近幾年國內湧現出一大批VC/PE投資機構和投資人，大家看看今年的基金從業資格考試報名資格有多搶手就能感受到這股全民VC、全民PE的熱潮了，有個段子是說創業者都不夠用了，投資人基本上都比創業者要多了。

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遇見好項目，快投！

10個方面，55個子項，由宏觀到微觀，由大的方面到小的方面，由關鍵性子項到非關鍵性子項。前4個方面共10個子項特別重要，只有通過了第1個方面，才能進入下一個方面即第2個方面，依次類推。只有看懂、弄清、通過了前四個方面的考察和判斷，才能進入以後六個方面的工作，否則，投資考察工作只能停止或放棄。以下就是要訣。

1、看準一個團隊

投資就是投人，投資就是投團隊，尤其要看準投團隊的領頭人。創東方對目標企業團隊成員的要求是：富有激情、和善誠信、專業敬業、善於學習。

2、發掘兩個優勢

在優勢行業中發掘、尋找優勢企業。優勢行業是指具有廣闊發展前景、國家政策支持、市場成長空間巨大的行業；優勢企業是在優勢行業中具有核心競爭力，細分行業排名靠前的優秀企業，其核心業務或主營業務要突出，企業的核心競爭力要突出，要超越其他競爭者。

3、弄清三個模式

就是弄清目標企業是如何掙錢的。業務模式是企業提供什麼產品或服務，業務流程如何實現，包括業務邏輯是否可行，技術是否可行，是否符合消費者心理和使用習慣等，企業的人力、資金、資源是否足以支持。盈利模式是指企業如何掙錢，通過什麼手段或環節掙錢。營銷模式是企業如何推廣自己的產品或服務，銷售渠道、銷售激勵機制如何等。好的業務模式，必須能夠贏利，好的贏利模式，必須能夠推行。

4、查看四個指標

PE投資的重要目標是目標企業儘快改制上市，我們因此關注、查看目標企業近三年的上述前兩個指標尤為重要。PE投資非常看重的盈利能力和成長性，我們由此關註上述的後兩個指標。凈利率是銷售凈利潤率，表達了一個企業的盈利能力和抗風險能力，增長率可以迅速降低投資成本，讓投資人獲取更高的投資回報。把握前四個指標，則基本把握了項目的可投資性。

5、理清五個結構

股權結構：主次分明，主次合理；

高管結構：結構合理，優勢互補，團結協作；

業務結構：主營突出，不但研發新產品；

客戶結構：既不太散又不太集中，客戶有實力；

供應商結構：既不太散又不太集中，質量有保證。

6、考察六個層面

考察六個層面是對目標企業的深度了解，任何一個層面存在關鍵性問題，可能影響企業的改制上市。當然，有些企業存在一些細小暇疵，可以通過規範手段予以改進。

歷史合規：目標企業的歷史沿革合法合規，在註冊驗資、股權變更等方面不存在重大歷史瑕疵；

財務規範：財務制度健全，會計標準合規，堅持公正審計；

依法納稅：不存在依法納稅的問題；

產權清晰：企業的產權清晰到位(含專利、商標、房產等)，不存在糾紛；

勞動合規：嚴格執行勞動法規；

環保合規：企業生產經營符合環保要求，不存在搬遷、處罰等隱患。

7、落實七個關注

七個關注是對目標企業細小環節的關注。如果存在其中的問題，可以通過規範、引導的辦法加以改進。但其現狀是我們判斷目標企業經營管理的重要依據。

制度彙編：查看企業的制度彙編可以迅速認識企業管理的規範程度。有的企業制度不全，更沒有制度彙編；

例會制度：詢問企業的例會情況(含總經理辦公周例會、董事會例會、股東會例會)能夠了解規範管理情況，也能了解企業高管對股東是否尊重；

企業文化：通過了解企業的文化建設能知道企業是否具有凝聚力和親和力，是否具備長遠發展的可能；

戰略規劃：了解企業的戰略規劃情況，可以知道企業的發展有無目標，查看其目標是否符合行業經濟發展的實際方向；

人力資源：了解企業對員工培訓、激勵計劃、使用辦法，可以了解企業是否能充分調動全體員工發展業務的積極性和能動性，考察企業的綜合競爭力；

公共關係：了解企業的公共關係策略和狀況，可以知道企業是否具備社會公民意識，是否注重企業形象和品牌，是否具有社會責任意識；

激勵機制：一個優秀的現代企業應該有一個激勵員工、提升團隊的機制或計劃，否則，企業難於持續做強做大。

8、分析八個數據

資產周轉率：表示多少資產創造多少銷售收入，表明一個公司是資產(資本)密集型還是輕資產型。該項指標反映資產總額的周轉速度，周轉越快，反映銷售能力越強，企業可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對數的增加。計算公式：總資產周轉率=銷售收入÷平均總資產。

