的目標用戶的需求當做目標用戶的需求。把這兩點放到出海中亦然，如何抓住當地人的需求特別重要。