年報系列點評之三十五

銷售業績首破200億進入百強行列，並保持了較高的盈力水平。

克而瑞研究中心 朱一鳴、汪慧

2018年力高業績首破200億，實現規模跨越式增長，但營業收入漲幅不大。儘管如此，得益於已交付物業的已確認平均售價的上升，期內毛利與溢利分別同比增長了42.4%、30.9%，保持了較高的盈力水平，淨負債率始終保持在合理水平，這些都是企業競爭力的有利表現。中小房企發展過程中，融資成本的控制是一大挑戰，儘管力高的融資成本已經連續下降至7.13%，但仍然偏高。憑藉高速的規模擴張、穩健的財務狀況以及日益完善的內部管理機制，力高順勢成立多元產業投資集團，加快多元業務拓展步伐。

業績：實現200億突破，進入百強行列

2018年力高積極推動規模擴張，全年合同銷售額首破200億，達到219.9億元，合同銷售面積約爲249萬平方米，分別同比增長66.6%、99.7%，業績增速居於行業高位，並順利擠進百強房企之列，位居克而瑞榜單第95位。作爲中小房企，在市場下行壓力下依舊保持了強勁增長，一方面說明力高具備較強的市場把控能力，能夠順應市場積極調整對抗行業週期性風險；另一方面也顯示了力高逐漸成熟的項目運營能力和較強的行銷能力；此外，戰略性的投資佈局也爲業績增長提供了市場需求保證。

投資：總土地儲備實現翻番，新進熱點城市

在土地投資佈局上，力高堅持城市佈局戰略。年內抓住市場機會，新進浙武漢、寧波、南通、蘇州等四個城市，並獲取多個優質項目補充土地儲備。截至2018年12月31日，力高擁有處於不同開發階段且尚未售出的 56個房地產開發及投資項目，總土地儲備約爲1000萬平方米，是2017年末的2倍之多，形成企業的重要競爭力。

從城市分佈來看，力高的土地佈局涉及一二三四線城市及海外。其中一線（含新一線）城市佔比25%，二線城市佔比近一半爲49%，三四線城市佔25%，此外海外還有5.66萬平方米，佔比較小。從具體城市來看，力高的土儲主要分佈在境內17個城市，南昌、天津、濟南這三個城市佔比最高，分別爲20%、15%、15%，總計達50%；還有一半分散在阜陽、深圳、合肥、武漢、寧波等14個城市。這些城市多數爲熱門和具有發展潛力的重點城市，溢價水平和市場需求都較爲可觀，這也是業績保持高速增長的主要原因之一。

財務：淨利潤同比增長30.9%

財務結構進一步優化

淨利潤同比增長30.9%，盈利能力突出。報告期內，力高營收微升至67.36億元，稍高於2017年67.34億元。期內，實現毛利23.88億元，同比增長42.4%，毛利率上升10.5個百分點至35.4%，居於行業前列；溢利達12.96億元，同比增加30.9%，淨利率爲19.2%；其中歸母淨利潤增加14.9%，爲9.9億元。儘管收入增幅不大，但力高仍然保持了較高的盈力水平。對於中小房企來說，在規模的限制下，提高盈利能力是生存與發展的王道。

淨負債率爲47.9%，融資成本進一步得到控制。截至2018年12月31日，力高總借貸110.6億元，其中一年內到期借款爲60.2億元，佔比達54.4%；淨負債率降低2.8個百分點至47.9%，財務結構進一步優化；期末擁有現金流78.65億元，現金短債比爲1.3，面臨一定的短期償債壓力；期內資本化借款加權平均利率爲7.13%，較2017年7.49%有所下降，但融資成本仍相對較高。

戰略：加快多元化發展步伐

成立力高多元產業投資集團

2018年是力高三年發展規劃的首年，企業制定了清晰的明確經營策略、開發策略、產品策略、力高標準化開發模式，爲未來的跨越式發展做好準備。年內強化管理標準，對各專業管理制度進行完善升級，建立了高效的運營管理體系，提升公司運營效率。

憑藉良好的財務結構、高速的規模擴張以及日益完善的內部管理機制，力高在繼續堅持投資深耕地產板塊的同時，拓展房地產延伸業務，正式成立力高多元產業投資集團，加快多元業務拓展步伐。並與中國科學院寧波材料技術與工程研究所等多家知名企業機構達成戰略合作，爲公司的穩健發展入新能量。

其中，健康產業以社區康養綜合服務平臺的建設運營爲切入點，將高質量的社區醫養健康管理模式帶入業主生活中，正在逐漸形成獨立完整的力高健康服務商業運營模式，創造新商業價值，爲主業增值。

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