近日，央行發佈了2019年1月金融統計數據報告，沈建光博士對此發佈了簡要點評。一月金融數據表現較好，新增貸款、社會融資總量均創歷史新高，但是值得注意的是貨幣傳導機制尚待理順。具體點評如下，敬請閱讀。

　　文 | 沈建光

　　1月新增貸款3.23萬億，創歷史單月新高。1月信貸大增主要有兩個原因:一是傳統上來講，1月是全年信貸最活躍的月份，一般年底信貸額度用完後，儲備信貸項目會在年初集中放量；二是寬鬆政策所致，今年貨幣政策基調是寬鬆，伴隨着前期準備金下調，銀行間資金相對充裕，利率也呈現走低態勢，爲銀行放貸提供支持，預計今年寬鬆政策下，全年信貸額度會比去年有所提升。

　　1月社會融資總量達到4.64萬億，亦創歷史新高，但相對於信貸增長，委託貸款仍然萎縮，下降699億、信託貸款、與股票融資增長緩慢，企業債券融資與銀行承兌匯票增長明顯，分別達到4990億和3786億。

　　信貸方面，居民中長期貸款新增6969億元，佔新增貸款比重爲21.6%，相比於12月28%的比重有所下降，且低於2017、2018年平均35%和45%的比例，顯示房地產政策並未放鬆的背景下，房地產信貸供給仍然受到制約。

　　企業新增貸款提升至1.4萬億，同比多增700億，與年初信貸放量以及表外融資收緊，表內信貸增長密切相關。票據融資繼續保持旺盛，新增5160億，同比多增4813億，原因很可能是在實體貸款需求不強的情況下，銀行傾向於使用更加靈活的票據資產來調配貸款額度。

　　當前通脹壓力減輕，1月CPI回落至1.7%,PPI接近0增長，意味着貨幣政策仍有放鬆空間，與此同時，若要實現“六穩”目標，貨幣政策維持寬鬆也十分必要。但值得警惕的是，雖然當前貨幣政策保持寬鬆，但1月M1增速降至0.4%，顯示寬鬆貨幣政策並未改善企業流動性壓力，未來增強貨幣政策有效性仍然十分重要。而爲了達到這一目的，僅靠貨幣政策可能很難奏效，還需大力推進通過減稅降費，幫助企業改善盈利，避免流動性陷阱。（完）

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