《哈佛商业评论》研究认为：金融市场会鼓励“成长型”公司对数字化技术的投资，但会遏制更加成熟的、稳定盈利的公司的相关尝试。

　　【环球旅讯】汉莎航空创新中心（LIH）利用人工智能技术分析了华尔街金融分析师和五大航司高管在2015-2018年期间的60次财报电话会议的主要讨论话题。

　　此次研究对航司关注的热门话题进行了量化、系统和客观的分析，也探讨了金融投资界对航空业应对数字化未来的兴趣程度。

　　具体研究方法

　　在大数据情报合作伙伴Quid的帮助下，汉莎航空创新中心利用自然语言处理（NLP）和聚类算法分析了汉莎航空、捷蓝航空、易捷航空、法荷航以及西南航空在2015-2018年间财报电话会议速记稿中的8,223段非结构化文本信息（共483,713字）。

　　经过机器学习算法分析，这8,223段文本信息中每个段落中的关键词和表达被一一识别。然后，通过比较每个段落的措辞，在关键词之间创建联系。

　　大数据平台Quid可以大规模复制该流程，生成一个可视网络，显示所有段落彼此之间的相似程度，从而产生可以显示主题的集群。

　　研究目的

　　数字化转型是当前各行各业的传统大型企业所面临的主要威胁，航空业也不例外。

　　市场研究公司CB Insights最近调查了677位企业战略负责人，其中41%的受访者表示其公司被新兴技术颠覆的风险“极大”或者“非常大”，只有4%的受访者表示完全不受影响。

　　管理咨询公司McKinsey认为，发展成熟的公司通常“执行力比创新力更大”，而且这类公司大多数成功得益于现有业务的优化，而不是颠覆性创造力。

　　通过研究航司财报电话会议速记稿的文本，可以了解会议对话所涉及评论、疑问及讨论，进而了解华尔街对航司企业的主要关注点。

　　航司管理层如何评价数字化创新进程？

　　航司管理层如何评价非传统行业公司以及新兴技术带来的挑战？

　　管理层应该如何领导数字化转型以保证上市公司的盈利？

　　此次研究的目的是了解航司电话会议中实际讨论了多少“数字化创新”，以及华尔街分析师对航司长期数字化创新战略的研究有多深入。

　　研究发现：目前，华尔街并未关注航空业的“数字化”，而这种情况似乎是有理可循的。

　　航司电话会议主要关注财务分析

　　此次研究中，排名前20的话题集群表明了传统财务分析和传统航空主题在航司电话会议的主导地位。大多数讨论涉及各种收入、成本和营收指标、整体细分市场增长、燃油价格调整以及管理层变动。

