股票投資的長期合理收益率在8%左右，並沒有人想的動輒20%、30%。

首先，從上證指數1990-2017年收盤走勢來看，27年年複合收益率在14%，近5年複合收益率7.8%。

圖1 上證綜合指數1990-2017年收盤價走勢圖

考慮到A股歷史較短，尚不成熟，市場結構又以散戶為主，早期市場投機更勝，同時中國經濟過去30年的高速增長，1990-2017年近30年14%的歷史複合收益率參考性不強，參考近5年（2013-2017）的複合收益率，實際只有7.8%，幾乎和美股長期複合收益率相當。可以看下美國市場標普500（SP500）指數從1941-2017年年化收益率約7.8%，加上歷史股息約2%左右,實際年化收益率在10%左右。當然，考慮美股處於過去幾年牛市的相對高位，考慮牛熊週期，實際年化收益率會低一些。美國市場普遍認為標普500長期收益率在8%左右。

圖2 標普500指數歷史走勢圖

未來隨著經濟增速的逐步下移以及A股的逐步成熟，長期收益率會逐步下移，因此，結合美股市場和近5年A股市場的情況，投資者可以合理預期的收益率大致在8%左右，這取決於投資者的投資方式、配置方式和能力。在國內資本市場，常聽說某某高手收益率超過30%，在A股市場確實有部分投資者能夠達到這個水平，但不能因此也將自己的投資目標也設定得很高。一方面，樣本中不乏倖存者，而且佔比非常小，收益不具有代表性。另一方面，A股發展歷史較短、市場不成熟孕育著不少超額收益的機會。但是長期來說收益面臨均值回歸的壓力，要知道投資大師巴菲特一生的年化回報率也才20%。

相信不少人會對8%的收益率不屑一顧，認為這個收益實在太低，銀行理財都有5%。這裡我要告訴大家，千萬不要小看這3%的差距，經過時間的演變，複利的威力會非常大。

肯定也有做實業的朋友會說，股市怎麼連我這小本生意都不如。其實不然，不能單從你一個生意做得好就判斷這個生意很賺錢，更多要從整體去看。我們都知道上市公司從整體上來說，代表著中國最優秀的公司，可以說這些公司比那些未上市的公司都要活的滋潤，這點我想大家都比較認同。我們來看看這些上市公司的盈利情況。1991-2017年上證指數的凈資產收益率（ROE）在6%-18%之間，平均數11.64%，中值11.46%。可以看到，實際上上市公司的整體回報並沒有很多人想的那麼高，跟股市的長期回報趨同，那些民間到處可見、求著你投資的高達20%、30%回報的投資項目，往往都是。。。此次省略一萬字。

圖3 上證綜合指數1991-2016年平均凈資產收益率(ROE)

總結，我認為股票投資的長期合理收益率在8%左右，這針對的是股票市場整體，個體因能力的差距有所不同。我認為將8%作為個人投資股票的長期合理預期回報是合適的。

問：如果我要每個月平均賺500塊那我的倉位要多少

答：先看你本金多少，全球最牛逼的持續穩定盈利是年華44%左右。注意是持續。有厲害的人一個星期44%也有，但是都不能持續！按照這個計算，你想持續獲得財富，安全可能持續的是最高一年44%。500美金利潤，一年6000，6000除以44%就是你所需要的本金，1.36萬美金左右。否則你絕對辦不到持續穩定盈利，

如果你辦得到連續持續盈利，巴菲特索羅斯都要被你幹敗，醒醒吧！不要聽網上的吹牛逼！網上那些牛逼大王，一月幾倍，幾十倍，還有索羅斯，巴菲特什麼事。短期運氣可能辦得到，很多人也可以辦到，但是持續、持續，穩定，就完全不一樣！

沒有合理收益率，這是一個高風險的行業，要麼賺的滿盆滿缽，財富自由，這可能是萬分之一或者十萬分之一的人才能做到，這關乎天賦，勤奮，自律…等很多東西；要麼看著投入的資金一日少於一日，自己也一日更比一日憔悴，所謂輸了夫人又折兵，這就是百分之九十以上股民的生活了；還有不到百分十的人，在股市裡起起伏伏，享受著賭博帶來的快感，自得其樂，所謂遊戲人生！當然，會有一小撮人，一點點的賺，一點點的賺，喫不了大肉但是抽煙喫菜完全應付的了，這大概是炒股者裡面最幸福的人！所以，合理收益率，不存在的，能活下去都已經不易了，君不見，過往牛逼的股神，股王今何在？？？

