摘要：牛市股，熊市債，牛熊不定可轉債？

　　中新經緯客戶端4月10日電(羅琨)在A股市場的火熱行情帶動下，兼具債股屬性的可轉債市場最近也很熱鬧。近日，上證轉債指數刷新此前新高，更有個券在盤中單日漲幅超過20%，目前整個市場低於100元的可轉債已經寥寥可數。

　　上證轉債指數近期走勢。截圖來源：wind

　　低價券“消滅戰”

　　“現在還有低於100塊的券嗎？”剛入市的投資者小林近幾日一直在各大羣裏打聽低於100元的可轉債投資機會，不過遺憾的是，隨着行情的上漲，低於100元的可轉債已經所剩無幾。

　　受牛市氛圍帶動，中證轉債指數在一季度累計上漲18.19%，近期也不斷刷新此前高點。Wind數據顯示，目前仍在交易中的可轉債中僅有亞太轉債、模塑轉債、衆興轉債低於100元。

　　100元，對很多可轉債的投資者來說是一個分水嶺。由於可轉債的發行面值均爲100元，將來上市公司會以100元的價格回購。因此一旦折價，票息的年化收益率將大幅提升，對於低風險投資者來說無疑具有很強的誘惑力。不過，這並不意味着低於100元買入就可以高枕無憂，從此前兩年的行情來看，不少可轉債在跌破100元以後仍繼續下跌，在市場行情不好的時候80元的可轉債也可能“一抓一大把”。

　　wind數據顯示，截至4月9日收盤，已有近10只轉債價格超過140元，其中2018年年末才上市的特發轉債高達185元。

　　由於可轉債不設漲跌停限制，因此在牛市行情中，可轉債的表現往往比正股還要“兇猛”。4月8日，富祥轉債、金禾轉債、拓邦轉債等個券漲幅均收漲近20%。

　　可轉債漲幅榜 截圖來源：wind

　　普通投資者如何參與？

　　對於不少投資者來說，可轉債是一個相對陌生的投資品種。事實上，可轉債的申購和交易基本上都與股票差不多，只要在股票軟件上輸入轉債代碼、價格、數量等，便可完成操作。

　　在2017年轉債供給放量後，轉債打新獲得越來越多的關注。由於轉債打新無需市值和資金，有投資者甚至將其稱爲“免費的彩票”。

　　近期，可轉債市場的申購熱情也持續高企，新券的打新資金屢創新高。據國信證券統計，平銀轉債網下申購資金10.75萬億元，首次突破10萬億元，而上週的中天轉債網下申購資金14萬億元，再創新高。

　　與此同時，轉債中籤率也一路走低，打新機制此前備受市場詬病。國金證券分析師周嶽稱，轉債中籤率較低的原因之一是在信用申購機制下，無需凍結資金，很多自身資產規模未達到申購上限的機構爲了確保中籤金額，頂格申購；原因之二是由於歷史原因，很多證券公司存在多賬戶問題，這使得證券公司在參與網下配售時，可以憑藉證券賬戶數量獲得較高的配售金額；原因之三則是社會法人機構突破資產規模限制進行申購。

　　3月25日晚間，證監會發布《發行監管問答——關於可轉債發行承銷相關問題的問答》，對可轉債網下打新做出規範，對可轉債打新亂象開啓整治序幕。上述文件強調網下投資者申購可轉債時應合理確定申購金額，不得超資產規模申購。同時明確，同一網下投資者的每個配售對象參與可轉債的網下申購時只能使用一個證券賬戶。

　　哪些風險值得注意？

　　面對炙手可熱的轉債市場，機構觀點已經出現明顯分歧。

　　在國信證券分析師董德志看來，春季躁動只是序幕，轉債依然大有可爲。在牛市中積極參與轉債打新，可以有效增強收益。從歷史來看，在股指上漲的年份中，轉債新券上市的破發率很低。

　　國泰君安分析師肖沛也認爲，對於平價大於90元的偏股型轉債而言，目前的平均轉股溢價率還有較大提升空間，隨着樂觀人數的增加，可能會出現轉債市場的“戴維斯雙擊”：正股上漲帶來的平價提升和轉股溢價率的提升。對於轉債市場的後續行情，維持樂觀態度，同時積極佈局新券，關注一季報業績較好的優質企業。

　　不過，也有分析師持謹慎觀點。東方金誠首席債券分析師蘇莉在接受中新經緯客戶端採訪時指出，目前權益市場的火爆屬於資金寬鬆驅動，基本面並未顯著改善。股市下一階段走牛的大邏輯是資金面寬鬆後企業自身經營改善，大概率出現在下半年。所以，目前佈局轉債獲利空間可能有限或者需要等待。

　　有機構人士向中新經緯客戶端指出，可轉債打新仍可能面臨破發風險，歷史上2013年11月15日上市的徐工轉債就曾出現破發。

　　此外，上述人士指出，個人投資者在投資可轉債時還應關注兩個方面的風險：一是股價波動的風險。可轉債的走勢會隨着基準股票價格發生波動，基準股價上漲通常會推動相應可轉債價格上漲，同樣投資者要承擔價格下跌造成的損失；二是提前贖回風險。對於可轉債來說，通常會設置明確的回售、贖回條款，若觸發相關贖回條款，投資者可能會面臨再投資風險。(中新經緯APP)

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