【核心觀點】

　　1、中國的黃金儲備量達到了6000萬盎司，相當於1800噸。

　　2、黃金價格從去年到現在一直徘徊在1300美元上下，對於購金來講是比較好的時機。

　　3、美國的黃金儲備依然是世界第一，美元的霸權和影響力是非常大的。

　　4、中央銀行在增持黃金中誰最突出呢？俄羅斯最突出。

　　5、人民幣兌美元，6塊7的指標有相對的穩定性。

　　6、去美元化，或者對美元的有效抵制還爲時尚早，可能需要30年到50年。

　　這裏是《財經觀察家》，我是 譚雅玲。我們今天討論的話題，跟外匯儲備和黃金儲備有關。

　　【新聞背景】

　　央行最新數據顯示，截至2019年3月末，中國官方的黃金儲備6062萬盎司，環比增加36萬盎司。自2018年12月以來，央行連續4個月增加黃金儲備共計138萬盎司，約合人民幣119.72億元。截至2019年3月末，中國外匯儲備規模爲30988億美元，較2月末上升86億美元。

　　世界黃金協會數據顯示，2018年全球央行增加了651.5噸的官方黃金儲備，同比增長74%，是自1971年美元與黃金的固定兌換體系脫鉤後，全球央行黃金淨購買量最高的年度。截至今年2月，美國、德國、意大利、法國、俄羅斯、中國、瑞士是官方黃金儲備量最大的七大國家，均在1000噸以上。

　　中國黃金儲備增至1852噸，成爲全球第6大黃金持有國，但僅佔中國外匯儲備的2.4%，而德國和美國的這一比例超過70%，意大利爲66%、法國爲60%。世界黃金協會還統計了2001年至2018年9月間各國央行的黃金購買量。

　　居第1位的是俄羅斯，連續13年增持黃金。 截至2019年2月，俄羅斯黃金儲備達到2113噸，是世界第5大黃金持有國。哈薩克斯坦、沙特阿拉伯、土耳其、烏茲別克斯坦央行也在大幅增持黃金。

　　中國的外匯儲備在3月末的時候，已經是連續第五個月增加。這種增加的情況可以使外匯儲備穩定在3萬億美元以上。

　　這個狀況可能對我們宏觀調控的成果和金融市場的狀態，應該是一個特別集中的反映，而這裏面可能最引人注目的還是跟中國的黃金儲備有比較重要的關係。

　　目前我們的儲備量達到了6000萬盎司，相當於1800噸黃金的儲備的數量，從這個角度去看，就是一方面我們的外匯儲備的數量在這擺着，在世界排名還是比較靠前的，但是我們儲備資產的多樣化，這是我們目前中央銀行在調整的一個重點，所以增持黃金儲備大概是從2006年以來就是我們的一個基本取向。

　　而今年和去年可能相對增持的狀態應該相對比較好，這跟全球的趨勢有關，同時跟黃金價格本身的走勢有關，因爲黃金價格從去年到現在一直徘徊在1300美元上下，而1300美元之下這個指標的區間相對徘徊的時間比較長，所以對於購金來講和持金來講是一個比較好的數據。

　　目前全世界儲備黃金相對的一個排次，現在我們可以看到美國的黃金儲備依然是世界第一，因爲我們看到了美國的霸權或者美國的影響力是非常大的。

　　看到第二位、第四位、第五位和第八位，還有第十位相對都是歐洲的國家。歐洲的國家黃金儲備的充分程度，除了表上排名的前11之外，其實歐洲15個最發達的國家，他們的黃金儲備最低的都是40%，基本上是在50%和60%。

　　所以相對於發達國家的經濟實力，相對於發達國家它避險和防止風險動盪的應對的能力也是存在的。黃金本身的儲量對它未來可能出現危機，可能出現風險的時候，它的迴旋餘地都是非常大的。

　　因爲在歐元啓動之後，歐元面臨着一輪下跌，那個時候歐洲的中央銀行再往外拋售黃金，拋售黃金兌現，來保歐元匯率的基本穩定，也是來扶持歐洲經濟的發展。

　　從去年到今年，全球央行增持黃金儲備的數量是在不斷的增加，全世界大概有40個到50個國家的中央銀行都在不斷地增持黃金儲備。

　　所以從這個角度去看，可能一方面是跟黃金本身的避險功能還是連接在一塊的，因爲黃金能夠避險，能夠抗通脹，所以更多的國家在面對美元霸權給某些國家造成了一些政策結構甚至國際關係的一些緊張，這個程度的話，可能它們增持黃金的意願就在增強。

