抱不抱股過年，是看美中貿易戰的結果，還是猜測川普如何出招，或美國政府何時開門？世事難料，這些問題錯綜複雜，不如先放一邊，從另一個角度思考。

全球知名股神巴菲特的長期投資績效傲人，他歷經牛、熊市與上一次的冷戰，近年來，討論其個人和價值投資法則相關資訊汗牛充棟，因為合理推測，只要跟著他的腳步操作，縱使沒有800億美元身價，也應該可以累積不小財富，因此，只要對投資理財有興趣的人，書架上多少放著幾本和巴菲特有關的書，只是很少聽聞有人因此成為鉅富，更多是翻過書籍後，束之高閣。

為何考試可以讀書過關，投資卻無法如此炮製？

究其原因，第一大障礙是解讀財報的功力。股神把看財務報表當成日常生活的習慣，他說「有些男人看花花公子，我看企業的年度報表」。再者，很現實的一點，基期不同。以眾人熟知的道瓊工業指數表現比較，1965年才突破並站上500點整數關卡，然而去年道瓊工業指數創下歷史高點26,951點，雖然其中成分股已然變更，仍可了解其間高低的極大差異。

另外，投資的重心也有所區別。巴老在投資生涯歷經五次崩盤，猶能在「別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪」，這樣的信心和意志力超越常人，可是絕大部分投資者只對「明牌」有興趣，也就是巴菲特買進或賣出什麼股票，以「跟單」為主，當突如其來的壞消息出現，信心立馬煙消雲散，或是誤解長期投資的真諦，抱著套牢的績爛股不放，這樣即使抱到地老天荒，也難以翻身，更別說致富。

以上的三個條件難以改變，或許讓人沮喪，不過，仍有簡單但珍貴的道理值得吾等學習。

巴菲特持有近37%股權的波克夏海瑟威，這是一家在美國的上市企業，前身以紡織為主業，巴菲特入主後將其轉型為控股公司，其投資報酬率從有公開紀錄，可以一窺股神成功祕訣。

根據波克夏海瑟威公告，自1965年起到2018年截止，其淨值年複合報酬率為19.1%，而同期的標普500指數報酬率為9.9%，可說是遙遙擊敗指數，有意思的是這54年中，波克夏只有兩年出現負報酬，分別是2001年的-6.2%，還有2008年的-9.6%，最佳成績是在1976年的59.3%，但是這段時間，標普500指數則共有11年出現負報酬，2001年時為-11.9%，2008年為-37%，最大的年度成績是在1975年的37.2%。

以上數字可以歸納出兩個原則，首先，不能虧太多，大盤重挫，自己最好只是小虧，大盤小跌，自己能獲利是最佳；其次，不要貪圖短期暴利，巴菲特沒有一年有倍數獲利，穩紮穩打，終究成為贏家。當然，選擇優質企業，在合理的價格布局長期持有，就能達成或至少接近上述目標。

回到一開始的問題，與其煩惱「抱不抱股過年」，重要的是思考，何者才是值得吾等長相廝守的好公司，例如電子正處於修正循環，台積電和大立光的競爭力無疑極佳，然而，那個價格才是合理的進場點，這就必須要做功課，從另一個面向分析，台灣的傳統產業頗多隱形冠軍，具跨國布局能力，如紡織下游、鞋類等，且航太工業也現轉機，都可列出清單分析追蹤，才是致勝之道。

（作者是資深證券分析師）