Netflix 周一刚公布了第二季度的财报， 由于用户增长低于预期， 这让股价盘后大跌14% ， 但是在周二的交易中， 股价又慢慢涨上了一些， 最终收盘在379.48美元，跌幅-5.24%.这也显现了市场上很大一部分人对这个股票的信心， 趁著大幅超跌的时候， 大量捞股。

Netflix ， 这些年业务突飞猛进， 全球不断扩张， 尽管一直不盈利， 但是股票价格却像坐飞机一样， 涨上天了。它的市值早已经成为全球最大的媒体公司。那么， 作为互联网思维发展的奈飞， 跟传统行业的媒体公司， 迪士尼， 福克斯等谁更有价值呢？奈飞有没有实力稳固它行业第一市值的地位呢？又有多少泡沫在里面？

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Netflix 的背后来由

Netflix由Reed Hastings和Marc Randolph于1997年在加利福尼亚州Scotts Valley成立。

Netflix最初的商业模式主要是DVD销售和租赁， 只是在Netflix成立之初， Hastings就放弃了DVD销售， 专注于DVD租赁业务。

2007年， Netflix引入流媒体扩展了业务， 同时保留了DVD和蓝光租赁服务。在2013年， Netflix扩展到电影和电视制作以及在线视频领域。

2012年， Netflix开始进入内容制作行业， 首次推出Lilyhammer系列。自那时以来， 它不断扩展电影和电视剧的制作， 通过其在线电影和电视服务提供“ Netflix Original ” 内容。Netfli到2016年发布了大约126个原创系列或电影， 超过其他任何网络或有线电视频道。著名的就有纸牌屋， 毒枭， 神探夏洛克， 老友记等等， 太多了。

Netflix 超过的....老对手Disney

作为之前的媒体公司老大的迪士尼,大家肯定不陌生， 从小时候的唐老鸭米老鼠， 到现在很多著名的动画， 冰雪奇缘， 疯狂动物城等都是迪士尼出品。

同时它的主题公园， 周边消费品都是重要业务， 尤其迪士尼也感受到了在线视频的竞争压力， 因此即将推出跟Netflix直接竞争的流媒体服务， 这让这两个公司之间面从以前的一些合作关系， 到现在直接的竞争。

 

前不久Netflix的市值第一次超过了迪士尼， 成为世界上市值最大的的媒体和娱乐公司。过去一年， Netflix上涨了115% ， 而迪士尼却下跌了8.6% 。

直接导致Netflix快速超过了停滞不前的迪士尼市值。

但Netflix真的比迪士尼价值更高吗？先要仔细了解一下它的业务。

Netflix 是凭什么被华尔街宠？

Netflix具有清晰的目标， 知道未来娱¬乐发展的焦点就是流媒体。

周五收盘时股价为351.29美元， 市值为1527亿美元， 比迪斯尼的1523亿美元高出一点点， 也高于另一家提供网络的媒体公司Comcast的1426亿美元。

 

Netflix目前在192个国家开展业务， 并且越来越多地以本地语言提供内容， 以吸引国际用户来推动它的增长。

Netflix全球扩张有一个例外是中国， 它在中国的业务很小， 中国有自己的' Netflix ， 那就是爱奇艺。

爱奇艺今年在美国上市， 出了第一季的财报后， 股价继续大涨。

目前爱奇艺市值达到了240亿美元， 距离原版的Netflix还有差不多7倍的差距。

 

爱奇艺$(IQ)$目前的季度收入大概也只有Netflix的五分之一。

好在爱奇艺的亏损也不在不断地缩小，从2017最后季度的亏损6.1亿人民币，到上季度的闺阃3.9亿。

Netflix上个季度有很出色的表现， 新增740万用户， 全球总用户达到1.25亿， 收入增长40% ， 净收入也增长了62% 。所以股价在财报以后继续大涨。

不过， Netflix也不是什么方面都表现完美。

Netflix最近又藉了19亿美元的债务， 加起来目前一共有超过200亿美元的欠款。这次的借款主要用来内容收购， 今年估计这方面的支出要达到80亿美元。

不过Netflix认为， 在股票价格走势很好的时候承担债务长期来看是风险很低的做法。

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加大投入来创建自己的内容是Netflix能活下去的重要护城河， 因为未来某些时候好莱坞的电影公司很可能停止授权给它。