資產負債率：資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關係。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度；資產負債率的高低，體現一個企業的資本結構是否合理。計算公式：資產負債率=(負債總額÷資產總額)×100%。

流動比率：流動比率是流動資產除以流動負債的比例，反映企業的短期償債能力。流動資產是最容易變現的資產，流動資產越多，流動負債越少，則短期償債能力越強。計算公式：流動比率=流動資產÷流動負債。

應收賬款周轉天數(應收賬款周轉率)：應收賬款周轉率反映應收賬款的周轉速度，也就是年度內應收賬款轉為現金的平均次數。用時間表示的周轉速度是應收賬款周轉天數，也叫平均收現期，表示自企業從取得應收賬款的權利到收回款項，轉換為現金所需要的時間。一般來說，應收賬款周轉率越高、平均收帳期越短，說明應收賬款收回快。否則，企業的營運資金會過多地獃滯在應收賬款上，影響正常的資金周轉。計算公式：應收賬款周轉率=銷售收入÷平均應收賬款；應收賬款周轉天數=360÷應收賬款周轉率。

銷售毛利率：銷售毛利率,表示每一元銷售收入扣除銷售產品或商品成本後,有多少錢可以用於各期間費用和形成利潤,是企業銷售凈利率的最初基礎,沒有足夠大的毛利率便不能盈利。計算公式：銷售毛利率=(銷售收入-銷售成本)÷銷售收入)×100%。

凈值報酬率：凈值報酬率是凈利潤與平均股東權益(所有者權益)的百分比，也叫股東權益報酬率。該指標反映股東權益的收益水平。計算公式：凈值報酬率=(凈利潤÷平均股東權益)×100%。

經營活動凈現金流：經營活動凈現金流，是企業在一個會計期間(年度或月份，通常指年度)經營活動產生的現金流入與經營活動產生的現金流出的差額。這一指標說明經營活動產生現金的能力，企業籌集資金額根據實際生產經營需要，通過現金流量表，可以確定企業籌資總額。一般來說，企業財務狀況越好，現金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務狀況越差，現金凈流量越少，所需資金越多。一個企業經營凈現金流量為負，說明企業需籌集更多的資金滿足於生產經營所需，否則企業正常生產經營難以為繼。

市場佔有率：也可稱為「市場份額」是企業在運作的市場上所佔有的百分比，是企業的產品在市場上所佔份額，也就是企業對市場的控制能力。企業市場份額的不斷擴大，可以使企業獲得某種形式的壟斷，這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優勢。當一個企業獲得市場25%的佔有率時，一般就被認為控制了市場。市場佔有率對企業至關重要，一方面它是反映企業經營業績最關鍵的指標之一，另一方面它是企業市場地位最直觀的體現。市場佔有率是由企業的產品力、營銷力和形象力共同決定的。

9、走好九個程序

要做好一個投資項目，我們有很多程序要走，而且不同的目標企業所採取的程序應該有所不同、分別對待，但是以下就個程序是應該堅持履行的。

收集資料：通過多種形式收集企業資料。

高管面談：高管面談，是創業投資的一個初步環境也是非常重要的環節。依據過往經驗，往往能很快得出對目標企業業務發展、團隊素質的印象。有時一次高管接觸，你就不想再深入下去了，因為印象不好。第一感覺往往很重要，也比較可靠。

企業考察：對企業的經營、研發、生產、管理、資源等實施實地考察；對高管以下的員工進行隨機或不經意的訪談，能夠得出更深層次的印象或結論。

競爭調查：梳理清楚該市場中的競爭格局和對手的情況。通過各種方式和途徑對競爭企業進行考察、訪談或第三方評價；對比清楚市場中的各種競爭力量及其競爭優劣勢。對競爭企業的信息和對比掌握得越充分、投資的判斷就會越准。

供應商走訪：了解企業的採購量、信譽，可以幫助我們判斷企業聲譽、真實產量；同時也從側面了解行業競爭格局。

客戶走訪：可以了解企業產品質量和受歡迎程度，了解企業真實銷售情況，了解競爭企業情況；同時，客戶自身的檔次和優質情況也有助於判斷企業的市場地位、以及市場需求的潛力與可持續程度。

