作为一名投资新手，本文以涪陵榨菜为例来进行公司分析。对于公司财报永远需要记住一点的是，作为外部人士，我们对一家公司的了解可能都是片面的，我们看到的可能都是这家公司希望我们看到的，这家公司不希望我们看到的那一部分内容才是至关紧要的却是最难获到了。

　　作者：淡忘的岁月

　　来源：雪球

　　首先下载002507涪陵榨菜2018年报。

　　我会先看这张表：

　　主要看看ROE这三年是否都高于10%，经营现金流是否良好，比如至少为正的，最好是高于核心利润。核心利润报表里没有现成的数据，需要自己算。

　　以及这部分业务介绍：

　　如果我觉得这些数据比较好，产品和服务也可以理解，我就会直接看三张财报和附注了。

　　三张财报我都是直接将财报数据手动摘抄一个数据一个数据填在我设计好的Excel表格里

　　填这些数据比较费时间，但必须要做。

　　然后Excel自动生成了简易资产负债表：

　　我非常重视这张表，因为从中可以看出这家公司的经营风险有没有，有多大？

　　还生成了下面这张表：

　　以及：

　　然后我就做下面的工作：

　　如果有必要的话，可以再做一张下图表：

　　如果觉得这家公司值得分析下去，我会进一步做如下工作：

　　以上都是基础的定量分析，我喜欢做。毕竟相对定性分析，定量分析要好做一些。

　　这些工作就是我做公司分析的流程，基本上需要花半天的时间。我就是要将分析公司的流程标准化、制度化、流水线操作。李杰有一套分析公司的模板，比我好多了。

　　做完这些基础工作后，我就会回过来再看年报的定性部分，也就是下面的内容。

　　我这种先定量后定性，就好比我先检查学生的成绩单，再看他解释这学习成绩是如何取得的。要判断一个人是靠聪明还是靠勤奋取得学习成绩是比较困难的，这就是定性分析比定量分析困难的地方。高手在这方面有巨大的优势。

　　这部分内容才是最考验一位投资者解读公司的能力。如果对这家公司定量、定性分析下来觉得很不错，那么招股说明书、以及历年的年报和公告就值得看一遍，尤其是招股说明书。

　　由于这家公司的PB、PE比较高，我就只看2018年财报而没有进一步看其他内容。

　　那么从2018年报里我认为涪陵榨菜这家公司好不好呢？首先三年ROE都超过15%，绝对是好的。从下面这张表看，他的现金流量表也是非常优秀的。

　　再看看他的资产负债表：

　　经营风险也不大。

　　这样看，现金流量表优秀、资产负债表健康、ROE比较高，可以得出这样的结论：这是一家既会赚钱、也比较有钱，赚钱效率也比较高的好公司！

　　凭什么一家做榨菜生意的公司可以有这么好的成绩？这就是分析解读公司最难的地方，就是要看懂一家公司的赚钱模式。看懂了，你就会真正了解了这家公司，就会对这家公司值多少钱有比较公允的判断。

　　我的直觉，榨菜没有什么技术含量，有一点品牌力量，我们不会去买没有知名品牌的榨菜。另外榨菜也是日常快速消费品，可以重复消费，这比空调有优势。当然从健康养生的角度看，榨菜这类腌制食品不值得吃，尤其不能长期吃。如果大众健康意识不断提高的话，这是对这家公司是致命的打击。

　　这家公司说，“销售货款主要采用先款后货的结算方式”，比较牛。“公司具有行业定价权”这说明这家公司在行业中的地位也比较高。当然不能只听公司的一面之词，需要看招股说明书里介绍的竞争对手有哪些，再看看竞争对手的年报和他们怎么说，就能比较客观看清楚涪陵榨菜在这个行业的地位和竞争优势或劣势有哪些？

　　永远需要记住一点的是，作为外部人士，我们对一家公司的了解可能都是片面的，我们看到的可能都是这家公司希望我们看到的，这家公司不希望我们看到的那一部分内容才是至关紧要的却是最难获到了（比如这家公司有多少表外负债被隐藏，这家公司的大股东有没有自己开的小公司，将上市公司的利益输送给自己开的小公司，即有没有在做掏空上市公司的动作），这就是我们这些外部人士和公司管理者先天具有的信息不对称劣势。

　　我们永远无法接近事实的真相。

　　因此，对任何一家公司我们都要抱有警醒的态度，不要相信其一面之词。落实到投资上，就是永远不要满仓持有一家公司，并且要在估值上有比较严格的要求，为自己的误判留有必要的回旋余地。