近幾年來，電視行業整體下行之時，綜藝節目反而逆向生長，實現了跨越式的發展。隨着綜藝大盤的全面高漲，各方資本也開始涉足綜藝，進一步推高了綜藝市場的繁榮。回顧2016年產出的綜藝節目，整體數量就高達255檔，比2015年增長了近20%。

在進入綜藝市場的上司公司中，一部分是原本以投資電視劇、電影為主的影視上市公司，這些影視公司都實力雄厚，自帶藝人資源，加上綜藝節目製作週期更短、見效更快、風險更低，在製播分離的背景下又可以與電視臺進行“收視對賭，廣告分成”。因此，許多影視上市公司都抱着打造類似《內地好聲音》這樣的爆款綜藝，贏得豐厚利潤的目標湧入這一領域。

還有一部分是以廣告營銷業務為主的上市公司，由於近年廣告主在綜藝資源上的投放增多，廣告客戶定製化的綜藝漸漸流行，於是憑借強大的招商能力，廣告公司也開始手握籌碼入局。

但大量資本的湧入，讓整個綜藝行業的集中度更強，競爭門檻也被拉高，到2017年整個綜藝行業也經歷了一輪洗牌。特別是在電視整體下滑、廣告招商困難、綜藝競爭白熱化的背景下，這一年的“爆款”稀缺，加上政策幹預、明星片酬飛漲、數據造假等因素影響，綜藝節目的投資回報率迅速下降，甚至頻頻出現虧損的局面。

四月剛過，正是各大上市公司發佈一季度報告的時候，因此本文主要考察了投資綜藝節目的八大上市公司，就各家表現進行一個梳理總結。

說明：圖片中的數據整理自各上市公司年報，新聞報道等信息。招商數據大部分節目只包括冠名費，僅供參考。

華錄百納

華錄百納成立於2002年，由大型央企投資設立，是北京首家影視A股上市公司。公司早年致力於精品劇製作，以優秀的電視劇作品奠定了行業領先地位，可以說是一家背景雄厚的老牌影視上市公司。

2014年4月，華錄百納以25億元收購藍色火焰的全部股權，高調佈局綜藝板塊的業務。2015年7月，藍色火焰又引進了韓國綜藝製作團隊，與金榮希合作，極大提升了公司在綜藝領域的研發與製作能力。

藉助藍色火焰的製作、招商實力，華錄百納出品了《最美和聲》、《女神的新衣》、《勇敢的心》、《造夢者》、《前往世界的盡頭》、《跨界歌王》和《旋風孝子》等多檔熱門節目，在2014年、2015年傳統影視收入下滑之時，公司的業績增長主要得益於綜藝節目的收入。從2015年的營收來看，凈利潤總額2.67億元中，僅藍色火焰一家公司就貢獻2.28億元，佔比高達85.39%。

2016年，華錄百納的綜藝板塊收入主要來自《旋風孝子》、《跨界歌王》和《我的新衣》，其中《旋風孝子》獲得4億冠名，幫助公司業績大幅增長，《跨界歌王》第一季僅基本實現盈虧平衡，而《我的新衣》表現不如預期。另外，由於“限韓令”的影響，原本2016年四季度登陸湖南衞視的《來吧，說做就做》臨時撤檔，前途未卜。

2017年，華錄百納繼續延續優質節目，《旋風孝子》、《跨界歌王》均進入第二季，其中《跨界歌王第二季》已於4月15日在北京衞視播出，首期CMS35收視率1.89%，高峯期破2%，收視表現與第一季總決賽持平，同時更是獲得了2億冠名費，相比第一季1.5億冠名，吸金能力穩步增長。

《旋風孝子》目前正在籌備第二季，預計將在三季度或四季度播出；重磅項目《來吧，說做就做》經過重新製作，更名為《來吧，兄弟》，但節目多次過審不順，或將延至三季度播出；此外還有《鏗鏘玫瑰》、《大夢想家》、《小鎮故事多》等全新綜藝節目正在積極策劃、籌備，《大夢想家》計劃登陸央視平臺，這將進一步擴大綜藝節目的受眾面。不過值得注意的是，連續製作三季的《我的新衣》並沒有出現在公司一季度報告的綜藝項目計劃中。

華策影視成立於2005年，2010年在創業板上市，以製作、發行影視劇見長，截止2014年，公司90%以上的收入及利潤來源於電視劇業務。通過積累海量IP、全產業鏈運營“爆款”，華策成為了行業領先的影視娛樂集團。

