国金证券 /李立峰 魏雪

　　截至4 月10 日，创业板上市公司一季报业绩预告基本披露完毕，可参考性高。

　　截至4 月10 日，A 股共有1239 家上市公司披露了一季报预告 ，披露率为34.41%，其中主板共57 家公司披露，披露率为2.97%；中小板共436 家公司披露，披露率为46.83%；创业板共746 家公司披露，披露率为99.60%，创业板上市公司一季报预告已经基本披露完毕，可参考性更高。

　　一季报预告创业板整体业绩预喜率为59.38%，盈利增速为正的公司占52.29%。

　　按照业绩预告类型统计，创业板中175 家预增、251 家略增、28家续盈、20 家扭亏，整体业绩预喜率为59.38%。以业绩预告下限来统计并剔除业绩预告中盈利增速下限为0 的公司：创业板Q1 盈利增速为正的公司共365 家，占比为52.29%；盈利增速为负的公司共329 家，占比为47.71%。

　　创业板、创业板（剔除温氏、光线）一季报预告盈利增速同比分别为-14.96%、-1.37%。

　　根据已披露的一季报预告测算，预计创业板2019Q1 净利润增速为-14.96%，较2018 年年报（-54.85%）回升39.88pcts；剔除温氏股份和光线传媒后（光线传媒18Q1 非经常性损益巨大，此处予以剔除），预计创业板2019Q1 净利润增速为-1.37%，较2018 年年报（-54.82%）回升53.45pcts。

　　在18Q1 高基数的情况下，19Q1 创业板盈利增长表现较好，撇开受业绩洗澡因素影响极大的18Q4 来看，创业板盈利增速或已在19Q1 见底企稳。

　　撇开18Q4 来观察创业板盈利增速变动趋势，可以发现剔除温氏股份和光线传媒以后，18Q1/18Q2/18Q3/19Q1 创业板盈利累计同比增速分别为23.87%、6.91%、3.10%、-1.37%，相比18Q3 来看，创业板盈利增速下行幅度已经不大，并且18Q1 创业板盈利同比增长23.87%使得去年同期基数较高，在这种情况下，今年一季度创业板盈利增速仍然能有-1.37%，意味着创业板盈利增速或已在一季度见底企稳。

　　创业板内医药生物、电气设备、通信、计算机等行业Q1 业绩相对较好。

　　医药生物、电气设备、通信、计算机是创业板业绩的主要支撑，19Q1 盈利同比增长20.57%、27.03%、11.49%、11%，占创业板净利润的比重分别为24.06%、9.08%、7.07%、6.99%，拉动创业板盈利增速增加4.05%、1.91%、0.72%、0.68%。而化工行业Q1 对创业板拉动幅度较高，但环比18Q4 有大幅下降，另外，创业板中公用事业、有色金属、电子、家用电器等行业一季报预告业绩相对较差。

　　图表5：创业板中各行业盈利累计同比及对创业板盈利增速拉动幅度

　　一季报披露完毕后，创业板估值将进一步被动擡升，但剔除负值后整体估值水平并不算高。

　　创业板指Q1 盈利增速同比-24.75%，按照当前价格计算，一季报披露完毕后，创业板指PE(TTM)将上行至60 倍，对应历史分位数为75.60%。但由于18Q4 大量创业板公司业绩巨亏，导致估值水平被动大幅提升，我们使用“整体法、剔除负值”来做处理。创业板、创业板指PE(TTM，整体法，剔除负值)分别为43.92 倍和43.86 倍，对应历史分位数分别为31.10%、43.80%，即使一季报创业板盈利增速仍然为负增长，剔除负值计算下，盈利下行导致估值被动提升的幅度也不会太大，创业板整体估值水平并不算高。

　　图表6：创业板指PE(TTM)

　　优质标的筛选

　　根据一季报预告披露的业绩增长情况，并考虑过往业绩增长和未来预期增长以及估值水平等因素，我们按照以下标准筛选出较为优质的创业板公司。（仅为量化指标筛选结果呈现，不作为个股推荐）。

　　筛选标准：

　　1、2019 年一季报预告盈利增速下限不低于30%，且2018 年年报盈利增速不低于15%。

　　2、Wind 一致预期2019 年盈利增速不低于30%。

　　3、PE(TTM)为正且不高于60 倍，PE(2019E)为正且不高于50 倍。

　　4、市值不低于50 亿元。

　　图表7：创业板一季报预告业绩表现较好公司筛选