財聯社（北京，記者 李願）訊，在5月15日縮量續作的MLF利率未下調的背景下，本月LPR也在預期中保持不變。5月20日，央行授權發佈的LPR顯示，1年期LPR爲3.85%，5年期以上LPR爲4.65%，均與上月持平。

儘管本月MLF利率、LPR未下調，在分析師看來，這僅是央行在把控利率下調節奏，在"六保""六穩"政策背景下，未來仍存較大下調空間。

LPR利率保持不變

5月15日，央行開展1000億元MLF操作，利率爲2.95%，與4月持平。此次利率未調整，在部分投資者看來落空預期，此前多次高層會議強調要引導利率下行。

"當前貨幣市場利率中樞顯著下移，市場流動性已處於較高水平，央行也在近期連續暫停逆回購操作，這意味着監管層已認爲當前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，短期內進一步引導資金利率下行的需求較低。"東方金誠首席宏觀分析師王青分析認爲。

光大證券固收首席分析師張旭表示，從歷史經驗上看，MLF中標利率不會逐月連續下降，而是給予其一定的政策觀察期，待政策效果充分傳導後再進行下一次MLF降息。

華泰證券固收首席分析師張繼強則表示，近期政策重心進一步向支持實體經濟發展傾斜，這意味着政策週期可能轉向財政政策唱主角，寬貨幣力度邊際趨緩，寬信用意願仍強。近期人民幣匯率小幅貶值至7.1附近，可能對央行貨幣政策也產生了一定的約束。

"考慮到新LPR報價以MLF利率爲主要參考，因此5月20日1年期和5年期以上LPR報價保持不動的概率較大。"王青此前預測表示。

日前，央行在一季度貨幣政策執行報告中也表示，MLF利率由市場化招標形成，反映了銀行平均的邊際資金成本，LPR在MLF利率上加點形成，市場化程度明顯提升。

MLF還有多少下調空間？

今日，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，不開展逆回購操作。這已經是央行連續31個工作日未進行逆回購操作。

受逆回購操作連續暫停影響，市場利率昨日大幅上行：隔夜shibor利率爲1.3850%，大幅上行48BP，7天期shibor利率爲1.5210%，下行4.2BP；DR001利率升至1.3712%，DR007利率爲1.4395%。

"5月流動性中長期需求因素較少，主要體現爲繳款形成的短期流動性需求。疊加本週五是本月繳稅截止日，流動性短期承壓，近期關注央行逆回購重啓的可能性。"華創證券首席固定收益分析師周冠南表示。

王青表示，當前市場普遍關注本輪降息過程是否已走到盡頭，"我們預測從5月開始，海外疫情對我國出口的衝擊將會充分顯現，這也需要國內消費、投資發力對沖。這樣來看，未來一段時間包括貨幣邊際寬鬆在內的宏觀政策逆週期調節力度還會進一步增大，特別是在7月畢業季到來，城鎮調查失業率有可能再度攀升之後。"

"我們判斷，未來着眼於穩住就業大局、提振經濟增長動能，6月之後央行降息節奏有可能適度加快，年內MLF利率還有約40個基點左右的下行空間。"王青稱。

張繼強也表示，貨幣政策仍處於寬鬆週期且較長時間難以撤出，預計5-6月還會有一次降準，MLF降息仍有空間。

"下一步，央行將繼續深化LPR改革釋放潛力，疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道，推動降低貸款實際利率，支持企業復工復產和經濟社會發展。 "央行在一季度貨幣政策執行報告中稱。

相關文章