截止3月5日盤前-3月8日收盤，微博財報發佈四天後，股價跌了15%左右。華爾街見聞發了一個微博2018年Q4的財報數據分析，我覺得裏面有幾個圖還是挺清晰的，摘取主要觀點和大家分享一下（重點在第7段）。

1、DAU&MAU同比增速，分別是16.3%和17.9%，為微博上市以來最低；單用戶廣告收入同比增速20.4%，為過去7個季度以來最低；且上市以來微博首次出現Q4單用戶廣告收入的環比下降，因為一般Q4節日和活動比較多，會成為廣告投放密集期。

參考下圖的綠線，一般微博全年的單用戶廣告價值按照Q1-Q4不斷遞增，所謂的Q1淡季，Q4旺季。故此這兩點前後加起來挺致命的，相當於說微博的用戶和商業化都出現增長乏力。

2、營收增速2017以來首次跌破50%，為28%，說明微博高增速時代過去。更重要的是按2019Q1給出的營收指引看，同比增速繼續降低到只有20.5%-23.5%的增長。

營業利潤1.83億美元，低於市場預期的1.87億美元，營業利潤率從舊年同期的40.8%下降到38%。

3、Q4微博廣告收入增速33%，為連續10個季度以來最低，VAS收入達到有史以來最高，可能是並入了一直播收入的緣故。但整體佔比還是太小，廣告收入（佔比85%）增速大幅下降對微博影響非常大（2017Q4廣告增速是81%，2018Q3是57%）。

4、2018全年微博廣告收入同比增長49%，其實主要是被Q3和Q4的低增速拖累了。而拆開來看，廣告中KA的增速為77%，但SME增速只有32%，說明主要是中小的廣告收入增速掉得很厲害，而原因其實大家心裏也都清楚。

高飛在財報電話會議裏也提到，面對短視訊平臺，現在的微博是佔劣勢的。雖然短期來看這些平臺都顛覆不掉微博，但長期來看在用戶、時長和收入的增速方面對微博影響很大。

其實除了抖音的廣告收入大幅增加，百度開始硬切信息流廣告和微信發力社交廣告等，對微博的收入增速也存在很大影響，麻煩來自各個維度的同類競品，同時線上廣告市場整體的增速也在逐步下降。

5、Q4的營業成本3億美元，同比增長41.6%，這個增速高於微博的營收增速，其中主要原因可能是因為舊年10月份微博開始合併了一直播團隊，而財報中經營成本佔比從舊年同比的14.3%升高到17.2%。

6、微博現在的核心優勢有兩個：一、全民社會熱點類事件的源起、傳播和發酵依然發生在微博；二、其它平臺做大的網紅（包括抖快、包括B站小紅書、包括YY鬥魚等）基本會引導粉絲關注微博。

第一個，這是微博做了近10年的核心功能，根基牢固但可能也沒增速了；第二個，所謂的站外網紅經營社交資產回到微博，確實是事實，但網紅及其粉絲的主要互動場景依然在站外，而微博對他們的活躍和變現的掌控力也不如微博原生網紅。

7、微博自2009年上線，2011年大火以來，主要節點是，2013年被微信打掉了所有社交的可能性，被微信公號貌似要打掉所有關於內容的可能性，同一年被阿里投資，成為淘寶頭號導流平臺，緩過一口氣後2014年上市成功。

之後微博拋出了social media的故事，雖然follow並不代表社交，私信IM也被做爛，但是media總算抓住了新浪和微博崛起的共同基因，靠着廣告收入好歹活了下來。

2015年微博號稱推出過三大戰略，垂直化、視訊化和下沉。迄今看來，只有增輝的垂直化做成了，故此2017年順帶pr了一波微博二次復活和微博市值超Twitter的故事，其實現在Twitter市值又咁上下是微博的兩倍了。

視訊化不用說，旗下的秒拍已經被2017年開始崛起的抖音徹底拍死了，微博只從一下科技要走了還稍有一些價值的一直播團隊。

但個人覺得微博也不是看上一直播在直播領域會有多大發展，而是一方面做明星直播的時候還是要有個工具，但是明星的粉絲一般不會在直播間裏像YY的土豪給小網紅打賞那麼大方，故此這塊其實收益並不高。

這亦是為乜運營多年的一直播收入在Q4並表後並沒有給微博的整體收入帶來太過明顯的變化，然而明星的人氣帶來的直播流量成本每次還挺高。

如果一直播能像陌陌以1.1億的MAU（微博四分之一不到）做到單季5億多美金（超微博1億多）的收入，可能現在微博的股價又是另一番景象。

另一方面一直播的技術團隊還是有些實力，恰好可以彌補微博的短板，其實以前把視訊外包出去給韓坤做亦是為了避免沉重的技術團隊成為管理拖累，長期來看反而成了重大戰略失誤。

而快手2018年日均視訊發佈量就達到1500萬條+

而下沉本來亦是微博力推的方向之一，且前幾年伴隨着低價智能手機的滲透率不斷提高，微博靠裝機還是吃到一些紅利，只是沒有頭條那麼激進。

而且產品形態上，微博既沒有做出快手也沒有做出趣頭條，這兩類最能抓住低線用戶使用場景的產品，當然我知道微博的基因裏不可能長出拼多多，但是前兩者都是微博的產品發展形態裏本來有可能衍化出來的，也就是下沉+視訊化和下沉+資訊。

故此互聯網公司之間的PK，除了看命，主要還是看人，看團隊，拿到一手好牌得知道怎麼打。

一聲嘆息。