2014年，華策影視也開始進軍綜藝，吸收綜藝節目金牌製作人杜昉加盟，出任華策影視副總經理；同時斥資4000萬收購了節目製作公司天映傳媒的部分股權，並陸續參與投資、出品了《挑戰者聯盟》《誰是大歌神》等綜藝節目。其中《挑戰者聯盟》第一季、第二季都一直保持了較高收視率和話題度。

根據2016年的業績快報，華策的綜藝板塊基本保持平穩，《挑戰者聯盟2》實現平均收視率1.96%；《誰是大歌神》的收視破1，招商也在億元以上，並且帶來營收2.58億，在華策2016年出品的所有影視作品中排到最賺錢的第五位。不過《誰是大歌神》也經歷了一些波折，2016年5月，針對《誰是大歌神》的聯投合同，華策與合作方海堯傳媒產生了糾紛，華策提起訴訟，要求海堯傳媒繼續履行聯投合同，支付至少8000萬元的廣告款項費用。

此外，華策最新的兩檔綜藝也都已經播出完畢，《我們十七歲》在浙江衞視跨年播出，獲得了1.203%的平均收視率；《跨界冰雪王》則是北京衞視開年推出的重磅綜藝，雖然力邀張藝謀和多位明星加盟，但收視率不達預期，招商狀況也不太理想。

總的來說，綜藝板塊並未在2016年帶來太多貢獻，作為第二大收入來源，綜藝的毛利率僅為7.49%，並且較上年下滑了16.89%，盈利能力大幅收縮。2017年，華策還將繼續拓展綜藝節目內容，但是基於綜藝市場的不確定性，可能在業務佈局上會有大幅調整。

唐德影視成立於2005年，通過融資股改等轉型策略，於2015年在創業板上市，由於趙薇、范冰冰、張豐毅等眾多影視巨星股東加盟，這個年輕的上市公司一度受到熱捧，市值也迅速暴漲。近年來，唐德主要投資出品影視劇，同時與范冰冰深度合作，憑借范冰冰主演的電視劇、電影幫助公司斬獲巨額收益，這也使得唐德影視2015年業績飛增。

唐德影視涉足綜藝領域的標志性事件是購買“內地好聲音”的模式版權。2016年初與國際模式和製作公司Talpa達成合作，斥六千萬美元巨資買下《內地好聲音》原版模式The Voice第五季到第八季的版權。雙方還宣佈將成立合資公司，共同在內地開發和運營Talpa擁有的其他近200個電視綜藝節目版權。

截至目前，公司已支付授權許可費約1.25億元，而剩下的2.75億元也將按照合約約定時間以自有資金給予支付。但在“限模令”和音樂節目牌照政策的背景下，唐德盡管在香港贏得了關於《內地好聲音》的模式版權官司，但節目卻遲遲不能落實播出平臺，未能進入實質性推進階段。這部分版權費支出使得公司無形資產規模大幅增加，並且影響了2016年公司的盈利收入。

此外，唐德此前公佈將於2016年推出的由成龍參與的《築夢內地C計劃》，以及舞蹈真人秀Dance，Dance，Dance的本土化版本都不見蹤影。根據年度業績快報顯示，唐德在2016年的主要營業收入來源於電視劇、電影項目，比重佔八成之多。而業務分拆比例計劃中，原本綜藝業務應該貢獻利潤的20%，但年報中電視欄目板塊收入卻是空白，這意味着唐德影視舊年在綜藝板塊毫無斬獲。

如今唐德手握重磅IP，愈加嚴苛的政策環境下，如何在陌生領域開疆拓土，將是唐德今年的一大課題。

北京文化亦是一家主營電影、電視劇業務的上市公司，曾經是以經營優質旅遊文化資源起家，並於1998在深交所上市，自2013年起，北京文化先後收購摩天輪文化、世紀夥伴、星河文化等多家影視製作公司，成功向影視娛樂業轉型。

北京文化最大的特色是背後聚集了多位影視圈的“幕後大佬”，宋歌、杜楊、婁曉曦、王京花、陳國富，都有着影視大項目的資深背景，2016年，“綜藝現象級產品操盤手”夏陳安新任總裁，這意味着北京文化開始在電視綜藝大展身手。

