科創板的出生不同，一開始的定位就是吸引科技創新企業，試點註冊制，讓市場在資源配置中起決定作用。所以科創板相對於主板來說本身具有更多的包容性，也必須要面臨更多的問題考驗。這不，優刻得就帶着AB股權架構問題給科創板送來一份“見面禮”。

4月1日，上交所公佈的新受理的一批公司名單，優刻得在其中，這家公有云獨角獸公司作爲首家雲計算公司衝擊科創板已經足以引人注目，值得注意的是，優刻得也是第一家存在表決權差異的科創板受理企業，優刻得的特殊表決權安排引起市場關注。

優刻得是一家中立的雲計算服務商，在市場研究機構IDC公佈的2018年上半年公有云市場份額數據顯示，在中國的公有云laaS市場中佔比4.8%，排名第六位，位列阿里雲、騰訊雲、中國電信、AWS、金山雲之後。

其主要業務來源於共有云。2016年、2017年、2018年公司營業收入爲51646.84萬元、83979.97萬元、118743.32萬元。公有云分別貢獻了91.43%、90.97%和85.15%的營業收入。

當前國內雲計算行業市場競爭激烈。早期佈局雲計算行業的一些大型企業已共同佔據大部分市場份額，其憑藉自身的規模效應使得業務運營的邊際成本明顯下降，議價能力顯著增強，基於多年的經營，其自身產品線也較爲豐富，對客戶具有較大的吸引力。司未來仍面臨着與行業內其他領先企業的激烈競爭。

首家AB股權架構能否“闖關”成功？優刻得能否接受市場的檢驗交給時間。

首家AB股權架構

招股書顯示，優刻得本次擬融資47.48億元，保薦機構爲中金公司。

特別的是，公司採用特別表決權結構，其共同實際控制人季昕華、莫顯峯和華琨三人持有的A類股份每股擁有的表決權數量爲其他股東（包括本次公開發行對象）所持有的B類股份每股擁有的表決權的5倍。季昕華、莫顯峯和華琨對公司的經營管理以及對需要股東大會決議的事項具有絕對控制權。

優刻得實際控制人合計持有特別表決權的數量合計爲9768.82萬股A類股份，其中季昕華持有A類股份5083.12萬股，莫顯峯持有A類股份2342.85萬股，華琨持有A類股份2342.85萬股。扣除A類股份後，優刻得剩餘2.66億股爲B類股份。上述三人對應的表決權比例分別爲33.67%、15.52%和15.52%。

圖片來自於招股書

有意思的是，公司設立此類同股不同權架構並沒有多久，2019年3月，優刻得召開2019年第一次臨時股東大會，決定設置特別表決權股份。

可以說是爲了準備上市特意設立的，科創板對創業公司具有包容性，但是這種架構與保護投資者利益相沖突，能否在中國市場被認可還是個值得關注的地方。

備受爭議的同股不同權

同股不同權這一模式在中國並不是很常見，主要集中在互聯網科技公司。在這個問題上，美國資本市場保持開放態度，這也是我國大部分有名的科技公司赴美上市的一個原因。FaceBook、谷歌、京東、百度、優酷等都採取的二元股權架構。

但是同股不同權往往被認爲與公司法倡導的保護股東權益原則相違背，擁有較多投票權利的實際控制人和全體股東的利益存在不完全一致的情況，而實際控制人可能利用過高的投票權進行利己但是不利於全體股東的決策，這在美國互聯網泡沫時代屢見不鮮。

所以一開始港股都是不予接受的，直到一次慘痛的教訓——阿里欲尋求在港交所上市，但因爲接受不了阿里同股不同權的結構最終痛失阿里。

2017年12月15日，港交所做了25年來在上市制度方面的巨大變革，允許不同投票權架構的高增長及創新產業公司在主板上市，之後香港聯交所行政總裁李小加對此項重大改革表示：因爲阿里巴巴去美國上市了，我們要是再不改，小米也要去美國上市了。

港股的開閘對A股有很大的警醒作用，但是A股目前還不夠成熟以及此模式本身的弊端存在巨大爭議，我國的上市發行制度還處於摸索改革階段。科創板試點註冊制就是一次重大的上市制度改革，通過試點國家給予企業足夠的寬容，最後決定權交給市場。未來A股能否接受同股不同權結構讓人期待。

爲什麼設立AB股

公司的上市計劃一直是在日程上，之前公司計劃在境外上市並搭建VIE架構，也是設計了AB股權架構，A類普通股和優先股每股1票投票權，B類普通股約定享受3倍的投票權利，每股抵3票投票權。這和後來回國上市設立的AB架構有異曲同工之妙。無論在哪上市，公司的AB股權架構是不變的。那麼優刻得爲什麼一定要堅持特殊表決權安排呢？

優刻得創始人放棄騰訊等知名企業的高管職位創辦優刻得，以“中立雲”的理念撕開了公有云的一塊市場，在過去的幾年中公司扭虧爲盈，成爲首家實現盈利的雲計算公司，目前公司正處於快速發展的階段，是包括愛奇藝、森馬等多家知名企業的雲計算服務商。

此外，自創立以來，公司已經完成了5輪融資，去年6月中國移動投資優刻得E輪投資。除了國企的入場，其背後還有多家上市公司背書支持，估值近15億美元。

但是在雲計算領域，阿里和騰訊已經佔據了市場的大片江山，優刻得也只能在夾縫中求生存，公司上市一方面能夠尋求更多的資金資源，但另一方面也會稀釋股權，創始人的對公司的控制權削弱，很可能造成公司管理不穩定，甚至被收購，從而對公司的發展產生重大影響。

通過季昕華、莫顯峯、華琨三人持有的A類股份，擁有超63%的表決權，實現對公司的絕對控制，使公司擁有管理決策控制權方面的“保護傘”，來保證創業團隊能更好起航。

值得注意的是，根據招股說明書披露的財報顯示，公司的營業外支出主要是因爲服務器故障損失。

4月3日凌晨又發生了UCloud服務器宕機，對此UCloud表示系統已經恢復，並表示對於此次故障會盡快採取賠償事宜。

雲計算的運營建立在性能穩定的服務器、優質的網絡環境、充足的設備存儲空間等諸多基礎設施上，客戶通過公司的雲計算服務來進行自身的業務運營，對穩定的基礎資源有着較高的要求。優刻得必須不斷髮展、優化雲計算技術，減少網絡設施故障、軟硬件運行故障燈的問題，提高雲計算服務的可靠性。