巴菲特說，如果非要用一個指標進行選股，他會選擇ROE，也就是企業的凈資產收益率。

ROE=年度凈利潤/年初凈資產

其實絕大部分價值投資者應該都聽說過一句話，那就是：股票投資的長期年化收益率等於ROE。但今天，我們要對此進行辨析和糾偏。

我們先用最簡單的例子，看一下「股票投資的長期年化收益率等於ROE」這句話的由來。

某企業，第1年初凈資產1億元，ROE=20%，那麼一年下來就賺了0.2億元。

第2年初，企業凈資產已經變成1+0.2=1.2億了，ROE還是20%，那麼第2年末凈資產應該就是1.2*(1+20%)=1.44億元。

也就是說，如果ROE能長期穩定不變，且所有利潤都用於投入再生產，那麼企業的凈資產每年都會增加20%。

這麼一家企業，假設我們給他的一個不變的PB估值，那麼確實股價每年都應該增長20%。

這就是「股票的長期年化收益率等於ROE」說法的由來。

但是，上述計算其實是不精確的，因為他有一個隱含前提：企業不分紅，凈利潤全部投入再生產。

在分紅再投的模型下，股票投資收益率又是怎麼樣的呢？

我們仍然假設企業的PB不變，按照我大A股的情況，當前白酒行業PB是8，銀行的的行業PB是小於1，給一個平均數PB=4，作為上面那家企業的市場估值。

同時，我們假設企業第1年盈利0.2億，用0.1億分紅，0.1億投入再生產。

當我們進行基本價值投資方法----分紅複利再投的時候，問題就能清晰的暴露出來了。

分紅再投的對象PB=4，也就是我們每投入10萬元買股票，實際只能獲得2.5萬元的凈資產。

那麼我們投資的實際年化收益率=10%+2.5%=12.5%，是遠遠小於ROE=20%的。如果還考慮紅利稅，那損耗就更多了。

有人說，既然這樣，我分紅就不再投了，避免損耗，不就行了嗎。

這未免有點鴕鳥思想，既然企業估值沒有變過，分紅再投和最開始買入建倉是等價的。既然你覺得後續分紅再投不合算，那為什麼開始會買入呢？

綜上所述，我們需要用分紅再投並且損耗的模型，來修正長期年化收益率。

從數學上可以證明下面的公式：

實際年化收益率 = ROE – 分紅資產比 + (1-紅利稅率)*分紅資產比/PB

這個公式還可以改寫為另一個形式：

實際年化收益率 = ROE – ROE*分紅利潤比 + 分紅利潤比/PE

看公式容易讓人頭暈，所以我們再用人話來翻譯下這個公式的結論吧：

1，PB小於1時，年化內生收益率大於ROE，分紅越多越好

2，PB大於1時，年化內生收益率小於ROE，分紅越多越差

3，PB等於1時，年化內生收益率等於ROE，分紅多少都行

對於一些估值很高的高分紅股票，比如貴州茅臺這種，PB甚至超過10，PE超過30，分紅率50%左右，在理論模型下計算出來的年化收益率，其實只有ROE的一半。

另一方面，分紅是股票投資最的現金流反饋，也是檢驗企業道德和盈利真實度的核心指標，通常我是不會考慮不分紅、極低分紅企業的。

在這種前提下，對比上面的123條，我認為：

?買ROE中上水平、但估值低的股票，不僅可以享受較高的真實年化收益率，而且能避免殘酷的戴維斯雙殺，是高收益、低風險的戰略選擇。

文末有我投資心路歷程，感興趣可自行查看

股市千變萬化，不懂的人根本摸不清看不透，所以首先還是建議大家先多多學習專業知識，看看專業選手們都是如何操作的。

說起投資，主要目的當然是獲利，是實現資產保值增值。預期有收益，這無疑是投資的本質要義，也是投資有吸引力的原因所在。

那麼，投資理財的收益率應該是多少呢？什麼水平纔算是合理呢？下面，從儲蓄、債券、股票三個方面來逐一分析。一，儲蓄儲蓄存款的收益率，即是存款利率。在中國，存款利率的基準水平，由中國人民銀行制定的基準利率作為錨定值。

從歷史角度看，自2011年以來的降息週期一直還在延續。

央行2015年10月24日調整後的基準利率，仍然是現行有效的。其中，活期利率為0.35%、一年期利率為1.5%、二年期利率為2.1%、三年期為2.75%。隨著利率市場化改革的進程，雖然商業銀行有了很大的自主權，可以在存款利率定價方面發揮作用，在基準利率的基礎上上浮比例。比如，現在商業銀行一般會上浮20~55%不等的比例，而部分地方性的商業銀行（以農信社、農商行、城商行及民營銀行最為突出）基於市場競爭的需要，經常會以創新型存款的名義推出利率超過4~5.5%的產品。但是，央行最近也在通過操作LPR機制力圖降低貸款的利率水平，這無疑會給銀行的資產端帶來降低存款利率的壓力。目前，市場存款利率的水平處於2~4%，如果我們對未來進行預測的話，隨著國際上新一輪降息週期開啟，中國恐怕難以獨善其身，會加入到降息的行列，將來存款利率水平大概率會趨向2~3%。