只是很多人担心， 价格昂贵的优质节目是不可持续的。

已经至少有一位评论家警告， Netflix可能会很快出现“ 硬著陆” ， 尤其是迪士尼流媒体服务的推出要吸引一部分用户， 并且迪士尼要停止在Netflix上面播放迪士尼的视频。

当然， 关键在于Netflix是否能够在未来能跟上季度相同的水平继续实现用户增长。

因此， 其进入相对开放的印度市场至关重要。

最低限度， Netflix的商业策略比较清晰： 投资大量节目， 花钱推广， 收费播放这些节目， 再继续投资节目。

从2012年开始， 到2016年， 它的原创节目增长了30多倍， 并​​且节目的质量也是广大用户交口称赞的。

 

跟刚提到的， 奈飞目前主要是还不盈利， 债务比较高。

尽管目前Netflix的股价是2019年GAAP每股收益4.64美元（ 预估） 的76倍， 预计2023年每股收益16.87美元的21倍。

然而， 每股收益的提高说明不了所有问题， Netflix的问题是需要消耗大量现金来做原创内容。

在2017年它的自由现金流量为负20亿美元， 预计2018年为负3-400亿美元的自由现金流。

主要原因是内容支出可能涉及现金支出超过110亿美元。

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同时， 激增的广告支出也增长了现金消耗： Netflix的营销支出预计今年将增长56％ ， 达到20亿美元。

此外， 该公司预计今年研发支出将增长23％ ， 达到13亿美元。

假设Netflix在未来几年支出的增速慢下来， 同时它的用户数量和其月平均订阅价格在不断保持增长， 公司总有一天产生正的自由现金流。

但这可能并不能支撑它超过1500亿美元的市值。况且， Netflix的业务相对来说还比较单一。

另一方便， 较为传统的和迪士尼的业务并没有netflix这么集中。

Comcast和迪士尼都是多元化媒体和娱乐公司。

他们互相分享很多内容。其中包括各自占另一家重要视频流媒体Hulu 的30％的股份。

双方都希望控制Fox拥有的另外30％的Hulu股份， 从而能控制这家快速增长的流媒体公司。

 

迪士尼$(DIS)$同时拥有美国最有价值的付费电视ESPN 。

而且其电影业务也在不断发展。

在过去的六个月中，它已经发布了票房超过30亿美元的漫威电影， 10亿美元的“星球大战”电影和另外一部这个周末上映并且肯定会很火的星球大战电影。

另一方面， 迪士尼有接班人问题。

现任CEO鲍勃伊格尔是一位很出色的管理者， 但一直没有能力培养任何可持续的接班人。

他现在已经67岁， 尽管工作还是很有精力， 但许多公司的领导在他这个年纪都已经在慢慢放权并准备退休。

而迪斯尼已经决定让他担任CEO到2021年， 届时他将70岁。

相对应的， Netflix公司56岁的创始人， Reed Hastings一直担任CEO 。他一直紧跟市场潮流， 并且一直不断地推出能够赢取未来的产品给大家。

Netflix 投资总结

我们对Netflix和迪士尼做了一些对比， 同时也涉及到一些爱奇艺的表现。

Netflix作为具有互联网基因的娱乐媒体公司， 发展速度一致很好。

只是到了目前这个价位， 很多投资者都在由于到底值不值得开始建仓。

至少， 它必须保持现在的增长速度， 并不断的超过市场的预期才能维持现在的价位。

所以， 第二季度财报不好， 市场马上就很大的反应。

好在公司的基本面应该没有很大的变化。

而当传统的娱乐媒体公司， 例如迪士尼开始意识到视频流媒体的重要性之后， 再加上自己的高质量内容， 很容易就会吸引很多用户。

不过， 即使迪士尼上线了自己的流媒体， 恐怕还很难对Netflix造成很大的影响， 毕竟迪士尼的内容还是局限在自己的内容， 如果迪士尼能扩展自己的内容， 利用他在好莱坞的力量， 把电影都收到自己的平台， 那么才会对Netflix造成致命打击。

用户都是有一定的黏性， Netflix至少短期内还是安全的， 它的全球战略也保证了用户的增长率。

专注的投入发展高质量视频， 让用户能持续的购买它的服务。随著印度市场的扩展和在中国市场的渗透， Netflix在这全球前两大人口市场的表现， 会让它能保持目前的增速， 也给投资者继续带来更多的回报。

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