中國最大的醫藥分銷和零售企業國藥控股（01099-HK）今早公佈了2018年全年業績。儘管醫藥流通行業增長受到政策影響同比有所下滑，但行內龍頭企業國藥控股仍保持不俗的業績表現。

　　回顧期內，醫藥分銷業務仍是該公司最主要的收入來源，貢獻總收入的80.4%（2017年：82.54%），同比增長9.3%，與此同時，國藥控股繼續加大在零售業務和醫療器械業務拓展的投入，其中零售方面，國大藥房與世界領先的醫藥零售商沃博聯進行戰略合作；醫療器材方面則收購了中國最大醫療器械分銷公司中國科學器材（中科器）的60%權益。

　　因此2018年，國藥控股營業收入同比增長11.7%，至3445.3億元人民幣（下同）。總體而言，分銷業務繼續超越行業增長，零售和器械成爲該公司新的增長點。

　　受毛利率較高的零售和器械貢獻增加帶動，以及「兩票制」影響下整個直銷的貢獻佔比增加，毛利率提高了0.61個百分點，至9.1%。

　　經營開支有所提高主要因爲新設公司、門店和業務拓展所致，財務費用增加主要因爲「兩票制」下醫院直銷的佔比上升拉長了回款天數。因此，歸屬於母公司持有者的利潤僅同比增長4.7%，至58.36億元人民幣。

　　該公司宣派末期股息每股0.59元人民幣，同比增長3.5%。

　　2018年，來自經營活動的淨現金流入同比增長13.9%，至36.54億元。

　　國藥控股的經營業績表現

　　以業務分部來看，分銷業務的經營利潤率由上年的4.28%，提高至4.46%，主要因爲直銷業務強勁增長，佔分銷收入比重提高了6.91個百分點，至89.44%；醫藥零售業務的經營利潤率由2017年的3.23%，提高至3.35%，而器械業務則由3.97%，提高至2018年的4.64%。

　　展望未來，在政策改革效應逐步釋放之後，處於龍頭地位的國藥控股將可憑藉其強大的競爭優勢成爲受益者。在鞏固其分銷業務規模的同時，國藥控股表示將擴大利潤較高的零售和器械業務，通過優化產業結構的比例，來提升整體利潤率。

　　在今天上午國藥控股的業績發佈現場，財華社等媒體都追問了管理層（財務總監姜修昌、董事長李智明、總裁劉勇以及董事會祕書吳壹建）關於公司業務結構和政策影響的內容，請參見以下詳情：

　　Q：在「兩票制」制度下，公司的毛利率提高到9%以上，未來是否進一步提升至創紀錄的水平？

　　總裁劉勇：行業的毛利率有所下降，但企業毛利水平的高低主要跟我們的業務結構有關係，我們爭取通過業務結構的調整來維持、甚至逐步提高我們的毛利率水平，這是我們的方向。至於能否達到雙位數，就要看下一步發展的空間。

　　Q：在「兩票制」制度下，公司分銷業務的市場佔比是否可能進一步提升。

　　總裁劉勇：這是非常明確的趨勢，隨着各項政策的實施，市場會向着市場覆蓋率比較大、管理比較優秀等的大型分銷企業集中。今年的業績也是體現了這個規律。

　　Q：「帶量採購」政策對公司是否有影響？是否影響到公司盈利？

　　總裁劉勇：我們認爲從政策本身來講，（藥品）價格會下降，（企業的）毛利水平也會受到一定影響，但帶量採購對我們部門來講只有2%不到的份額影響。

　　Q：剛剛您說通過結構調整來改善利潤率，具體將如何進行結構調整？

　　總裁劉勇：我們在分銷、零售和器械三方面都將加大力度，尤其會加快零售和器械業務的增長，因爲零售和器械的毛利率相對要高一些。整體戰略來看，零售和器械將是未來幾年發展的方向，這些業務結構佔比的提高，將有利於維持、提升公司的整體利潤。

　　我們將增加一些新的服務和產品進行營銷，4+7以及新的創新藥品進入市場後，對商業公司在營銷方面提出不一樣的新需求，我們將有針對性地提供這樣的服務，以提高我們公司的利潤。

　　Q：2018年中科器對公司2018年貢獻的收入和利潤佔比是多少？利潤率是多少？

　　財務總監姜修昌：中科器去年營業收入是376億，毛利率高於我們主營業務——藥品分銷，因此對我們是正向的影響。

　　Q：公司提到零售是一個比較重要的業務，未來零售網絡是怎樣的部署？是否會增加零售店，還是互聯網銷售？

　　總裁劉勇：零售是公司一個重要的板塊，我們有詳細的發展目標和戰略的發展方式和路徑，包括自有門店的擴張，還有我們對於合作藥房加盟的一系列方式和方法，當然也包括互聯網藥店等一系列方式方法的探索，這包括互聯網醫院、互聯網藥店、處方等一系列方式方法的探索。隨着各項政策的明晰，新的營運的模式會逐步明晰，也將對我們明確未來發展業務帶來更大的幫助。總體來說，對於零售，我們會加大力度探索新業務同時提升傳統業務。

　　Q：帶量採購方面，暫時是11個城市試點，剛剛說對公司有2%的影響，那麼這個政策未來在全國實施對公司的影響有多大？

　　總裁劉勇：4+7政策對現有產品價格下降有比較明確的影響，至於對國控的影響：剛剛提到的2%是一個全國的影響，我們已經做了一個很仔細的測算，今年整體來看對我們不會有實質性的影響。此外，政策實施過程中，價格下降，但我們同時也發現市場的集中度在快速地提升。我們不僅考慮4+7產品，還包括實施4+7城市裏邊這些產品的額度，還有未實行4+7的城市，供應商對跟我們合作的意願非常強烈，所以整體來看，不僅受影響的份額比較小，而且我們在下一步的合作過程中，份額的提升也是非常明顯。

　　Q：公司前邊提到要拓展零售業務，今年的目標是什麼？具體的數據？今年是否有新的收購目標？如果有，具體是什麼類型？

　　總裁劉勇：對於零售的發展戰略，每年有10%-15%的發展規劃，既要快速又要穩健。併購的標的方面，目前中國的藥品零售市場還是比較零散，所以併購的標的不成問題，我們也正在跟一大批與國藥志同道合的合作伙伴探討。

　　在總結中，董事長李智明表示對未來充滿信心，將繼續鞏固在分銷領域的戰略領先地位，還將加大力度發展我們的零售和器械分銷，隨着零售和器械分銷業務的高速增長，國控的業務表現將得到優化，從而進一步提升毛利率和現金流，加上整個醫藥行業正處於健康發展中，器械銷售行業集中度還是十分分散，目前有45萬家分銷企業，零售業務也非常分散，我們希望在這兩個領域能穩固領先地位，提升競爭優勢。

　　百強巡禮：

　　國藥控股在2017年「港股100強」的評選中排名第59，今年能否憑藉其不俗的業績表現再進一步？歡迎蒞臨2019年5月24日在深圳中洲萬豪酒店舉行的「港股100強」頒獎典禮，與我們一同揭曉。

　　作者|毛婷

　　編輯|彭尚京