2016年，北京文化共計投入約1.27億參與了5個綜藝節目的製作，包括《極限挑戰2》、《跨界歌王》、《我們戰鬥吧》、《花漾夢工廠》、《加油美少女》，其中《極限挑戰2》和《跨界歌王》的收視表現優秀，收視率分別為2.58和1.322，其餘節目從品相和話題度上也保證較高水準。

2017年，北京文化參與投資出品的《高能少年團》在浙江衞視播出，其中北京文化的投資金額為3000萬元。這檔節目由五位高人氣90後男偶像擔任固定主持團，舊時期宣傳階段就贏得廣泛關注，不僅獲得了9家廣告贊助商的青睞，而且播出的五期節目都獲得了不俗的收視，最高達到了1.824%。

新文化傳媒成立於2004年，2012年掛牌上市，是上海首家影視製作上市公司，影視劇製作領域的老牌傳媒企業，同時在電視欄目製作上也有悠久歷史，1998年起就與SMG紀實頻道等平臺合作，主要製作歷史、軍事、人文等題材的紀實類節目，幾乎未曾涉及綜藝娛樂節目。

為了提升公司在綜藝娛樂節目上的盈利能力，2016年新文化擬以21.6億元全資收購千足文化，吸收其在綜藝製作上的實力。千足傳媒近幾年在綜藝節目製作方面發展迅速，與一線衞視和網絡視訊平臺合作，推出了《二十四小時》、《我們戰鬥吧》、《拜託了冰箱》、《熟悉的味道》等多部知名綜藝。在擬收購階段，2016年新文化與千足共同參與投資了《熟悉的味道》、《我們戰鬥吧》、《二胎時代》、《花漾夢工廠》等節目，但根據公司年度業績快報，綜藝欄目上實現的收入僅為3380.46萬元，雖然屬於新增收益，但佔整體收入比例較低。而大部分利潤主要來自於新文化參投的周星馳電影《美人魚》，分享了豐厚的票房收益。

2017年初，由於市場行情的變動，新文化停止了對千足文化的收購計劃，同時斥10億資金認購周星馳的公司（PDAL）40%的股權，此舉代表着新文化與周星馳的深度合作，一方面公司能從PDAL的電影項目中獲益，另一方面也便於獲取周星馳電影的IP授權。基於此前已取得的《美人魚》、《西遊》系列的IP授權，今年新文化已經開始進行綜藝節目的開發。此外，新文化今年還擬參與投資的《星廚駕到4》、《大冒險》兩個綜藝項目，目前處於籌備階段。

完美世界以遊戲業務起家的上市公司，2008年開拓了完美環球影視業務，其旗下的完美世界影視業以電視劇、電影為主要業務，與着名導演趙寶剛、滕華弢、劉江、郭靖宇等知名導演合作密切，其中趙寶剛工作室不僅持股完美影視，完美影視也持有趙寶剛的兩家公司——鑫寶源、上海寶宏各55%的股權。得益於這個背景，完美影視一直在電視劇業務上維持着較快增速，直到2015年才開始在綜藝節目上發力。

綜藝節目方面，完美影視主要依賴於鑫寶源參與的幾個大項目，2015年鑫寶源首先試水參與了《極限挑戰》第一季，大獲成功後，又於2016年繼續參與投資製作《極限挑戰第二季》，平均收視率高達2.58%，同時收穫了不俗的收視口碑；同年，鑫寶源與北京衞視打造了《跨界歌王》、《跨界喜劇王》，也成為2016年的跨界綜藝熱點，收視率均在1%以上。鑫寶源的優勢主要來源於多年的藝人資源積累，同時在資源整合與操盤方面也具備較強能力。不過從完美世界發佈的2016年報來看，公司在影視業務板塊實現收入14.55億元，其中電視劇、電影相關的業務佔到大頭，綜藝板塊貢獻的營收相對較少。

2017年初，鑫寶源參與的兩檔綜藝節目《嚮往的生活》、《歡樂內地人》、《跨界歌王2》相繼播出，其中《嚮往的生活》取得了平均1.47%的高收視，以及豆瓣7.2分的優秀口碑；《歡樂內地人》作為央視一套的開年閤家歡綜藝，最高獲得了全國網收視第一的好成績。最近，鑫寶源參與的頭部綜藝《跨界歌王》第二季開播，通過第一季的人氣積累，節目首播就贏得了廣泛關注，52城收視率到達1.56%，同時段排名第四，而本季節目更是獲得了2億冠名收入，盈利比較樂觀。