二，債券

我們整理2010年以來1年期、5年期、10年期、30年期國債收益率數據，可以發現其波動區間集中在2.5~4.5%之間。

2019年國債發行利率，3年期為4%、5年期為4.27%。三，股票股票的平均收益率超過債券，這是被公認的結論。截至2012年美國210年的股票名義年化收益率大概是9~10%，扣減掉通貨膨脹率之後的實際年化收益率為7%左右。

根據《巴菲特致股東的信2019》，伯克希爾1965-2018複合年增長率為18.7%，明顯超過標普500指數的9.7%。紅杉基金1972~2012年平均收益率為14.2%，富蘭克林?鄧肯管理的Z基金1972~2012年收益率為13.7%，富達公司旗下的麥哲倫基金1971~2012年平均收益率為13.6%。其中，由傳奇投資選股大師彼得?林奇掌管的麥哲倫基金，1977~1990年複合增長率為29%，超過同期市場平均水平13%。統計國內的中證500指數，2007年1月~2018年8月投資期超過2年的指數年化收益率平均不超過7%。

統計創業板指數，2007年1月~2018年8月投資期超過1年期的指數平均年化收益率為11~15%。

由此可見，比較安全的無風險收益率大概是在2~4.5%，而需要風險補償的金融資產，其年化收益率區間大概是在7~15%（均為名義收益率）。

投資是一件非常複雜的事情，如果沒有足夠的精力和時間去學習，那最好還是做一些低風險、低收益的投資，否則容易遭遇高風險，蒙受巨大損失。

很多人炒股賺不到錢，還跟現在風氣有關，很多人只想著賺錢，卻忘記了怎麼做才能賺錢，太浮躁，總想著天上掉餡餅的好事，電視劇看多了。忘了學習，不知道天高地厚。

炒股要想長期賺錢，靠的是長期堅持執行正確的投資理念!價值投資!長期學習和堅持，才能持續穩定的賺錢，如果想讓自己變的厲害，那麼沒有捷徑可以走，投資自己是必經之路。

炒股是一門學問，建議你每天花費一些時間去學習，投資自己的大腦，這是一生受益的事情。最主要是要形成自己的買賣系統，炒股不是賭博，要做大概率的事情，不要相信別人推薦股票分成這樣的傻事情你領悟了這個，就比一般散戶好了一大半了。股市實現穩定盈利不是夢，就看你願不願意花時間學習。炒股是經驗積累的過程，炒股穩定賺錢不可能一蹴而就，它是一個系統工程。從指數、板塊、行業、公司的基本面篩選，到使用技術指標制定具體的進出場、止盈止損點，以及倉位、資金管理，需要一個完整的方案，這還不包括，市場無規則波動和股災時期，對人性貪婪和恐懼以及對風險控制能力的考驗，平時閑暇之餘我與股友們交流學習，尋求新思路新突破，資金流派，我願意將一系列的邏輯思維公開，我希望所有學習者，學有所成，遵循此理念，毫無保留的將正確的邏輯，思路，理念，傳播出去，帶領更多的股民，小散早日走出股海的泥潭，我的願望是幫助70%的股民在股市浪潮裏找到適合自己的方法，歡迎大家關注股倉大護法（同名公號）， 一起共同探討持股問題，讓你更精準找到買賣方向！

以上內容，純屬個人意見，僅供參考。不對您構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。如果覺得不錯，記得支持收藏喲！

參考銀行每年的理財產品，收益率年化大概在4個點，易方達基金收益率，定投在5-6個點左右，股票對比銀行理財產品和基金，風險相對大些，收益率也會相對高些，在10-30年化收益率是比較穩健且能夠完成的目標，如果想追求50個點以上甚至翻倍的收益率，那麼股票能帶來的風險將會很高，散戶很難達到這個目標，一些善於炒作抓漲停的遊資或許可以。想要追求高收益率，只有提高風險，嘗試玩轉期權或者期貨，對賭合約可實現年化翻倍的增長。

根據量子交易系統十幾年的操盤經驗來說，70%的收益率最合適，過高過低都不太穩定。

巴菲特的長期年化收益能達到20%

每個人的能力都不一樣，要根據自身情況設定自己的收益目標

個人感覺長期收益能到10%就不錯了，前提是不以投資作為職業

收益同投資能力正相關，每個人都不一樣。

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