本期导读

　　★策略前瞻：

　　4月开门红放量突破，进一步打开指数上升空间，后市整体有望向更乐观的方向前进。

　　★板块掘金：

　　金融：在不确定中重视业绩和政策的确定性，个股可关注中信建投、新华保险、华泰证券等。

　　养殖：一季度猪价或是全年低点，养猪企业业绩有望逐季回升，关注正邦科技、天邦股份、新希望等。

　　通信：华为发布2018年年报，5G再获进展，全球15家运营商推出商用5G服务，个股可关注沪电股份、光迅科技、华正新材等。

　　★个股雷达：

　　天邦股份（002124）：生猪养殖“量价齐升”，对标龙头估值仍有空间。

　　正邦科技（002157）：一季报业绩符合预期，猪价拐点将带来业绩拐点。

　　珀莱雅（603605）：业绩超预期，渠道优化，品类拓展全面发力，可继续持有。

　　基本面速递

　　1、中国3月官方制造业PMI为50.5，环比上升1.3个百分点，重回临界点以上并创2018年9月以来新高。3月官方非制造业PMI为54.8，环比上升0.5个百分点。3月综合PMI产出指数为54.0，上升1.6个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。

　　2、深化增值税改革4月起实施，中国制造业等行业增值税税率将由16%降至13%，交通运输和建筑等行业增值税税率将由10%降至9%。税务总局制定了深化增值税改革任务清单，从政策制定、系统升级等方面梳理出10方面50项改革任务，并据此推进。

　　3、国务院关税税则委员会决定从2019年4月1日起，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。暂停加征关税措施截止时间另行通知。

　　4、本周刘鹤副总理将访问华盛顿与美方举行第九轮中美经贸高级别磋商，目前双方团队正在全力以赴进行认真谈判，朝着落实两国元首重要共识的方向努力。

　　（杲春生）

　　策略前瞻

　　4月开门红放量突破，进一步打开指数上升空间

　　今日看市

　　受周末公布的3月制造业PMI远超市场预期等因素刺激，今日沪深两市高开高走，全线大涨，上证综指创出本轮行情的新高。截至收盘，各大指数均收近乎光头光脚的中阳线。上证综指收涨2.58%，剑指3200点并刷新近一年新高；深证成指涨3.64%，重回万点大关；创业板指涨3.98%，收报1760.89点。两市成交额达到10440亿元，时隔半个多月以来再度突破万亿。

　　行业板块全线上扬，军工、酒店餐饮、农林牧渔、软件、有色等领涨，酿酒、银行、石油、食品饮料等涨幅相对居后。两市170多只个股封涨停，除因“团贷网”爆雷复牌跌停的派生科技之外，无个股跌停。

　　从盘面上看，首批区块链备案企业名单出炉，区块链概念掀涨停潮。3月30日，国家互联网信息办公室在官网发布了境内区块链信息服务备案清单，共有197个区块链信息服务名称及备案编号，涉及包括BATJ（百度、阿里、腾讯、京东）、中国平安等巨头在内164家公司，其中上市公司24家，晨鑫科技、中元股份、汇金科技、海联金汇等逾20股集体涨停。

　　随着2018年年报披露，虽然多家券商业绩都出现大幅下滑，但对信息技术的投入却多有增加，其中华泰证券、国泰君安的信息技术投入都超过了10亿元。互联金融概念股表现抢眼，大智慧、同花顺、银之杰、卫士通等多股涨停。此外，猪肉概念股依旧活跃，燃料电池概念股持续走高，核电板块也有异动拉升。

　　市场展望

　　3月31日，国家统计局公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI 50.5，比上月上升1.3个百分点，创5个月新高。制造业PMI在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，显示供需两端有所回暖，经济或将逐步好转，中国经济有望在二季度见底企稳。

