剛讀完了長城的年報，長城汽車曾經是我第一支規模投資的股票，儘管早已不在持有，讀完之後還是不勝唏噓。現在回過頭來看，有幾個沒想到：

1、乘用車這麼快就開始負增長。16年時認真對比了中國、美國、日本、韓國、歐洲的汽車滲透率，不用說中國潛力巨大。當時推算中國可以一把衝到3000萬的銷量，但沒想到去年2370萬輛就開始下滑了，太樂觀了。

2、中國品牌開始負增長。2018年中國品牌 SUV 車型銷售了 580.04 萬輛，同比下降 6.7%，市場份額由 60.64%降 至 58.03%。16年認爲進口替代、自主崛起是趨勢，沒想到當合資品牌價格下探，國產車還是競爭力不足。這讓我想起了2003年~2008年的手機市場，當時還沒有iphone。波導、夏新、科健等一批國產手機崛起，好不熱鬧，但當諾基亞、三星價格下探、渠道下沉時，國產機市場份額迅速縮水。（當然我不認爲國產車會簡單重複那時的手機走過的路）

3、長城衝擊高端品牌之路如此艱難。我最早接觸長城汽車時，一個熱點話題就是H8爲何會失敗？總結的原因有，推出時間遲緩（H8出現異響），對“”高端“”理解不足，以爲只要內飾做豪華就行，等等。H8的經驗推導出了魏派品牌的推出。 當時投資長城的幾個大v討論的一個觀點就是如何vv7+vv5的銷量穩定在2萬輛/月，必然會引起長城汽車的重新估值。曾經有那麼一兩個月做到了，然結局是骨感的，現在vv5+vv7銷量已經在千量/每月的規模。事實證明高端之路的難度遠遠超過了老魏和投資者的想象。

4、16年吸引我投資長城汽車一個很重要的原因是其嚴格、保守的會計處理方式，在研發投入全部費用化的前提下依然取得了上百億的利潤。然去年在將研發投入22億資本化的前提下也只取得了52億的利潤，如果按照16年相同的財務政策，去年的利潤只有30億了。

未來5年對於汽車行業而言，就是拼刺刀，一片血海，看誰能在這個市場活下來，剩者爲王。這幾年一路看下來，我的感觸就是汽車行業真的是一個特別艱難的行業，投資汽車公司是一個特別難的賽道。優秀如長城尚且如此，老魏不拼麼？長城的員工不努力想造出好車麼？我實在不理解那麼多人想涌入去投資什麼新能源汽車。特斯拉已經開業10年以上了，掌舵人這個星球上唯一能把火箭收回來的馬斯克，但特斯拉依然在虧損的邊緣徘徊。蔚來、小鵬、FF、恆大，我不知道要虧掉多少他們纔會放棄在這個行業的幻想。（作者：書呆哥）