3月25日，A股三大股指齐跌，截至收盘，沪指跌1.97%，深成指跌1.80%，创业板指跌1.48%。外资聚集的上证50，跌幅更是达到2.45%。

　　除了军工板块走强外，保险、白酒、券商等权重板块持续回落，尾盘北向资金加速流出，净流出103.86亿元。上证50指数领跌，主要便是来自于北上资金的减仓。

　　其中沪股通净流出73亿，卖出中国平安11.19亿元，净卖出贵州茅台6.89亿元；深股通净流出30亿，净卖出美的集团4.41亿元，净卖出格力电器3.34亿元。

　　这已经是连续第五个交易日，北上资金净流出。北上资金大幅流出，主要还是受到外盘市场的“惊吓”。

　　3月22日，美股三大指数全线收跌，道指跌超450点，纳指跌逾2%。截止收盘，道指跌1.77%，纳指跌2.50%，标普500指数跌1.90%。

　　而受到美股大跌的影响，3月25日周一亚太股市遭受重创，日经指数低开低走，收盘下跌超过3.01%，创年内最大单日跌幅。此外，澳大利亚股市、中国港股也都大幅下跌。

　　而这全球股市齐齐受惊，原因还在于，3月22日美国10年期国债收益率创下14个月来低点，出现3个月国债与10年期国债收益率倒挂，引发人们对美国以及全球经济的担心。从历史上来看，美国经济出现衰退之前曾多次出现收益率曲线倒挂的情况。

　　而说起这在朋友圈刷屏的北上资金单日净卖出亿103.8亿元，上一次发生单日净流出超百亿的情况，还是在2016年7月7日。市场面临新的不确定性，北上资金选择此时大幅撤离，意味着什么呢？

　　光大证券指出，外资的交易行为也很难用“低买高卖”来归纳，外资对个股并没有统一的预期收益率，其卖出行为受到全球风险偏好回落、个股基本面变化及涨幅较高三方面影响，而个股涨幅的重要性位居末尾。

　　中金公司认为，近期市场对全球增长的担心，可能会使得周期性因素驱动的资金流入有所减弱，从而使得北上资金阶段性有所减弱，但结构性因素驱动的资金流入未来可能还会持续。除非全球增长前景大幅恶化，未来北上资金可能仍有较大潜力，保守估计年内北上流入资金可能仍有2000-3000亿元的规模。

　　天风证券认为，美股的下跌和VIX指数的提升，很可能导致外资整体降低权益仓位，部分外资暂时流出A股消费白马一段时间。但长期来看，美国经济超预期下行，打开全球进一步宽松的空间，而国内利率也具备了下调的空间，长期利好A股整体尤其是成长风格的估值修复。

　　中信建投认为，即使经过本轮上涨，A股仍处估值低位，随着信用宽松逐步见效，长期慢牛基础仍然坚实。在海外市场大幅波动导致外资流出的情况，市场回调就是加仓良机，建议投资者继续沿着科技龙头、券商的方向提升仓位。中信建投在《宏观对冲策略中的成长股》报告中指出，在产出下降和利率同时下降的过程中，成长股会持续的占优。推荐票市场的行业配置顺序是成长、券商>地产>银行>周期>消费。

　　进入2019年，MSCI宣布将逐步把A股纳入因子从现阶段5%提升到20%。随着A股进一步扩大在国际指数占比，甚至有境内外分析机构预测，2019年外资有望超过公募，成为A股第一大机构。鉴于此，北上资金进一步动向，以及外盘的后续表现，无疑需要继续保持关注。