　　稳增长政策逐步落地背景下，中小企业预期有所改善。PMI数据见底回升，回到枯荣线50以上，经济并没有想象中差，对投资者信心也是有力的提振。股市短期走势更重要的决定因素还是人心，盘整后的大涨和赚钱效益将有利于行情的进一步演绎。

　　今年以来，沪股通、深股通合计净流入逾1400亿元，呈现强劲流入态势。随着5月MSCI年内第一次纳入窗口临近，根据对外资入场节奏的跟踪，往往会提前一两个月入场增配。

　　因此，4月起外资有望再度成为核心增量。与此同时，一季度偏股基金发行数量和规模也呈现回升态势，目前有大量资金处于建仓期。除了一日售罄、吸引710亿元资金追捧，并刷新A股历史上公募配售比例新低的睿远成长价值混合基金之外，多家基金公司近期发行的新基金均提前结束募集。

　　总体来看，今日市场放量突破，沪指再创本轮行情的新高，技术上突破了3月窄幅震荡的箱体上轨，也进一步打开指数上升空间。虽然目前市场分歧较大，预计4月行情的震荡也将较3月有所加大，但市场重心或在震荡中逐渐提升，后市整体有望向更乐观的方向前进。

　　操作策略

　　当前国内经济出现回稳迹象，有助进一步恢复市场信心，在3月盘整之后的再度加速上涨，也进一步打开市场空间，赚钱效应有望吸引更多的资金进场。

　　建议投资者保持适当的仓位，牛市中不要轻易下车，适当加大操作力度。投资主线上，可以重点围绕绩优蓝筹和科技股为两大主线，继续看好有2018年报、2019一季报业绩支持的金融、电子信息、大消费等绩优成长股，建议配置重点向此类价值成长股倾斜。

　　（杲春生）

　　板块掘金

　　金融：在不确定中重视业绩和政策的确定性。

　　保险板块：一季报或靓丽，权益市场上行+责任准备金释放空间+保费稳健。2019年保险公司仍然会深耕负债端，进一步以保障型产品为核心驱动价值增长，保险公司有望走向季度均衡的新的经营节奏。一季度权益市场回暖明显，有望提升险企当期业绩，而估值上来看PEV仅0.7-1.1倍附近，性价比高。

　　券商板块：在市场实现“开门红”的背景下，券商的一季报表现将更为亮眼，从政策预期边际改善到市场发力，板块估值及业绩有望双重提升。政策落地节奏有序，科创板受理超预期，优质独角兽渐入视野。政策面及回暖的交易情绪将是驱动券商行情持续演绎的基本动因，当前行业市净率1.98倍，龙头券商估值仍有提升的空间。

　　个股可关注中信建投（601066）、新华保险（601336）、华泰证券（601688）等。

　　养殖：1季度猪价或是全年低点，养猪企业业绩有望逐季回升。

　　今年以来，国内猪价先跌后涨：1月份至春节假期前受非洲猪瘟疫情影响，行业出现普遍的集中性生猪出栏现象，猪价持续走低；春节假期后猪价迅速回升，3月份继续震荡上行。受国家治理屠宰场政策影响，过去2周短期冻肉库存出库压制价格，预计4月份后在节日需求提振下，猪价将继续上涨。

　　随着猪价的逐渐回暖，预计2季度多数公司的养猪业务将有望实现盈利。未来几个月产能仍处于下行通道，预计猪价将呈现逐季走高的走势。后期猪价的上涨有望持续提升养猪板块的景气度，看好板块的投资机会。

　　个股可关注正邦科技（002157）、天邦股份（002124）、新希望（000876）等。

　　通信：华为发布2018年年报，5G再获进展，全球15家运营商推出商用5G服务。

　　华为5G再获进展，取得30+个5G商用合同，5G基站目前已累计发货4.5万个。国内三大运营商2019年资本开支总预算同比可能增加5%以上，5G投资进行专项预算安排，联通60-80亿元，电信90亿元，移动不超过172亿元，资本开支再次重回上升通道，拐点明确。