　　再一個，相對於去年到現在，全球金融市場的恐慌性指標和風險性指標複雜性和上升性比較突出，所以各國央行把黃金作爲避險的一種手段或者一種途徑，也是使全世界央行在增持黃金儲備非常重要的一塊。

　　中央銀行在購金的過程當中誰最突出呢？

　　俄羅斯最突出。像俄羅斯，既是一個正面的也是一個反面。因爲從正面的角度，它特別有國家的立場。但是從反面的角度，它的市場經濟的完整性和貨幣的自由化程度都沒有達到的時候，它只是因爲一個油價的變化去抵制美元霸權的話，實際上給它帶來的傷害應該是比較大的。

　　俄羅斯本身在增持黃金上有抵制美元的情緒，同時也有自己要保風險和增強自己抗風險的能力，因爲畢竟俄羅斯的外匯儲備可能在5000多億美元這個之上相比較，它在前五位應該是有排名的。所以俄羅斯的外匯儲備相對比較多，它增持黃金儲備作爲避險，作爲國家之間的競爭和國家之間的抗衡的一個手段。

　　而中國在增持黃金儲備的過程當中，可能我們的初衷更是儲備結構的多樣化，因爲我們過去偏重美元比較多，現在我們增加了更多發達國家籃子貨幣的幣種，同時黃金的儲備我們原來可能不到1%。

　　我們有這麼大量的外匯儲備，那我的黃金儲備相對佔比比較小，我們還是從安全性、均衡性和穩定性的角度去考量，所以中國也在增持黃金儲備。我們跟俄羅斯不同的是，起步的基礎可能是有所差異。

　　而下面這些國家，哈薩克斯坦、印度、沙特還有土耳其，這些國家看得很清楚。哈薩克斯坦它的經濟問題和經濟結構問題比較大，所以哈薩克斯坦可能更多的是想通過黃金儲備兌現來扶持經濟的發展。

　　印度相對它的敏感度在上升，在發達國家新興市場國家它在迂迴，有的時候跟發達國家是一致的，有的時候跟新興市場國家是一致的。全世界最喜愛黃金的應該是在印度，每逢重大節日時候，老百姓都會以金的這種飾品來裝扮自己，然後在節日的氣氛當中對黃金的需求量是大量的增加的。

　　沙特和土耳其可能源於它本身的外匯儲備的結構，沙特阿拉伯石油收入很豐富，而且石油的能量在全世界可以是數一數二的，所以它在增加黃金儲備的時候，可能對它避風險和抗拒一些不可抗拒的事件，還是有比較重要的關係的。

　　土耳其可能它增持黃金儲備，跟地緣風險、跟現在的金融風波、跟現在的貨幣動盪有比較重要的關係，因爲土耳其從去年到今年，它基本上經歷了五波比較大的貨幣衝擊。

　　昨天晚上的收盤狀態，紐約的黃金期貨是上到了1303.3美元，但是它的收盤應該是在1301美元，這是它的最高點。

　　它這一次是在3月27號之後又重新回到了1300美元以上，那麼這個指標告訴我們，黃金基本的潛力，均衡點是在1300美元。但是從市場的角度去看，黃金上去1300美元，大家在買黃金，但是未來黃金避險的意義存在嗎？這個就跟股市有特別重要的關係。

　　美國的股市、美國的債市、美元指數，這三個層面可能比黃金的避險意義更強烈了，尤其是美國股市的避險意義，所以相比較黃金價格的下行或者徘徊，可能跟美國股市的高漲有特別重要的關係。

　　第一季度指標出來以後，美國股市的上漲都是非常好的，道瓊斯從年初的21000點走到現在的26000點，而標準普爾現在已經走到了2900點，納斯達克是接近8000點，所以所有的美國資產價格的這種走勢，可能就抵消了黃金作爲避險的一種功能。

