本報記者 牛仲逸

　　8日，上證指數衝高回落，下跌0.05%，收報3244.81點，創業板指數下跌2.12%。盤面上，化工、有色、水泥等週期品種上演漲停潮，科技品種調整態勢明顯。

　　分析人士指出，3月PMI數據超預期反彈，市場預期明顯轉變，4月投資邏輯或圍繞復甦展開。受需求預期刺激，週期品種將成爲後市行情主要動力。

　　週期品種爆發

　　“今天我們都是化工人！”8日收盤後，有投資者在某股票論壇表示。週末消息面經過發酵，化工板塊成爲8日兩市最強風口，龍頭股浙江龍盛縮量漲停，該股自3月22日以來，累計漲幅超120%。

　　在化工板塊帶動下，週期品種全面爆發。8日，僅9個申萬一級行業上漲。其中，鋼鐵、化工、建築材料、採掘、有色金屬漲幅居前，分別爲4.2%、3.89%、3.3%、1.42%、1.24%。

　　“化工板塊大漲只是週期品種崛起的情緒導火索。”一市場人士向中國證券報記者表示，週期的爆發主要源於經濟復甦預期，而近期一些經濟數據好於預期則強化了這一邏輯。一方面，3月製造業PMI爲50.5%，比上月大幅上升1.3個百分點，重新回到枯榮線上方。一些中觀高頻數據也在走好，比如發電集團耗煤量、線上家電銷售等；另一方面，政策上逐步進入落實和見效階段，比如寬信用已經帶來貸款利率一定程度的下降，減稅降費已經落實，很快會對企業盈利端產生提振。

　　國家統計局數據顯示，2019年3月中國製造業PMI爲50.5%，前值49.2%；非製造業商務活動指數爲54.8%，前值54.3%。

　　對此，招商證券宏觀研究謝亞軒團隊指出，製造業PMI自2018年12月以來連續3個月低於臨界點，2019年3月回升至臨界點以上，這與PPI增速階段性企穩、規模以上工業企業利潤增速基本見底一致。

　　該團隊進一步表示，PPI增速見底的信號進一步明確：3月製造業主要原材料購進價格指數升至53.3%（前值51.9%）；出廠價格指數升至51.5%（前值48.5%），重返臨界值以上。

　　中泰證券有色行業分析師謝鴻鶴表示，3月PMI超預期，即便後續有波動，但經濟最悲觀的預期階段也已經徹底過去，市場預期明顯轉變，週期品投資講究需求定方向，這一預期變化很重要——4月投資邏輯或將繼續圍繞復甦展開。

　　“四月決斷”看什麼

　　除了“春季躁動”，A股市場還有“四月決斷”一說。

　　4月之前基本面數據不太明朗，市場往往受到政策或事件的影響，而年初流動性通常較充裕、投資者風險偏好高，故常常出現春季躁動。進入4月份，全年投資的邏輯脈絡基本能夠看清楚，因此，在4月投資者可以對行情做出更明確的判斷。

　　回顧2011年至今，A股往往在4月選擇方向，2011年、2014年、2016年、2017年、2018年4月股市轉向下跌，2012年4月股市短期上漲後5月轉向下跌，2013年、2015年4月股市進一步上漲。

　　那麼四月決斷靠什麼？

　　國信證券策略分析師燕翔表示，“四月決斷”的核心是“寬信用”能否持續，以及“基本面拐點”年內能否到來。

　　“當下的關鍵問題就是‘寬信用’的這個勢頭能否持續，如果可以，那麼無論是邏輯推演還是歷史數據都預示着後續宏觀經濟大概率會開始好轉，上市公司的‘基本面拐點’出現可以預期。當然，如果‘寬信用’的邏輯最終被數據證僞，就需要對未來公司基本面和市場的風險提高警惕。”燕翔分析稱。

　　回到二級市場，“四月決斷”與當下市場投資邏輯切換遙相呼應。應該說這個邏輯切換是從3月8日開始：之前領漲的券商、創業板、養殖等板塊出現調整，地產、消費、週期等板塊表現強勢。市場正在嘗試邏輯切換，從擡升估值（券商、成長）切換到業績兌現（地產鏈、食品飲料）。

　　新時代證券策略分析師樊繼拓表示，雖然3月的PMI、地產銷量等數據依然不錯，但是目前到底是季節性回升，還是趨勢回升，依然存在很大的分歧。這裏依然需要耐心，等待更明確和安全的信號。

　　關注兩主線

　　本輪反彈，成長、消費、週期板塊先後發力，市場主題投資精彩紛呈。那麼，當下投資者該如何佈局？

　　首創證券策略分析師王劍輝表示，當前建議均衡配置，保持通信（5G）、計算機、電子元器件、國防軍工、券商板塊的倉位，同時在4月加配基本面確定性較強的建築、地產板塊以及食品飲料與家電等大消費板塊，短期內關注以化工爲代表的週期板塊估值修復行情。一方面，隨着貨幣政策持續寬鬆，市場利率下行中整個成長板塊將會更加受益。同時，科創板映射引起的行業估值共振以及混改主題，將使得通信、計算機、電子元器件、國防軍工板塊全年獲得較強的市場熱度。另一方面，隨着市場轉好而在一季度出現業績顯著轉好的券商板塊，受益於基建投資穩步回升需求增強的建築板塊，受益於融資成本降低、一二線城市銷售數據回暖的地產、家電消費鏈，以及年報超出市場預期、外資青睞的白酒板塊，將在4月由於業績確定性強而表現良好。

　　中信建投策略研究表示，在行業配置中，建議投資者沿着信用寬鬆利率下降和匯率升值方向來配置，關注化工產品漲價帶來的化工行業的行情。在利率下降和經濟復甦的背景下，房地產市場成交量回升，地產行業融資成本下降，估值水平低，成爲本階段最佔優的行業。地產竣工產業鏈上的家電也將持續受益。其次，利率下降，成長股仍然佔優。在匯率升值的方向，外資持續迴流，地產、金融、家電、白酒等價值龍頭也值得關注。由於市場持續上行，券商板塊是整個牛市的主線。因此，建議投資者繼續全面提升倉位，持有成長股的同時，加配券商、地產、家電等藍籌板塊，把握化工產品漲價帶來的週期品機會。

　　民生證券策略分析師楊柳表示，綜合考慮行業基本面催化、年初以來漲幅、估值吸引力、北上資金增持潛力等因素，建議關注銀行、建築、石化、機械、汽車行業。銀行業資產規模增速和淨息差均有觸底回升跡象；建築行業受益於基建增速回暖和“一帶一路”峯會主題催化；石油石化行業受益於油價提升帶來的勘探利潤顯著改善和資本開支加速增長；機械行業受益於工程機械銷量快速增長及製造業景氣度提升拉動製造業產業鏈需求增長；汽車行業受益於渠道庫存快速去化和銷售數據下行促使刺激政策發力。