　　全球211家运营商正在投资5G，15家已商用，韩国KT称4月5G基站数量将达3万站。国内企业研发高投入，具备核心竞争力，5G有望扩大市场份额，同时带动国内配套上下游企业在关键器件领域取得突破。

　　推荐5G产业链，个股可关注沪电股份（002463）、光迅科技（002281）、华正新材（603186）等。

　　（卢佳）

　　个股雷达

　　天邦股份（002124）：生猪养殖“量价齐升”，对标龙头估值仍有空间。

　　公司公告一季度业绩预告，预计2019年一季度亏损3-3.6亿元，去年同期实现盈利3218万。1季度猪价较低以及疫情导致成本提升是公司一季度亏损的主因。随着公司防疫的提升，养殖趋于稳定，公司的养殖成本将趋于下降。2018年公司出栏达到217万头，同比增长114%，2019年一季度公司出栏73.3万头，同比增长72%，继续高增长。尽管受非洲猪瘟影响，预计2019年-2020年公司出栏量仍将维持较高增长速度，仍处于快速成长阶段。

　　随着猪价的擡升，公司业绩有望持续走高。对应2020年的出栏量和2019年3月29日的收盘市值，公司头均市值约3460元，而温氏股份、牧原股份的头均市值分别为5918元、8250元，相比之下，公司估值较低，仍有较大提升空间。

　　（卢佳）

　　正邦科技（002157）：一季报业绩符合预期，猪价拐点带来业绩拐点。

　　公司披露一季度业绩预告，预计2019年一季度亏损3.8-4.3亿元，而去年同期盈利6438万元。非洲猪瘟导致产能大幅去化，猪价周期已经启动，预计四月再度加速上涨。

　　据农业农村部数据，2019年2月份能繁母猪存栏环比降低5%，同比降低19.1%，环比降幅达到近十年来之最。预计进入4月份，行业供给将进一步趋紧，猪价有望再度加速上涨。

　　公司从2016年Q3开始快速增加的生产性生物资产，从2017年Q3起转化为生猪的快速出栏。2017-2018年公司出栏量分别达到342万头和554万头，同比增速高达51%和62%，持续高速增长。对应2020年的出栏量和2019年3月29日的收盘市值，温氏股份、牧原股份和天邦股份的头均市值分别为5918元、8250元和3460元，而正邦科技的头均市值仅3191元，在主要的生猪养殖企业中估值较低。

　　（卢佳）

　　珀莱雅（603605）：业绩超预期，渠道优化，品类拓展全面发力，可继续持有。

　　公司收入高增长叠加盈利能力提升，业绩超预期。2018年公司营收/净利润23.61/2.78亿元，同比增长32.4%/43%，扣非净利同比增长50%。公司与法国海洋开发研究所、法国国家海藻研究机构建立中法联合实验室，推出烟酰胺雪肌精华大受市场欢迎。

　　公司还通过合作制模式发展跨境购业务，目前已合作韩国新锐评价美妆品牌YNM，日本高端洗护品牌I-KAMI，参股专业的电商内容生产商熊客文化传媒，有望培育新的业绩增长点。从人口结构和消费阶段来看，三四线市场仍存在巨大的消费需求红利，看好公司渠道下沉能力。

　　公司电商和单品牌店强势发力，渠道优化不断推进，产品和形象升级提示品牌竞争力，持续驱动业绩增长。自1月28日推荐以来，股票累计涨幅55.54%，可继续持有。

　　（卢佳）

　　市场概览

　　荐股跟踪

　　注：以上个股属中线标的，当前操作建议仅供参考，投资者可根据市场走势、个人风格和持仓股票收益情况酌情波段操作。

　　本文摘自：《中投证券金理财日刊》

　　主办：中国中投证券财富研究部

　　主编：黄文胜

　　副主编：杲春生 赖勇全 卢佳