協會走訪：了解企業的行業地位和聲譽，了解行業的發展態勢。

政府走訪：了解企業的行業地位和聲譽，了解政府對企業所處行業的支持程度。

券商諮詢：針對上市可行性和上市時間問題諮詢券商，對我們判斷企業成熟度有重要作用。

10、報告十個內容

《盡職調查報告》是業務的基本功，是對前期工作的總結，是最終決策依據。寫好《盡職調查報告》，至少應報告以下10個方面的主要內容。

企業歷史沿革：股權變動情況，重大歷史事件等。

企業產品與技術：公司業務情況、技術來源。

行業分析：行業概況、行業機會與威脅，競爭對手分析。

優勢和不足：企業有哪些優勢，哪些是核心競爭力；存在不足或缺陷，有無解決或改進辦法。

發展規劃：企業的近期、中期的發展規劃和發展戰略；以及發展規劃的可實現性。

股權結構：股權結構情況，合理性分析。

高管結構：高管人員和技術人員背景情況，優勢、劣勢分析。

財務分析：近年各項財務數據或指標情況及分析。

融資計劃：企業發展計劃和融資計劃及融資條件。

投資意見：投資經理對項目的總體意見或建議。

創業者反向DD投資機構

火眼金睛識別投資圈Animal

近幾年國內湧現出一大批VC/PE投資機構和投資人，大家看看今年的基金從業資格考試報名資格有多搶手就能感受到這股全民VC、全民PE的熱潮了，有個段子是說創業者都不夠用了，投資人基本上都比創業者要多了。

林子大了什麼鳥都會有，在目前這種環境下，創業者對投資機構反向DD也很有必要了，像前兩周熱傳的《紀念xx君，一隻VC圈的Animal》這類「投資人」，其實很容易就被識破了，教大家這幾招迅速驗明真身，去偽存真，以免大家再上當受騙，最關鍵的還是希望找到雙方情投意合、同時又能帶來價值的投資方。

投資機構基本面

基金（或基金管理公司）是何時、何地、由哪些人成立的？

從成立到現在經歷了那些變化？

投過哪些企業？

這些企業從資本進入到現在都經歷了哪些變化？

從以上基本信息能大致看出這家投資機構的價值面和行為面的東西。

投資機構價值面

主要是了解這家投資機構能帶來哪方面的價值 (Value Added)：

是管理方面的，還是業務方面的？

還是資本市場、上市運作方面的？

要有實例，而不是光憑嘴說。

投資機構的價值最主要來自合伙人團隊，要看一下合伙人團隊的人數和他們所投資管理的企業數量是否能匹配？有的基金規模很大，合伙人團隊卻沒幾個人，平均下來每個合伙人要管好幾十家已投資企業，還要做新項目的投資，他們再有人脈資源、再有經驗、再有能力也幫不了你什麼，因為每個人精力都是有限的。

投資機構行為面

了解這家機構在投資方面尤其是投後管理的做事方式：

是控制欲較強的，還是撒手不管的？

是勇於面對困難、共渡難關型的，

還是好日子好過、壞日子就吵型的？

行為面很重要，因為從引入一個新股東到最後上市直到新股東退出，往往要好幾年的時間，在這幾年的時間裡，如果大家合不來，對方又比較自我或強勢，就會產生很多的矛盾，企業家最後只能要麼妥協，要麼無休止爭吵，甚至有的還會鬧上法庭，雙方由親家變成仇家，影響企業的連續經營不說，還搞得心情鬱悶。這樣的資本，創業者要三思，想好後再做決定。

調查投資機構的途徑

有了方向，那怎麼去做這樣的盡職調查呢？首先，創業者可以在和投資人溝通時通過提問的方式來了解以上信息，針對其中部分問題，可以再通過公開渠道和非公開渠道來搜集驗證更多信息：

公開渠道：主要有政府管理部門、網路、媒體等。

政府管理部門主要是工商局和基金業協會，正規投資機構肯定是要在工商局註冊，同時在基金業協會備案的。在工商局和基金業協會官網都可以查出來這些機構背景面的信息，已經可以初步過濾掉很多假投資機構了。

全國企業信用信息公示系統：全國企業信用信息公示系統

中國基金業協會-從業機構信息公示：信息公示 - 中國基金業協會

在這裡特別要提醒大家的是，網路和媒體上經常出現的投資機構宣傳軟文和行業排名，要擦亮雙眼、審慎對待。因為這些報道或排名很可能是機構們花錢或者通過關係來獲得的。

非公開渠道：主要是LP、曾投資企業、合作夥伴、投資人朋友等。

投資機構的LP一般較難接觸到，相對較容易找到的是投資機構的合作夥伴，包括會計師事務所和律師事務所，從他們那裡能大致了解到該機構行為面的一些信息。如果能找到機構曾投資企業最好，從他們那能了解到投資機構的價值面和行為面的第一手信息。另外，混一混投資圈，交一些投資人朋友，也可以幫你在圈內打聽機構的靠譜程度到底有多高，口碑有多好。

最後，好的投資機構肯定不怕盡調，而冒牌忽悠的投資機構一定是忌諱對自己盡調。老司機認為，選擇投資機構，並不一定是要挑規模最大、名氣最響的，就像婚姻一樣，最適合自己的才是最好的。祝大家都融資順利！

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