上證50、滬深300等指數在今天（12月17日）正式開始調整成份股，而創業板、深成指等指數則於2019年1月2日進行成份股調整，我們先來看看這次的調整名單。

上證50指數成份股調整名單，調入調出各5隻個股：

滬深300指數成份股調整名單，調入調出各24隻個股：

有朋友就好奇了，被調出的成份股會不會大跌，被調入的成份股會不會大漲？那咱們今晚就以上證50成份股為例，做一個數據回測實驗。

上證50指數每半年調整一次樣本股，樣本股調整時間分別為每年6月和12月的第二個星期五的下一交易日，每次調整數量一般不超過10%。

那我把2018年6月、2017年12月、2017年6月這三次的調入和調出個股單獨篩選出來，根據同等權重（每隻個股買入相同市值）編成了調入指數、調出指數，再跟同期的上證50ETF基金（510050）做個對比。

數據對比時間：交易所發布上一期調整名單~交易所發佈下一期調整名單

①2018年6月調入成份股VS同期上證50ETF。很遺憾，開始時還小幅沖高，後面就一路大跌。本次調入的有恆瑞醫藥、海螺水泥、青島海爾、三安光電、三六零，除了海螺水泥，其他四隻個股全部跑輸同期上證50ETF。

②2018年6月調出成份股VS同期上證50ETF。直接就大幅跑輸19%，本次調出的有康美葯業、海通證券、江蘇銀行、中國電建、中國核電。除了海通證券勉強跟上之外，其他個股都大幅跑輸同期上證50ETF，康美葯業還因為炸雷導致連續跌停。

③2017年12月調入成份股VS同期上證50ETF。這次的調入組合跟同期50ETF走勢接近，沒有太明顯的差距。本次調入的有寶鋼股份、浙商證券、萬華化學、中國電建、洛陽鉬業。浙商證券大幅跑輸，洛陽鉬業則大幅跑贏，萬華化學當時正在停牌。

④2017年12月調出成份股VS同期上證50ETF。這次的調出組合也跟同期50ETF走勢接近，沒有太明顯的差距。本次調出的有同方股份、信威集團、東興證券、光大證券、方正證券，信威集團當時正在停牌。

⑤2017年6月調入成份股VS同期上證50ETF。這次調入慘不忍睹，直接就大幅跑輸30%。當時正值藍籌白馬股慢牛市，上證50全靠三駕馬車（中國平安、貴州茅臺、招商銀行）帶起，本次調入的華夏幸福、綠地控股、江蘇銀行、上海銀行、中國銀河被完爆。

⑥2017年6月調出成份股VS同期上證50ETF。這次的調出反而比調入還要好，雖然依然大幅跑輸22%，但比上面的30%好看一些。本次調出的國金證券、東方明珠、航發動力、興業證券、中信銀行也都被完爆。

數據證明，買入被指數新調入的個股，在半年時間內並不能獲取比指數更多的超額收益，說明不會因為指數調入成份股而帶來大量的資金買入。也不會因為被指數調出，而導致資金大幅度流出。

這與指數的調整規則有關，指數調整成份股不會一下子大量調整，每次調整的幅度在10%左右。而且國內的指數ETF基金規模都並不大，最大的50ETF基金規模到目前為止也就487億，對成份股資金量的影響還很小。最大規模的50ETF尚且如此，其他指數ETF基金就更不用說了。

但我們可以發現一個事實，指數每年都在「新陳代謝」，把垃圾股踢出，把優質股留下。這同樣與上證50指數的編製規則有關，上證50指數是按照最近一年總市值、成交金額進行綜合排名，然後選取前50隻個股。

長遠來看，一家好的企業每年都能穩定賺錢，總市值是慢慢增大的。在股價的不斷上升中，就會吸引更多資金買入，於是成交量就會越來越活躍。反過來看，當一家企業開始走下坡路的時候，年年產生虧損，總市值慢慢下降，越來越少的人參與交易，最終就成為無人問津的垃圾股。

指數是半年或者幾個月調整一次，選股擇時可能不夠靈敏。但從長遠的幾十年來看，指數卻具備自動選股的能力。將市值大，成交量活躍的個股納入指數，將市值逐漸減小，成交量萎縮的個股踢出指數。

任何上市公司都會經歷出生、成長、壯大、衰退直至死亡的人生經歷，但指數卻是永遠上漲的。這是因為指數成分是不斷調整的，不斷納入市場上最有活力、最具影響力的上市公司。並且根據流通量賦予不同的權重，永遠持有行業龍頭，讓強者更強，弱者更弱。

......

券商ETF買入一格，華寶油氣買入一格，德國30的2.8%溢價已經消失，但還不能輪換，持有時間還沒夠7天。創業板1%折價也已經消失，明天開始可以兌現輪換了，我今天已經輪換。套利策略詳見私房課。

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