截止1月3日收盘，复星医药市值1048亿元，而恒瑞医药的总市值为1938亿元，复星市值还不到恒瑞医药的50%，而从2017年3季报来看，两者的净利润差异并不大，甚至复星归属母公司股东净利润还略微高于恒瑞。那么，为什么净利润相似，总市值却差异如此之大呢？其实原因就在于估值不同，复星医药的市盈率为33.32倍，市净率为4.3倍，而反观恒瑞医药，则分别为62.39倍以及13.44倍。

这就是复星医药市值是恒瑞医药的50%的原因，关键是为什么会出现这种现象呢？我们首先来看看下面这个表：

可以看出，复星医药最近两年的主营利润增长低于恒瑞医药，而从权益报酬率上来看，也是如此，复星医药最近两年ROE(权益报酬率）仅仅维持在14%左右，而恒瑞医药则高达24%，也就是说恒瑞医药为股东创造了更高的价值回报，而更高的净利润增长率也使得各路投资者敢于给恒瑞更高的估值。当然，有时候可能这些人也过度乐观了。

尽管市盈率高达63倍，远远超过制药行业的整体估值，但是翻看恒瑞的研究报告，多数券商依然维持「买入」评价，因为自从2015年CFDA启动创新药优先评审以来，恒瑞作为国内仿创药的龙头无疑是最受益这个政策的。据国海证券研报，「截止9月26日，CDE先后公布优先审评目录23批，涉及恒瑞11个品种，其中卡泊芬净今年2月9日公司公告已获批上市，后续品种值得重点关注有仿制药白蛋白结合紫杉醇、创新药非格司亭和吡咯替尼，均具备重磅潜质」，而恒瑞12月11日也公告称，公司已经在近期完成了用于治疗乳腺癌的马来酸吡咯替尼片的 II 期临床试验，而且实验数据优异。或许可以提前1年上市。

虽然复星在创新药方面也有所布局，公司2017年三季报称「本集团有6个单抗品种（11个适应症）已获批中国临床，其中2个产品已经进入临床三期；4个1.1类小分子创新药已获得临床批文」而且还有173项在研新药、仿制药和生物类似药以及疫苗，但是很明显复星的创新药比不上恒瑞，另外复星的收入结构中药品制造占比68.9%，还有医药服务占比12%、医疗器械与医学诊断占比18.5%，而对于历来多元化的收入，市场只能是分别估值，总体上多元化的公司估值低於单一业务的公司。

但多元化业务市场给于的估值低并不是主要原因，在投资者眼中，给恒瑞的估值是按照科技股给的63倍，而对于复星医药的估值是按照制造业给的，33倍。

但就目前阶段谁的估值更合理，那肯定是复星医药了，恒瑞有点高估了，需要以后业绩增长来配合。

收盘：根据昨天尾评预测今日15分钟将有一死，结果出现死叉的时间周期相对较晚，因此日K线出现了小阳线并未形成星线，调整推迟接近两个小时。预计上证指数最快明天形成15分钟顶部形态，之后延续60分钟死叉调整，但由于60分钟为上升同步因此60分钟有一定概率还是要做一次顶背离头部的可能之后引发日线死叉回调探底，形成日线级别的春季行情买入点。明日重点关注15分钟顶背离的头部出现，由于今日预测15分钟死叉但15分钟死叉推迟因此不排除后天15分钟真正顶背离B点出现的可能，这里要求的是15分钟头部一旦形成，降低仓位而不是盲目的加仓。股民切记不要一根大阳线千军万马来相见,好了伤疤忘了疼！

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