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雷?達裏奧（Ray Dalio）——對沖基金教父的人生 | 華爾街見聞

在高頻交易中，價格擇時策略是所有投資人關注的重點。對於一個確定的投資標的，精準的擇時策略不但可以給出精準的交易信號，讓投資者遠離風險，避開可能損失而且可以使投資者收益達到最大化，從而獲得巨額利潤。擇時策略的核心是對標的資產價格進行合理預測，特別在高頻交易中尤為重要。本文介紹一種由Roll提出，在高頻交易中的價格預測模型，給出一種可行且有效的擇時策略解決方案。

Roll（1984）根據市場微觀結構中市場報價反彈特性，構建了基於有效市場假說框架下的高頻交易過程中金融資產價格變化的自相關風格化MA(1)模型。

其模型具體形式如下:

上述表達式中，2c表示市場中資產的買賣價差，且Ii為示性函數：

此外，P*i和Pi分別表示在i時刻發生交易時的有效價格（在有效市場假說下）和交易價格。

Roll還在模型中假設當市場買賣博弈達到均衡狀態時，Ii是獨立同分布的，且有如下的概率成立：

進一步，P*i具有獨立增量的特性，並且和Ii是獨立的。

定義Di如下所示：

此外，定義在i時刻資產的價格變動為：

且有：

上述定義滿足交易價格的風格化特徵MA(1)模型。

寫了一大堆數學公式，有很多讀者表示很頭疼，無法理解。因此，我們在這裡舉個例子來說明：

我們用IF1705在2017年4月14日早上9點30分到下午14點整的價格的均值作為其在14點時的有效價格（也可以用其它更精確的方法計算）。現在我們來判斷該合約未來的兩檔報價：

由上述假設，我們可知P*I= 3460.98點，且我們假設c=1，即買賣兩檔價差。

則有下一個報價為買單時：3460.98+0.5=3461.48；

下一個報價為賣單時：3460.98-0.5=3460.48；

而真實行情截圖為：

由此表明模型本身是有效的。

上述模型雖然簡單，但卻深刻描述了在高頻交易中資產價格的變化規律。是一個資產未來價格的可行度量預測方法。在上述方法基礎上，根據投資者的風險偏好，可以設計出在高頻交易中有效的風險控制方案。

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