華誼兄弟是華語電影的內地領軍企業，與馮小剛、成龍、徐克等重量級電影導演建立了穩定合作，旗下籤約了一大批當紅明星，2009年上市後，逐漸發展為業務佈局廣泛的綜合性娛樂集團。2015年華誼兄弟以7.56億元收購了東陽浩瀚，這家公司70%的股權由華誼的藝人和明星經紀人持有，藉助公司的強大藝人資源，華誼開始推行“明星驅動IP”的模式，通過為綜藝節目提供藝人，與各衞視、視訊網站平臺開展合作，開拓綜藝業務。

與其他的影視公司不同，華誼幾乎沒有自行主導的綜藝項目，而是由其控股的華誼浩瀚開拓了一項綜藝服務的項目，也就是圍繞旗下的藝人進行開發，向各大綜藝節目資源輸送藝人。此前的《奔跑吧兄弟》、《挑戰者聯盟》、《王牌對王牌》都是依照這一模式取得了成功，《奔跑吧兄弟》中七位MC成員，有李晨、鄭愷、陳赫、Angelababy四位都是華誼兄弟旗下籤約藝人，《挑戰者聯盟》、《王牌對王牌》以聚集了大量藝人的優勢取得了穩定收視保障。

因此2016年華誼繼續參與了《喜劇總動員》、《我要上學啦2》，並將阮經天、黃景瑜等旗下藝人推薦為《約吧！大明星》的常駐嘉賓。在“明星驅動IP”的戰略下，華誼兄弟的綜藝板塊強勢崛起，旗下藝人順利進駐綜藝節目，成為綜藝節目製作領域一股重要的力量。

雖然華誼兄弟2016年的業績不佳，影視娛樂板塊也上年同期相比下降了9.30%，但在綜藝節目方面，華誼兄弟參與投資的綜藝節目基本都是大體量的頭部綜藝，招商基本都在1億以上，《奔跑吧兄弟4》、《王牌對王牌》更是分別取得了5億和3億冠名收入，一定程度上能夠為公司帶來盈利。

2017年，華誼還將繼續推進以明星藝人為核心的綜藝服務模式，目前已播出的有《奔跑吧》和網綜《年味有fun！》，前者作為已經沉澱了四季的綜N代，依舊在招商和收視上表現出了領跑優勢，不僅首期收視破3，冠名也保持在5億水平。

在公司公佈的綜藝項目計劃中，二季度還有即將上線的《約吧！大明星2》，和籌備中的網綜《甜點俱樂部》、《姐姐好餓2》、《我們萌寵大人》；三季度有《喜劇總動員2》、《少年站-選秀》；四季度有《愛上超模-男模版》、《年味有fun！2》、《情感搶險隊》、《笑傲江湖》，其中不乏大型網綜，表現值得期待。

引力傳媒

引力傳媒成立於2002年，是一家整合營銷傳播集團，2015年上市，一直以來與內地大多數電視臺、視訊網站合作及影視製作公司合作，代理廣告投放業務。基於綜藝節目的廣告代理，引力傳媒逐漸向產業鏈上游的內容製作擴展，2015年以2880萬元人民幣收購星馳文化，作為開拓綜藝事業的起點。星馳傳媒主要業務是綜藝節目的後期製作，曾參與《奔跑吧兄弟》第二季、《爸爸去哪兒》第三季、《造夢者》、《我是演說家》、《爸爸回來了》等多檔綜藝製作。引力傳媒此舉主要是迫於電視廣告整體下滑的不利環境，需要提升公司對於媒體資源的把控能力。

2015年，引力傳媒擬通過控股子公司華傳文化，出資7000萬元投資製作綜藝節目《隱藏的歌神》，該節目投資總額約1億元；之後又擬與浙江東陽新媒誠品共同投資《看見你的聲音》，該節目投資總額約1億元，雙方各出資5000萬元。但出收視數據上來看，《隱藏的歌神》、《看見你的聲音》表現都不太好，因此引力傳媒於2016年2月終止了對《看見你的聲音》的投資。雖然轉型綜藝後，公司收入略有下降，但利潤增長良好，凈利率得到提升，這兩檔節目或為公司開脫了新的盈利增長點。

2017年，引力傳媒還將繼續發力綜藝，據3月公司公告，擬募集資金總額11.5億資金中，8億資金將投向綜藝，其中包括向電視綜藝投入6.59億，網絡綜藝投入1.05億。