業績預告可靠度逐年提升，這21股有望成爲業績預告最可靠標的

　　截至當前，仍有近500股僅發佈預告但尚未發2018年報。從已有數據來看，2018年度業績預告準確度達到近十年來高峯，與此同時業績變臉股數量也創出了近十年新高，那麼已發佈預告但尚未披露年報股，業績預告是否可靠？

　　本文旨在對業績預告的可靠度進行分析，以2009年至2018年的預告、年報爲樣本（2018年以出具業績預告和年報的公司爲樣本），結合業績修正數據，從多角度分析業績預告可靠度影響因子，最後對已披露2018年業績預告但未發佈年報公司的預告可靠度進行研究。

　　業績預告可靠度過去十年來穩定上升

　　業績預告是基於多重因素來確定，包括行業環境、公司歷史經營狀況等。因此，上市公司業績預告往往與實際年報數據會存在一定的差距，尤其是有部分公司在一次業績預告後可能會進行多次業績修正。這直接導致了投資者對上市公司的認可度大打折扣，同時，業績預告的參考性也大大降低。

　　那麼過去十年業績預告的可靠度究竟怎樣？以2009年以來業績預告淨利潤增幅下限，年報淨利潤增幅進行對比。數據寶研究發現，隨着信息披露監管制度的趨嚴，近十年業績預告可靠度（淨利潤實際增幅不低於淨利潤增幅下限的股票數量/當年披露預告及年報總股票數量）平緩上升。2009年業績預告準確度不到八成，自2010年以來，始終保持在80%以上，2018年（以已披露年報及預告股爲研究對象）準確度提升近九成，創近十年來最高水平。

　　防禦性行業的業績預告可靠度較高

　　業績預告的可靠性受行業景氣度的影響較大，一般來說行業景氣度維持在一定水平時，業績預告就越可靠。按照行業劃分，20個申萬行業近十年的業績預告可靠度在八成以上，數量佔比超七成，防禦性行業可靠度居前。

　　具體來看，銀行板塊以超九成的可靠度位居行業首位，其次是食品飲料、家用電器及計算機行業，可靠度均超過86%，醫藥生物行業的可靠度也高達85.65%。相反，週期性行業的業績可靠度普遍較低，綜合行業可靠度最低，僅74.27%，採掘、農林牧漁次之，另外，有色金屬、鋼鐵等行業的業績預告可靠度也不到八成。

　　過去兩年業績變臉股數佔過去十年半數以上

　　一些公司在發佈業績預告後會反覆對業績預告進行修正，甚至不乏一些公司修正後，業績發生“變臉”（首次預告淨利潤下限大於0，末次預告淨利潤上限小於0）。然而，也有些公司並沒有及時進行業績修正，這是導致個股業績預告不可靠原因之一。

　　數據寶統計顯示，2009年以來，共有95股發生業績變臉103次，2017年及2018年共有53股，佔過去十年半數以上。尤其是2018年，業績變臉股數量達到30只，創過去十年最高水平，這主要受市場動盪環境的影響；而2009年及2010年較低，各有3只、1只。

　　行業分佈來看，95只業績變臉股分佈於24個行業，機械設備、計算機、化工行業數量位居前三，各有11只、10只及8只，綜合、有色金屬等7行業各有1股。需要說明的是，4個未出現業績變臉股的行業分別是銀行、房地產、鋼鐵及商業貿易。

　　值得一提的是，上述95股中有6股在過去10年間發生過業績變臉2次以上。海源復材業績變臉達到3次，分別於2011年、2016年及2018年發生業績變臉。以2018年預告爲例，2018年10月31日預告淨利潤下限7.01萬元，而2019年1月31日修正後淨利潤最少虧損1954.89萬元。另外，奧拓電子、大康農業、協鑫集成、亞聯發展及宇順電子過去十年各發生業績變臉2次。

　　可靠的業績預告對股價提振作用明顯

　　通常來說，上市公司往往會對發佈業績預告後的市場反應進行評估，對業績的不利因素進行選擇性披露，而一些業績大幅提升股往往會自願披露業績預告。那麼可靠和不可靠的業績預告，市場表現上是否存在差異？

　　數據寶統計顯示，業績預告可靠股在預告當日小幅跑贏不可靠股，短期內兩種類型股的市場表現並無太大差異，但從長期來看，自業績預告日至年報披露日，可靠股的平均漲幅顯著高於不可靠股。

　　值得一提的是，業績預告可靠股中，績優股表現明顯優於績差股。舉例來看，預告當日預增股平均漲幅最高，達到0.68%；其次爲扭虧股，平均上漲0.22%；而略減、首虧、預減及續虧股均爲平均下跌。預告日至年報日，扭虧、略增、續增股平均漲幅均超過10%，其餘績差股平均漲幅均小於10%。

　　公司規模顯著影響業績預告可靠性

　　有研究表明，業績預告的可靠性受公司規模（總資產）、公司收益狀況（淨資產收益率）、公司財務槓桿（資產負債率）以及預告日與實際披露日之間天數、行業特徵等因素的影響。事實上，上文關於行業可靠度的分析中，位居前10的行業有5個總市值超2.5萬億，如銀行、醫藥生物、房地產等。

　　爲研究業績預告可靠性與各指標之間的相關性，上述4個可量化的指標定義爲自變量（剔除淨資產收益率小於等於0，資產負債率小於等於0的樣本），業績預告可靠度爲因變量（可靠爲1，不可靠爲0）。

　　運用統計學方法（邏輯迴歸法）分析發現，業績預告的可靠度依次與公司規模、公司收益狀況、財務槓桿的相關性較強，不同的是前兩個指標與可靠度正相關，公司規模與可靠性強正相關；財務槓桿與業績可靠度負相關；而預告日與實際日之間天數與業績可靠度相關性不大。也就是說業績預告可靠性受公司規模影響顯著，公司規模越大，業績可靠性就越強。

　　21股有望成爲業績預告可靠度較大標的

　　截至當前，仍有近500股僅發佈業績預告，但未發年報及快報，這些公司的業績預告與年報之間是否會有較大偏差。數據寶研究發現，僅166股在過去9年時間裏業績預告準確度超過80%，97股準確度達到100%，如福田汽車、國農科技、中兵紅箭等；50股可靠度不足50%，11股更是低於30%，如青松建化、*ST保千、ST盈方等。

　　結合上文的分析，根據條件：

　　1、過去9年業績預告可靠度超過80%；

　　2、截至去年三季度總資產超50億元；

　　3、去年三季度ROE超過10%；

　　4、過去十年未發生過業績變臉。

　　經篩選，20股浮出水面，從預告數據來看，這20股有望實現盈利，16股盈利將增長（下限），山西焦化2018年度經歷潤增幅有望超14倍，巨化股份也有望翻番，山西汾酒、古井貢酒等股淨利潤也將大幅增長。除巨化股份外，其餘3股過去9年業績可靠度均達到100%。

　　另外，這20股的市場表現也十分給力，自業績預告以來股價均實現大幅上漲，且15股大幅跑贏同期滬指漲幅，佔比近八成。今世緣、古井貢酒、中天金融跑贏30個百分點以上，前者自業績預告以來股價上漲75.22%；相反，僅中國建築及昊華能源跑輸幅度較大。