　　诚然，从长远来看，增长和持续收益是任何上市公司业绩的主要驱动力，而这也是财务分析师必然会为投资者关注的领域。

　　不同航司各有侧重

　　通过独立分析五大航司、比较各自的侧重点（每个话题集群的段落数量），汉莎航空创新中心发现了各个航司最关心的问题。

　　毫不意外，每一家航空公司都有其不同的重点关注领域和面临的独特挑战。

　　但相同的是，数字化创新是它们都很少讨论的话题。

　　在8,223个速记稿语段中，只有187段涉及数字化创新和航司的创新战略举措。

　　这些仅占财报会议讨论总时长的2％。

　　航司为何很少讨论数字化转型话题呢？因为华尔街分析师的关注点并不在此。

　　在187段提及数字化创新的讨论中，185段是由航空公司高管主动提出的。

　　华尔街分析师对数字化主题几乎并不关心。在60次电话会议中，金融分析师只有两个提问（总共1,544个问题/评论）与航空公司的数字服务和产品直接相关。

　　相反，其他1,542个问题和评论都集中于短期财务指标（特别是盈利能力），而对长期战略几乎没有明显的兴趣。

　　此外，分析师更倾向于讨论影响收入水平和利润率的外部因素，例如燃油价格调整、工人罢工、天气异常和货币波动等。

　　多年来，“数字化内容”的重要性并未增强。

　　除了华尔街对航司的数字化创新努力没什么兴趣之外，有关“数字化内容”的讨论也没有任何增长的迹象。

　　对华尔街而言，航空公司的财务可行性比数字化转型更为重要。分析师认为，即使这五家航司没有重点发展数字化创新，其财务表现也都不错。

　　数字化创新对于保持竞争力至关重要

　　数字化创新投入最终是否真的能为企业赢得回报，这点或许难以证明（麻省理工学院的一项研究显示，公司的创造性与利润或净收入的增长之间存在显著相关性）。

　　然而，汉莎航空创新中心认为数字化创新可以帮助公司长期保持创造力，并且更具竞争优势。

　　同样，CB Insights最近的企业创新研究表明：企业绩效越好，则挑战风险的意愿更大，而且争取先发优势的可能性是其他公司的三倍。

　　换句话说，高绩效的公司倾向于对不确定性投入更多，并更多地投资颠覆性创新。

　　航司数字化创新不受华尔街青睐的三大因素

　　1）关注短期利润

　　众所周知，财务分析师会在短期财务业绩上对公司增加压力。

　　其实，不只分析师如此。纽约时报发布的一篇文章详细分析了短期盈利思维的众多不利因素。

　　“事实证明，投资界几乎所有的身份角色都会为企业设定长期目标带来挑战。”

　　一方面，华尔街的专业能力是无庸置疑的，银行家和分析师会小心翼翼地定价债券和股票，同时评估可能出现的损失；但另一方面，对有志于引领未来发展的公司，华尔街所能提供的支持很有限（如承受高风险、探索新颖解决方案等方面）。

　　亚马逊首席执行官Jeff Bezos表示：“我们的投资决策将会继续以长期市场地位的考虑为基础，而不取决于短期盈利能力或者华尔街的短期反应。”

　　2）具有盈利能力的公司需要实现更多的盈利

　　除了资本市场关注短期财务业绩之外，导致对数字化创新的关注不够的原因还有另一个密切相关、但是相当意外的因素：

　　根据《哈佛商业评论》最近发布的研究报告，金融市场会鼓励“成长型”公司对数字化技术的投资，但是会遏制更加成熟的、稳定盈利的公司的相关尝试。

　　“当投资者重视企业的增长潜力（创业公司）而不是当前利润（科技巨头）时，他们不仅更有可能投资数字化创新，而且还可以获得更高的市场估值。”

　　“相比之下，如果投资者对行业巨头只追求短期利润，他们就不太可能投资数字化创新，而且在冲击数字化领先地位时获得的市场估值会更低。”

　　这些结果表明，汉莎航空等公司很难改变其自身价值来源，追求新的数字化创新，因此更不会获得资本市场在这方面的支持。

　　分析师是股票市场上服务于投资者的代理人，如果无法立即增加企业利润，他们对航司数字化以及航司投资新兴创新技术的兴趣并不大。

　　3）财务报表并不能创造数字化价值

　　财报电话会议讨论反映了公司最新的财务状态（通常是其季度业绩）。

　　问题在于：传统财报在帮助资本市场决策方面的价值越来越小。有研究机构认为，对于并无有形资产、生态系统超过业务范围的数字化公司和技术公司（例如Uber和Airbnb）而言，传统意义上的财务数据价值不大。

　　该研究称，“数字化公司的价值基础是研发、品牌、组织战略、供应商网络、客户和社会关系、电子化数据、软件以及人力资本。”

　　“这些无形资产投资的经济意义就像工业公司投资工厂和建筑一样。”

　　“但是，数字化公司的无形资产投资并不是以资产计算，而是算作利润成本。因此，数字化公司对未来的投资越多，从传统财务统计来看其损失也越高。”

　　另一项研究表示，企业财务仅仅影响公司股票回报变化的2.4％。这意味着，公司年度股票回报的近98％的变动，并不能通过其年度财务数据解释。

　　总结

　　随着航空公司等众多企业变得越来越数字化，对无形资产的投资越来越多，这些公司必须探索新的方式向华尔街传达其价值所在。

　　当前，财报电话会议仍然采用传统的会计方法，损益表只能部分显示数字化公司的主要价值来源：增加无形资产投资的规模回报效益。

　　如果不能调整财报会议的讨论基础，例如增加非财务指标（如：网页或APP流量）的报告，财务分析师和公司高管仍将无法讨论由数字化投资实现的价值（如：网络效应）。

　　汉莎航空创新中心对于航司财报电话会议主要话题集群的人工智能分析表明，数字化价值打造的讨论，尚未真正进入航空业。