作爲全球貨幣之王，美元在過去數十年間，一直通過不同時間的QE和貨幣緊縮，輕而易舉地獲取財富利差。在這一過程中，也爲全球多個外儲脆弱的經濟體帶來了沉重的負債，這也是美國每年近萬億美元赤字轉嫁多個低外儲脆弱之國的一大現象。雖然一些市場近年取得了較爲亮眼的指數增長，但它們始終無法迴避高企的債務風險。

這一風險一旦在經濟不確定性加大的情況下，則將出現債務危機的困局。其中，印度經濟就非常明顯。儘管一些分析師，看好印度股市和該國經濟，但事情的最新進展是，彭博社在3月25日的報道中，以題爲“2200億美元的印度股市反彈是否過熱？”對印度經濟發出了質疑。

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該外媒指出，印度股市並不便宜。儘管今年早些時候出現疲軟，但它們仍然高於五年平均水平。相對於新興市場同行，其估值高出50％以上。據彭博指數顯示，貪婪現在佔據了印度股市的主導地位，比2009年以來的任何時候都要多。Sensex周線圖上所謂的恐懼貪婪指數顯示悲觀情緒在不到半年的時間裏變成了看漲情緒。交易衝動的極端情況很少持續很長時間，而這種繁榮可能會讓交易者有理由謹慎行事。

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值得注意的是，就在幾周之前，印度股市遭遇了近8年來最嚴重的虧損，與更廣泛的亞洲和新興市場不同。因此，一些分析師將印度股市近期的反彈稱之爲該國經濟團隊或將更迭的人爲因素使然的行情。而這一行情是沒有持續向好支撐力的，最爲重要的則是本文前面提及的印度經濟負債累累。

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例如，據《經濟學人》雜誌近日報道，僅截至去年年底，印度公共債務增加了近1.4萬億盧比，達到83.4萬億盧比（約1.19萬億美元），這一數值達到了該國外儲的2.5倍以上。印度央行的數據顯示，印度外匯儲備約爲4017.76億美元。不難看出，印度的債務與外儲呈現嚴重的倒掛模式。還有一大預警指標則是，全球投資者不斷減持印度債券，外國投資者在印度公共債務中的份額從一年前的4.5％下降到2018年底的3.6％。這意味着，印度經濟還面臨或將無處借錢的困境。

總而言之，印度經濟不具備抵禦經濟風險的強大外匯儲備護城河保障，反而還要受高企負債的嚴重拖累。這就不難理解，在去年二季度時，印度經濟上演了錢荒和美元荒，這也是繼2016年廢鈔令以來，印度經濟在不到兩年的時間第二次上演錢荒。值得一提的是，除錢荒之外，印度經濟或還面臨石油荒。

路透社近期報道，拉丁美洲的石油國委內瑞拉已經暫停向印度出口石油。BWC中文網能源貨幣專家分析認爲，這傳遞出，印度再想獲得相對低廉的南美石油價格，可能較難，甚至印度的這一低價油策略或被委切斷。

要知道，印度過去對委國的原油還是較爲依賴的，例如，委內瑞拉數週前曾表示，向印度提出可以以7折甚至更低的油價賣給印度，但前提必須是以該國石油幣進行交易，這對於印度經濟而言或是一個不小的誘惑。而印度在2月上旬成爲委內瑞拉原油的主要買家。委內瑞拉上月也曾表示，該國油企正試圖將目前每天34萬桶石油出口量翻番至南亞國家。而上述跡象，則意味着，印度一大低價原油的進口渠道或有可能終止。

近年，印度經濟幾乎比以往任何一個時期都希望能夠進口到低價原油，這也是該國發展印度製造的能源需求。這就不難理解，印度近期極力爭取希望能夠持續獲得來自於伊朗和委內瑞拉的原油了。印度消息人士還稱，印度希望以當前約125萬噸左右(約30萬桶/日)的水平繼續購買伊朗石油。印度還一直在與美國磋商延長制裁豁免期。也就是說，一旦印度爭取的伊朗原油進口也在豁免期後，被美元金融限制而切斷，該國或陷入“石油荒”模式。

尷尬的是，如本文前面提及，印度經濟不具備採購源源不斷石油等大宗商品的貨幣儲備保障。加拿大皇家銀行曾指出，借貸能力有限的越窮國家可能在進口石油時，面臨融資困境。印度就是其中之一。（完）