今年1-2月華泰證券的調研顯示，管樁行業面臨較大下行壓力，表明地產新開工面臨下滑風險，但同期水泥企業出貨整體較為平穩，管樁和水泥需求情況發生背離。華泰證券傾向於認為新開工增速承壓，水泥出貨尚可或是由於基建、房屋施工在建項目支撐，繼續推薦：旗濱集團（601636.SH）、帝歐家居（002798.SZ）、三棵樹（603737.SH）。

華泰證券認為，導致管樁和水泥需求背離的主要原因有兩個：第一，管樁跟新開工直接相關，新開工增速承壓致使管樁需求下行，水泥雖然跟新開工也有較強相關性，但是新開工之後的地產項目對水泥仍然有較大需求；第二，雨雪天氣對管樁的運輸、施工影響更大，加劇了兩者的背離。預計2019年1-2月新開工增速或將回落，從銷售高頻數據來看，管樁主要的消費區域華東的新開工下行壓力更大。

華泰證券指出，商品房銷售是房屋新開工的主導因素，高頻數據顯示，商品房銷售不樂觀，新開工整體承壓。商品房銷售下行和雨雪天氣對房屋新開工都構成下行壓力，從2014年的經驗來看，商品房銷售纔是更加主要的影響因素。從跟蹤的情況來看，2019年1-2月華東區域樣本城市、30大中城市、非30大中城市樣本商品房銷售面積或套數均出現一定幅度的下滑（其中華東的下滑幅度較大，非30大中城市樣本次之，30大中城市下滑幅度較小），新開工增速整體承壓。

管樁產量是新開工滯後或同步指標，今年1-2月雨雪天氣導致新開工下行壓力加大。2014年3月至2018年9月的歷史數據表明，管樁產量增速和房屋新開工增速（T-1）有較強的相關性，管樁產量變化滯後於房屋新開工變化。華泰證券認為，商品房銷售和雨雪天氣都會對房屋新開工構成影響，但商品房銷售是更加重要的變量；今年1-2月受雨雪而延遲的新開工雖然3-4月可能釋放，但整體新開工走勢還是將由商品房銷售趨勢決定。因此，部分投資者期待的3-4月新開工報復性反彈並不一定會出現。

華泰證券傾向於認為新開工增速承壓，水泥出貨尚可或是由於基建、房屋施工在建項目支撐。華南、華東和華北的水泥企業出貨情況整體較好，除了萬年青，其他企業如海螺水泥、上峯水泥1-2月水泥銷量均同比增長或持平，這跟管樁產量較大幅度下滑的調研反饋背離。原因主要是：1.管樁受雨雪天氣影響更大，故此需求表現的更差；2.已開工的地產、基建項目對水泥需求形成支撐，而管樁主要受新開工影響。水泥表現強於管樁，房屋新開工向竣工傳導的邏輯正在被驗證。

華泰證券繼續推薦：旗濱集團（601636.SH）、帝歐家居（002798.SZ）、三棵樹（603737.SH）。