本報記者 張勤峯

　　4月8日，央行逆回購連續第13個工作日停做，央行稱流動性總量仍處於較高水平。當日市場資金面總體較爲平穩，但不如之前寬裕，貨幣市場利率穩中有升。市場人士指出，本週無央行逆回購或MLF到期，但考慮到例行繳準、政府債券發行繳款和稅期等因素影響，短期資金面最寬鬆的時候正在過去。

　　資金利率觸底反彈

　　4月8日，央行公開市場操作繼續停擺。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，可吸收金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，4月8日不開展逆回購操作。當日無央行逆回購或MLF到期。

　　市場資金面仍平穩偏鬆，但寬鬆程度不及上週初，貨幣市場利率亦呈現穩中有升的運行態勢。4月8日，銀行間市場上，隔夜回購DR001加權平均利率上行1bp至1.43%，關鍵的7天期回購DR007上行6bp至2.33%，14天品種仍下行1bp至2.28%，21天品種則上行5bp至2.38%。交易所市場方面，上交所91天及以內各期限質押式國債回購利率全線走高，其中GC001漲12bp，GC007漲32.5bp，跨月的GC028漲5.5bp。

　　市場人士表示，因遇節假日，4月上旬的法定存款準備金繳退款順延至8日進行。從央行公告來看，金融機構總體需要補繳準備金，消耗一定量的流動性。不過，近期沒有央行流動性工具到期，月初政府債券發行也不多，流動性供求擾動相對較少。

　　“資金利率雖然出現止跌反彈跡象，但仍處於低位水平。”這位市場人士稱。

　　上週，市場資金面持續寬鬆，資金利率大幅走低，DR001跌至1.4%附近，DR007最低跌至2.19%，均回到年初低位水平，顯示短期流動性相當充裕。

　　等待政策“靴子”落地

　　業內人士認爲，短期資金面壓力有限，但最寬鬆的時候正在過去，貨幣市場利率難以進一步大幅下行。

　　首先，央行公開市場操作持續停擺，銀行體系缺少增量流動性供應。自3月20日以來，央行已連續13個工作日未開展逆回購操作。鑑於央行仍表示當前流動性總量較高，且本週沒有央行逆回購等到期，未來幾日央行逆回購大概率還將繼續停做。

　　其次，地方債發行重新加快，例行繳準和政府債券發行繳款將消耗一定的流動性。Wind數據顯示，本週地方債計劃發行額已達550.90億元，明顯多於上一週，加上國債的話，政府債計劃發行規模已接近1500億元。

　　最後，從後半周開始，稅期因素的影響將逐漸加大，疊加下週MLF到期，預計屆時流動性總量將快速下降。4月是傳統稅收大月，而4月17日還有3675億元MLF到期。

　　總的來看，上週可能是本月資金面最寬鬆的時候，本週雖然壓力有限，但難以變得更加寬鬆，下週收緊的壓力則較大，預計屆時央行將會有所行動。今後一兩週是重要的貨幣政策觀察期。