作者/《壹財信》初墨，發自廣州

但近年來，四川天味食品集團股份有限公司（以下簡稱“天味食品”）的盈利能力已現頹勢，產能利用率不斷下滑，供應商與子公司也屢陷產品質量和環保問題。面對林林總總的問題，“寄情”於資本市場的天味食品又能否得到市場的青睞，仍是未知數。

盈利能力下滑

新增產能難消化

成立於2007年的天味食品，是一家以火鍋底料和川菜調料爲主導的川味複合調味料生產企業。

據中信證券的食品飲料行業深度研究報告數據，2018年2月中國火鍋底料市場CR3、CR5分別爲30.4%、37.4%，市場競爭激烈，格局分散，而天味食品在激烈的市場競爭中卻顯頹勢

2015-2017年及2018年上半年，天味食品的營業收入分別爲8.69億元、9.84億元、10.66億元、4.77億元，2015-2017年分別同比增長-2.96%、13.29%、8.34%。

同期天味食品的淨利潤分別爲1.42億元、2.03億元、1.84億元、0.73億元，2015-2017年分別同比增長-3.82%、42.82%、-9.6%。

除了盈利能力現頹勢的問題外，天味食品的產能利用率也在不斷下滑。

2015-2017年及2018上半年，天味食品的產能利用率分別爲59.43%、63.16%、65.03%、62.44%，均未超過70%。

除此之外，天味食品火鍋底料產品在電商及定製餐調渠道下的毛利率也波動明顯。

2015-2017年及2018上半年，火鍋底料在電商的渠道下的毛利率爲60.74%、30.42%、46.41% 和48.59%。2018年上半年較2015年下降了12.15個百分點。

同期火鍋底料在定製餐調的渠道下的毛利率爲34.74%、32.07% 、25.27% 和20.85%。2018年上半年較2015年下降了13.89個百分點。

而證監會也對天味食品電商渠道下火鍋底料毛利率大幅波動、定製餐調毛利率持續下降的原因及合理性進行來了問詢。

《壹財信》注意到，此番衝擊上市，天味食品計劃募集資金53,016.46萬元，用於家園生產基地改擴建建設項目、雙流生產基地改擴建建設項目及營銷服務體系和信息化綜合配套建設3個項目。

但在產能利用率較低，盈利能力現頹勢，火鍋底料產品電商和定製餐調毛利率不斷下降的情況下，天味食品此番募資擴產，又如何保證新增產能可被市場消化？

供應商問題多

子公司“拖後腿”

除了上述盈利能力下降和新增產能難消化等問題外，天味食品還面臨着被豬隊友拖後腿的尷尬局面。

作爲天味食品關聯方和供應商的千禾味業食品股份有限公司（以下簡稱“千禾味業”），卻多次被列爲重點排污單位。

根據川環辦發〔2017〕101號文件，2017年7月26日，千禾味業被四川省環境保護廳列入2017年四川省廢水省重點監控企業名單。

根據川環辦發〔2018〕19號文件，2018年2月13日，千禾味業被四川省環境保護廳列爲2018年四川省水環境和大氣環境重點排污單位。

根據眉山市生態環境局數據，2018年2月24日，千禾味業被眉山市環境保護局列爲2018年眉山市水環境和大氣環境重點排污單位。

除了千禾味業外，作爲天味食品主要供應商之一的成都山海油脂有限公司（以下簡稱“山海油脂公司”），也在2018年被深圳市食藥監局“點名”。

根據深圳市市場監督管理局數據，2018年1月11日，山海油脂公司因20170722批次2.5升/瓶的壓榨純菜籽油，檢出皂化值（KOH）爲186（mg/g），違反標準規定的168～181（mg/g）；花生一烯酸（C20：1）爲2.48%，違反標準規定的3.0%～15.0%，抽檢結果爲不合格，被深圳市食品藥品監督管理局通報。

不僅抽檢不合格，山海油脂公司還曾因產品質量問題染上糾紛。

據（2018）川03民終510號文件，2018年6月13日，山海油脂公司因向四川自貢百味齋食品股份有限公司（以下簡稱“百味齋食品”）提供色拉油中鄰苯二甲酸二丁酯含量超標，存在質量問題，被四川省自貢市中級人民法院判決賠償百味齋食品989985.56元，並承擔二審案件受理費13700元。

屋漏偏逢連夜雨。供應商“不給力”，天味食品的子公司自貢市天味食品有限公司（以下簡稱“自貢天味”）也“不省心”。

根據武漢市食品藥品監督管理局數據顯示，2018年10月，自貢天味因生產的甜麪醬被檢測出防腐劑混合使用時各自用量佔其最大使用量的比例之和爲2.4、山梨酸及其鉀鹽(以山梨酸計)爲 0.602g/kg、苯甲酸及其鈉鹽(以苯甲酸計)爲1.23 g/kg，均超出標準規定，抽檢結果不合格，被武漢市食品藥品監督管理局公告。

而天味食品稱，自貢天味針對上述處罰提出被抽檢產品真實性異議申請，經武漢食品藥品監督管理局確認，被抽檢樣品系假冒產品。

除此之外，據川環辦發〔2018〕19號文件，2018年2月13日，自貢天味還被四川省環境保護廳列入2018年四川省水環境重點排污單位名錄。

而據通江縣人民政府數據顯示，天味食品的另一子公司四川天味家園食品有限公司被四川省食品藥品監督管理局列入2018年四川重點抽檢食品生產企業名單。

供應商問題多，子公司拖後腿，天味食品能否獲得市場青睞仍是未知數。

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