贝因美曾是国内奶粉行业的龙头企业，在那场轰轰烈烈的“三聚氰胺”风暴中，贝因美也是为数不多的未受波及的企业之一，可见贝因美的硬实力有多强势。但好景不长，自2014年起贝因美业绩连续下滑，在2016年和2017年连续亏损后，深交所对贝因美发出退市风险警示，贝因美股票就此变为“*ST因美”。2019年4月1日，贝因美向深交所申请撤销退市风险警示，短短一年时间，贝因美是如何解局脱困的?

　　从“奶粉第一股”到“*ST因美”

　　贝因美在2008年的营业收入仅为19.4亿元。自那以来，贝因美走上了快速发展扩张之路，2009年营业收入相比2008年上涨了13亿元。在接下来的几年里，从2010年到2013年，贝因美的复合增长率增长达到20%，净利润也出现了爆炸式增长:从2008年的0.99亿元人民币增长到2013年的峰值7.12亿元人民币。至此，贝因美已经走上了顶峰，毫无疑问的成为了“奶粉第一股”。

　　让人意料不到的是，2014年往后，倍美业绩开始大幅下滑，2013年至2014年净利润下降9成以上，2015年略有回暖，但2016年和2017年却连续亏损则。自2018年4月27日起，贝因美被深交所发出退市风险警示，股票变为“*ST因美”。

　　创始人谢宏复出救火

　　贝因美得以走出低迷，与创始人谢宏的“二进宫救火”有很大关系。

　　2011年，谢宏在贝因美正值巅峰时急流勇退，引起业界哗然。

　　从2013年起，贝因美业绩就不断下滑。据公开数据显示，从2014年到2016年的两年间，贝因美营收总额从50.49亿元下降到27.64亿元，跌幅近半。

　　2017年7月15日，贝因美发布公告，预计2017上半年归母净利润将亏损3.8亿元左右，消息一出股价随之下跌。

　　曾经行业龙头如今却在亏损的泥潭里苦苦挣扎,一手创立并将之带到巅峰的创始人谢宏临危受命，二进宫救火。以去星脱帽为目标，贝因美的“保壳战”就此打响。

　　谢宏的回归不仅让业界重新审视贝因美的发展去向，同时也给股民增强了信心。

　　贝因美即将去星脱帽

　　2019年3月29日晚，贝因美发布了2018年财报，贝因美营业收入总额为24.9亿元，归属于股东的利润为4111万元，每股基本净收入上涨0.04元，增长103.9%。从业绩来看，贝因美成功扭亏盈，“去星脱帽”近在眼前，就等深交所批准“撤销退市风险警示”的程序性事项了。

　　针对扭亏为盈，贝因美表示，公司投入有限资源发展品牌资产，调整产品结构、区域渠道发展战略，紧追潮流加强新零售业务的开展，强化主营业务的投入。通过维护市场秩序优化整体收入结构，使得利润有所增长。与此同时，公司调整了成本支出，优化了产能，积极去库存，这才有了扭亏为盈的良好局面。

　　来之不易的4千万薄利

　　贝因美2018年财报显示，除了财务费用有所增加，销售费用和管理费用都有所下降。

　　销售费用9.95亿元，比2017年的15亿元下降5亿元，下降33.89%。行政事业性支出3.11亿元，同比下降16.84%;公司研发投入仅为1559万元，比2017年下降61.30%。换句话说，成本的大幅下降给了贝因美扭亏为盈的机会。2018年，贝因美降低了6.39亿元的费用支出，再加上非经常性损益的2.91亿元，这才有了2018年的4000万元利润。

　　值得一提的是，非经常性损益的2.91亿元，包括政府补贴1.06亿元，厂房搬迁补偿7.1亿元，子公司处置的4.5亿元收益，行业补贴2800万元，贝因美的4000万元利润来得不易。

　　虽然贝因美已经扭亏为盈，“保壳”之战似乎已经取得了胜利，去星脱帽就在眼前，但从商业的角度来看，贝因美的困难并没有真正解决。2018年，贝因美扭亏为盈靠的是非营业性收入，子公司的出售、政府的补贴、搬迁补偿以及资产的处置才让贝因美获得了4000万元的微薄利润。然而，贝因美营收连续5年下滑是一个不争的事实。在接下来的日子里，贝因美如何实现营收增长以彻底摆脱亏损泥潭，这才是真正考验谢宏的地方。