如何在快速上漲的市場中找到低價待漲的偉大企業？

　　我們相信，瞭解金融業，瞭解金融同業，可以從段子開始。

　　情緒高亢的市場不缺股神，不缺煽情的夢想，唯一稀缺的，是下一個低價待漲的偉大企業。

　　這幾天伴隨股指走高而復活的，是一個個沉寂了快半年的投資羣。這些羣中不乏本輪上漲踏空的投資者，面對一天比一天更高的指數，他們又急又悔，跪求“股神”們指導，如何在快速上漲的市場中找到低價待漲的偉大企業？

　　可是要找到偉大企業談何容易？巴菲特和伯克希爾哈撒韋公司是“偉大企業”這個名詞的原創者。要知道，當伯克希爾哈撒韋公司大筆買入政府僱員保險公司（GEICO）股票時，巴菲特已經對其有了近30年的研究觀察。就算如此，老道如巴菲特本人，在尋找偉大企業時，有時也不得不感謝幸運之神的眷戀。

　　喜詩糖果公司無疑是巴菲特投資生涯中值得稱道的一筆。同爲投資大家的馬丁·惠特曼曾給他的這一筆投資算過賬：1972年，巴菲特用2,500萬美元買下了該公司，當時公司的銷售額爲3,000萬美元，稅前利潤不足500萬美元，經營資金爲800萬美元。到了2007年，喜詩糖果銷售額爲3.83億美元，稅前利潤爲8,200萬美元。與此同時，經營這家企業所需的資金只需4,000萬美元，只比當初的800萬美元多追加了3,200萬美元。其間喜詩的稅前利潤總額爲13.5億美元，減去3,200萬美元，有13多億美元進了伯克希爾哈撒韋的腰包，被用來投資其他公司。

　　不過，後來多次提到這段經歷時，巴菲特並不以慧眼發現偉大企業自詡，而總是感嘆自己太幸運了。原來他當初想用2,500萬美元買下該公司，對方的出價卻是3,000萬美元。他本不想買，是芒格的主意打動了他；當他還在猶猶豫豫之間還價的時候，賣方屈服了，這筆買賣以2,500萬美元成交。

　　以上案例當然不是對大師的不敬，只是藉此陳述一個事實：偉大企業從來都是寥若晨星，找到並持有偉大企業，從歷史的後視鏡來看是必然，實則也不乏偶然因素。

　　你也許又會問，如果找不到偉大的企業，怎麼辦呢？A股市場不過30年的歷史，大半上市公司的年紀不足20年，要識別出真正優秀的很難，更遑論偉大了。難道找不到足夠偉大的公司，我們的投資就只能作壁上觀了嗎？

　　還是回到偉大企業這個名詞的原創者巴菲特這裏找線索。剛剛發佈的《2019年巴菲特致股東的信》雖然措辭還是平淡如水，但裏面有一句話耐人尋味：“我們旗下的這些企業令人目不暇接，要予以明確分析着實是一件令人頭痛的差事。這些樹木當中也有一些罹患疾病，可能未來十年都難見開花結果，但是許多其他植株，卻肯定會長成參天大樹，呈現出超乎大家意料的壯美。”

　　引起我關注的是“許多”這個詞語。相信那個講出“20個打孔位的卡片”段子的巴菲特，在這份信中提到的、會超乎大家意料壯美的“許多”其他植株，一定不是全部指向“偉大企業”。

　　偉大企業從來都是寥若晨星，但尋找偉大企業未必就是價值投資的全部真諦。價值投資並非買入並持有“那些動作”本身，也不是尋找偉大企業，其最本質的定義是，你付出了這些價格，得到了這些價值，這筆投資你還願不願意做。只要符合這個標準的都是價值投資，物超所值就是價值投資的標準答案。

　　以上，是將“價值投資”奉爲投資理念的中泰資管基金經理姜誠的解讀。

　　如姜誠在今年2月的投資筆記中提到，好收益來自“物超所值”。以下等馬的價錢買預期中的中等馬，若真是中等馬，就有超額收益，如果運氣好是一匹上等馬，還能賺大錢，若只是匹下等馬，似乎也不喫大虧，畢竟付的正是下等馬的價錢。以上等馬的價錢買預期中的上等馬，若真是上等馬，則收益不錯，若是中等馬，則有所虧折，最不幸買到了下等馬，那就要大敗虧輸了。關鍵處在兩點：一是保持冷靜，謹記絕大部分馬都非上等馬；二是捂緊錢袋子，別爲樂觀的判斷出價過高（

　　提100個問題後，你會看到上市公司的哪些不同？

　　）。

　　所以，找不到偉大企業，怎麼辦？

　　無妨，堅持以價值投資的理念，星辰大海中找到物有所值或物超所值的標的，與時間做朋友，即可。