江豐電子(SZ300666)的主營，濺射靶材，包括鋁靶、鈦靶、鉭靶、鎢鈦靶、LCD 用碳纖維支撐等，主要應用於半導體（主要為超大規模集成電路領域）、平板顯示、太陽能等領域。目前最重要的亮點是：公司的超高純金屬濺射靶材產品已應用於世界著名半導體廠商的最先端製造工藝，在 16 納米技術節點實現批量供貨，同時還滿足了內地廠商 28 納米技術節點的量產需求，填補了我國電子材料業的空白。

一．江豐電子的幾大優勢

1. 公司客戶資源豐富且優質，相比內地企業具有較高的護城河。供應商需要先通過國際通行的質量管理體系認證，同時滿足下遊客戶的質量標準和穩定性要求，經過 2-3 年的合格供應商全方面認證過程，才能成為下游製造商的合格供應商。高純濺射靶材行業認證週期長，認證程序復雜，一旦通過下游製造商的供應商資格認證，雙方會保持長期穩定的合作關系，雙方的供銷關系輕易不會發生變化。公司在行業中經過多年積累，目前在客戶資源及技術儲備方面內地領先，包括臺積電、聯華電子、格羅方德、中芯國際、索尼、東芝、瑞薩（Renesas）、美光（Micron）、華虹宏力、意法半導體（STM）、英飛凌（Infineon）、京東方、華星光電、SunPower等內地外知名廠商。

公司客戶資源優勢主要體現在半導體領域，市場地位持續穩固。對於臺積電及中芯國際兩大重要的半導體製造商，公司均已穩定供靶材產品多年，其中鋁靶、鈦靶、鉭靶及環件等產品已經成為臺積電主要供應商，2017 年銷售同比增長明顯；鋁靶、鈦靶及鉭環件、銅陽極材料等產品已經成為中芯國際主要供應商。此外，公司已經被格羅方德列入主要供應商名錄，並開始大量採購靶材。

2.研發能力和技術優勢行業領先。公司已經掌握了一系列具有自主知識產權的核心技術，已經達到國際先進水平，廣應用於公司產品的批量生產中，公司核心技術涵蓋了產品生產的整個工藝流程，包括高純金屬提純、晶粒晶向控制、材料焊接、精密加工和清洗包裝等各個環節。2017 年公司的研發費用投入 3250 萬元。2018 年 5 月 31 日，公司承擔的國家科技重大專項（02 專項）順利通過驗收，“45-28nm配線用超高純系列濺射靶材開發與產業化”項目由江豐電子牽頭承擔，面向 45-28nm 極大規模集成電路用 300mm 硅片工藝製備技術需求，突破了一系列關鍵技術瓶頸，建成了超高純金屬原料和濺射靶材生產線，產品在中芯國際、臺積電、格羅方德等內地外一流半導體廠商實現量產，圓滿完成了項目任務。未來，公司將持續強化研發創新，追蹤國際最先進集成電路技術，實現高純濺射靶材在 28-14nm 技術節點的應用。

二．靶材市場空間廣泛，高速增長；

2016 年全球高純濺射靶材市場規模約為 113.6 億美元，其中平板顯示（含觸控屏）用靶材為 38.1 億美元、半導體用靶材 11.9 億美元、太陽能電池用靶材 23.4 億美元、記錄媒體靶材 33.5 億美元。到 2019 年，全球高純濺射靶材市場規模將超過 163 億美元，年復合增長率達 13%

隨濺射靶材和下游產業應用本土化程度的提高，內地在全球濺射靶材行業的地位日益突出，為內地濺射靶材行業帶來了更加廣闊的市場發展空間。我國經濟保持平穩快速增長，終端消費市場持續活躍，作為世界最大的集成電路第一手交易市場，銷售額超過全球銷售額的 50%。在半導體產業向市場轉移的趨勢下，眾多世界知名企業加大對內地的投資力度，將生產製造體系向內地轉移。同時，較低的勞動力成本和日益改善的配套設施也為我國承接全球產業轉移提供了有力的支持。

1.大基金助力產業，我國半導體高速增長。2013-2017 年，我國集成電路產業銷售規模從 2509 億元增長至 5411 億元，年均復合增長率為 21.19%。內地半導體產業的持續發展為半導體製造材料市場的發展奠定了良好的基礎，2006-2017年，內地大陸地區半導體材料銷售額從 23.8億美元增長至 76.2億美元，11.14%的復合增速遠高於全球同期半導體材料市場 2.10%的水平，內地大陸地區半導體材料的市場規模佔比也從 6%提升至 16%；

2.國產替代，國家戰略扶植濺射靶材產業發展壯大。為了促進我國濺射靶材產業規模平穩較快增長，技術創新能力增強，加速濺射靶材供應本土化進程，近年來，國家制定了一系列產業政策引導濺射靶材工業健康穩定發展，同時，國家高技術研究發展計劃（863 計劃”）、國家科技重大專項“極大規模集成電路製造設備及成套工藝”專項基金（簡稱“02 專項”）、發改委的戰略轉型產業化項目都有針對性地把濺射靶材的研發及產業化列為重點項目。

3.國產面板地位提升，國產面板用靶材需求加速增長全球平板顯示產業重心逐漸向內地大陸轉移，我國平板顯示產業迅速發展，相繼形成了以京東方、華星光電、深天馬等為代表的市場影響力較大的 LCD 面板本土品牌。2018 年我國將成為全球最大的平板顯示器供應商，全球市佔率將提升至 35%。內地平板顯示面板行業的快速增長為濺射靶材廠商提供了廣闊的成長空間。目前，我國平板顯示產業鏈上游的材料仍有 70%左右依賴進口，很多材料仍不能滿足下游的需求。基於產品價格、採購國產化等因素的考慮，我國面板廠商開始有選擇地與本土優秀濺射靶材廠商合作，並期望建立長期合作夥伴關系，這為我國濺射靶材產品的快速發展提供了有利的市場條件，預計未來幾年濺射靶材市場將保持快速增長態勢。大屏化趨勢下，由於平板顯示用膜增加，靶材用量佔比提升，假設佔我國平板顯示產值得 4.5%，預計 2018 年市場規模為 107.4 億元，預計 2019 年達到 127 億元，其增速略高於平板顯示產業規模的增長。

$阿石創(SZ300706)$ $隆華科技(SZ300263)$

總結：公司已經形成了以半導體芯片用高純濺射靶材為核心，液晶顯示器、太陽能電池用濺射靶材共同發展的多元化產品研發體系。憑借其較強的技術水平與產品創新能力，加之與內地外客戶的長期穩定供貨關系，公司積極參與濺射靶材行業的紅海競爭。公司已經成長為內地最大的半導體芯片用高純濺射靶材生產商，隨着品牌知名度以及產品滲透率的提高，公司高純濺射靶材產品的市場佔有率有望進一步增加。