在三北解禁、中東部常態化、海上和分散式風電放量等因素驅使下，2018年風電行業迎來反轉，全年新增並網容量20.6GW，同比增加37.0%。然而，中泰證券發現，2018年行業的景氣並沒有傳導到企業盈利，主要企業2018年盈利基本處於持平略增或者降低，原因主要是鋼鐵等原材料價格處於高位以及風機投標價格下滑。

在2018年風電行業反轉邏輯基礎上，中泰證券指出，2019年行業發展還有三個積極因素：（1）貸款利率下行，資金成本降低會導致風電項目收益率提升；（2）由於棄風限電改善，三北剩餘的三個紅色預警省份有望解禁兩個，當地風電建設將在解禁後重新啟動，貢獻行業新的增量；（3）按照能源局的電價政策，風電覈准項目兩年內必須開工，預計2019年底搶開工規模約64.51GW。

考慮以上因素，中泰證券預計，內地2019年新增裝機約28GW，同增約20%。中長期看，當前我國陸上風電系統成本約為7.0～7.5元/W，考慮到路條費取消以及機組大型化等技術進步，預計我國陸上風電系統成本1～2年內或降低至6.0～6.5元/W，屆時全國80%用電量的地區可以實現平價，平價項目將成為需求主要驅動力，政策影響將邊際弱化，行業景氣持續。

2018年以來，整機環節CR4增加9.8個百分點至67.6%，增幅較2017年提高6個百分點，行業集中度明顯提升，後續競爭有望趨緩，風機價格或將短期見底。與此同時，由於環保限產邊際放鬆，需求偏弱，預期2019年鋼材價格處於下行週期。中泰證券認為，這對於風電中游製造企業來說，將釋放盈利空間，行業景氣將傳遞至企業盈利，尤其是鑄鍛件等零部件環節將進入類似於2013～2015年的歷史性的盈利向上週期。

中泰證券預計2019年風電需求同比增長約20%，且1～2年開始平價，屆時政策影響將邊際弱化，平價項目將成為需求主要驅動力，行業景氣持續，同時競爭有望趨緩、鋼價預期下行，行業景氣將傳遞至企業盈利端。再疊加當前板塊估值較低，中泰證券認為，2019年風電板塊確定性較強，具備配置價值，重點推薦各細分環節龍頭：金風科技（002202.SZ）、金雷風電（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）、天順風能（002531.SZ）。