抱不抱股过年，是看美中贸易战的结果，还是猜测川普如何出招，或美国政府何时开门？世事难料，这些问题错综复杂，不如先放一边，从另一个角度思考。

全球知名股神巴菲特的长期投资绩效傲人，他历经牛、熊市与上一次的冷战，近年来，讨论其个人和价值投资法则相关资讯汗牛充栋，因为合理推测，只要跟著他的脚步操作，纵使没有800亿美元身价，也应该可以累积不小财富，因此，只要对投资理财有兴趣的人，书架上多少放著几本和巴菲特有关的书，只是很少听闻有人因此成为巨富，更多是翻过书籍后，束之高阁。

为何考试可以读书过关，投资却无法如此炮制？

究其原因，第一大障碍是解读财报的功力。股神把看财务报表当成日常生活的习惯，他说「有些男人看花花公子，我看企业的年度报表」。再者，很现实的一点，基期不同。以众人熟知的道琼工业指数表现比较，1965年才突破并站上500点整数关卡，然而去年道琼工业指数创下历史高点26,951点，虽然其中成分股已然变更，仍可了解其间高低的极大差异。

另外，投资的重心也有所区别。巴老在投资生涯历经五次崩盘，犹能在「别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪」，这样的信心和意志力超越常人，可是绝大部分投资者只对「明牌」有兴趣，也就是巴菲特买进或卖出什么股票，以「跟单」为主，当突如其来的坏消息出现，信心立马烟消云散，或是误解长期投资的真谛，抱著套牢的绩烂股不放，这样即使抱到地老天荒，也难以翻身，更别说致富。

以上的三个条件难以改变，或许让人沮丧，不过，仍有简单但珍贵的道理值得吾等学习。

巴菲特持有近37%股权的波克夏海瑟威，这是一家在美国的上市企业，前身以纺织为主业，巴菲特入主后将其转型为控股公司，其投资报酬率从有公开纪录，可以一窥股神成功秘诀。

根据波克夏海瑟威公告，自1965年起到2018年截止，其净值年复合报酬率为19.1%，而同期的标普500指数报酬率为9.9%，可说是遥遥击败指数，有意思的是这54年中，波克夏只有两年出现负报酬，分别是2001年的-6.2%，还有2008年的-9.6%，最佳成绩是在1976年的59.3%，但是这段时间，标普500指数则共有11年出现负报酬，2001年时为-11.9%，2008年为-37%，最大的年度成绩是在1975年的37.2%。

以上数字可以归纳出两个原则，首先，不能亏太多，大盘重挫，自己最好只是小亏，大盘小跌，自己能获利是最佳；其次，不要贪图短期暴利，巴菲特没有一年有倍数获利，稳扎稳打，终究成为赢家。当然，选择优质企业，在合理的价格布局长期持有，就能达成或至少接近上述目标。

回到一开始的问题，与其烦恼「抱不抱股过年」，重要的是思考，何者才是值得吾等长相厮守的好公司，例如电子正处于修正循环，台积电和大立光的竞争力无疑极佳，然而，那个价格才是合理的进场点，这就必须要做功课，从另一个面向分析，台湾的传统产业颇多隐形冠军，具跨国布局能力，如纺织下游、鞋类等，且航太工业也现转机，都可列出清单分析追踪，才是致胜之道。

（作者是资深证券分析师）