　　黃金價格從去年到今年可能受制於美國股市和美元匯率，還有其他相關的大宗商品價格的這種連接，所以黃金整個的走勢相對比較低迷，跟大家預判的指標，比如上1400或者1500美元，都沒有達到。

　　這個可能還是跟美元資產的臨合組合性是緊密聯繫在一塊的。尤其是今年以來的黃金價格，它可能跟美元脫鉤了，可能跟美國股市相掛鉤了。

　　所以能夠看到美元指數是相對穩定，從年初到現在，特別是3月份，美元指數在97和96是特別明顯的，而97它不往上走是非常突出的，因爲上週是最明顯的，美元指數的窄幅波動會達到多少？只有40點。

　　它在97.30徘徊了基本三天，所以從這個角度去看，就是美元的方向是比較堅定的，它希望貶值，但是它外部的阻力非常大，這個阻力就來源於歐元，歐洲的經濟，歐洲的政治，歐洲的政策可能很難扶持歐元往上走。

　　所以從這個角度去看，我們3月份外匯儲備的增量，在某種程度上還是跟美元指數偏向上的穩定態勢有特別重要的關係。因爲我們外匯儲備當中的60%以上都是美元，所以美元如果穩定，甚至相對於在97的水平上，可能對我們外匯儲備的增量是非常有意義的而。

　　同時伴隨着美元指數就看人民幣了，如果美元指數是在97和96，人民幣保持一個基本穩定，而這個基本穩定如果跟年初的指標比6塊8毛7，6塊8毛5，它現在是在6塊7到6塊7毛4之間，它還是在一個升值的狀態。

　　我們中央銀行的政策是越來越嫺熟了，所以儘管人民幣是在一個偏向升值的態勢，但是如果升值過度的話，它走到6塊6毛6，6塊6毛7，6塊6毛8，6塊6毛9的時候，特別清晰的能看到中央銀行在提示市場風險，會很快速的把人民幣拉回到6塊7。6塊7的指標的穩定性，可能對我們前面提到的外匯儲備的增量還是有很大的保障。

　　【新聞背景】

　　據《今日俄羅斯》報道，美聯儲在拒絕委內瑞拉央行運回存在美國的黃金後，德國央行近日想複查存在美聯儲的實物黃金儲備，但遭到被拒。德國此前已將存放在美國紐約、巴黎等地約743噸黃金轉移回了本國，但存在美聯儲的黃金依然高達1236噸。

　　美聯儲地下金庫中的黃金存量目前已跌至歷史最低點，總計約5750噸。截止目前，已經有包括德國、土耳其、匈牙利、法國，意大利、奧地利、瑞士及荷蘭等八國央行已經運回或計劃宣佈要運回存在美聯儲和英格蘭銀行的黃金。

　　目前的黃金市場的格局是什麼？我們現在通過這張圖看得非常清楚。

　　第一，美元霸權一枝獨大，美國的黃金儲備一枝獨大。從這個角度去看，它的準備相當的充分，市場的輿論，去美元化和美元地位受到了威脅和挑戰，這種論調比較多，但是我們從整個市場的分佈和份額的角度去看，美元的佔比和份額還是一枝獨大。

　　如果通過黃金儲備再看外匯儲備，美元的比重是微調，而且它是在60%以上，其它所有的貨幣的幣種大概有七個貨幣，它們只佔到了不到40%，包括我們的人民幣在裏面。

　　美元份額的佔比應該是在，最低的是60%，最高的是90%。所以我們現在講去美元化或者講對美元的這種抵制性可能爲時尚早，可能需要30年到50年。

　　因爲它建立美元的霸權，它的歷史週期是非常長的，而它面對全球的挑戰，它的準備也是非常充分的。所以，它第一抓住了油，第二抓住了金。美元的組成部分已經不是跟貨幣搭幫了，而是跟商品和資源搭幫，這一點是一個最新的動向。

　　所以包括各國的央行在從美國想把黃金運出去，這絕對是一個特別機密的事，比如德國要運美國人不讓它運，完了德國人要清查美國的黃金的庫存，就是德國的庫存，美國人不允許的。所以從這個角度去看的話，這種運回的可能性到底有多少？而且運回對於美國國家核心機密到底應該是什麼？現在都是很難預料的。

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　　來源：一股清泉文化傳媒

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