此篇為完結篇,從運營賬號的角度來看,在知乎寫專欄似乎是件性價比較低的事情,專欄文章需要考慮的邏輯、結構、用詞等,要求較高,但閱讀量倒是一般。不過感謝那些一直催更和支持的讀者們,你們真的是我堅持寫下來的重要動力。
入行之初曾有過兩個困惑,第一個困惑來自於不知道證券研究是用來幹嘛的。
當時入行第一年的時候陪一個業內非常牛的大佬調研,她大概十年前就是這個市場的明星基金經理,我就請教她這個疑問,
「既然市場有各種各樣的定價方式,波動性也很大,那研究有什麼價值?」
她說,「研究的價值就是你們把好公司篩出來,你告訴我它大概值多少錢。
投資是做什麼?投資是我自己來找買點,在一個合適的位置上去買它。
也許你研究了20家公司,我最後只會買5家,但是如果沒有你,我找不到這5家公司,找不到這5個交易標的,你負責要把那20家公司找出來,這就是研究的價值。」
到今天都記得這句話。
所以,我不喜歡提示客戶在什麼位置上加倉,除非真的是很熟的公司,也一直認為,自己並不適合做買方研究。
我通常會告訴大家,這個公司好還是不好,我覺得他應該值多少錢。這是賣方研究員該做的事,也許這套思想已經落伍了,不適用於當下的標準,因為證券行業實在是進化得太快了,我們曾經用兩周的時間完成了別的行業兩年的進化。從文字到音頻、到視頻再到直播。
但是核心邏輯是不變的,賣方研究要去發現好的公司,說到這裡有點自吹自擂的意思,但曾經聽過業內一位大佬講過,賣方研究的最高水平,就是企業的戰略官,一直記得,也深以為然。
我覺得自己的人生是幸運的,看旅遊行業的時候趕上了一個行業的拐點。2014年的時候,應該說是在上市企業中旅遊行業最差的時候,那時轉過來去看這個行業的。
當時有一位老領導問,為什麼要看這個行業呢?那時候上市公司的標的以景區為主。景區模式當時出現一個很大的瓶頸,就是門票提價已經沒空間了,客流量的接待也沒空間了,那這個行業還有什麼好看的呢?
記得當時那個老領導還開玩笑,要不去看農業吧。我說不要去看農業,養豬這個事我在是沒興趣(笑,那時候農業上市公司中大頭是養殖業)。
當時的邏輯很簡單,一個行業最差的時候就是最好的時候,最差的時候一定會有變化出現。這個邏輯在當年看鋼鐵的時候是被驗證過的,入行看鋼鐵眼睜睜看著鋼價從六千多塊錢一路跌到了兩千多塊錢。那個時候武鋼的老大出來說,賣一噸鋼不如養一斤豬肉賺得多。
於是市場發現開始慢慢發現原來不起眼的鋼管行業的投資機會。因為當時天然氣行業的需求端突然起來,導致對鋼管的需求量變大。
所以我當時就講,你看鋼鐵那麼爛的行業我們都能夠發現鋼管的投資機會還能推得不錯,旅遊一定會有機會的,你要相信,反正成本低,那個時候就我一個人在看。領導說那你就試試吧。
運氣很好,趕上了旅遊的趨勢性拐點,2014年—2016年是旅遊大規模爆發的幾年,在股價層面上也有波動,然後大家越來越不再認為這個行業是一個小行業。2015年其實行業彈性是很高的漲得也比較好,2016年上半年旅遊基本上沒有怎麼跌,因為他業績增長很確定、很穩定。你去看海外會發現旅遊的估值都很高,因為他的現金流都很穩定。