投資市場

　　與2018年相比，2019年A股市場的活躍度明顯提升，還不到一個季度的交易週期，A股市場就出現了2、30%的累計漲幅，從單季度的市場表現來看，確實非常活躍，甚至有走出牛市單邊上漲行情的意味。

　　2019年1月4日前後，A股市場尚且處於極度低迷的狀態，期間更有聽到股市跌至2000點的聲音。但是，在短暫的時間內，股市卻發生重要性的趨勢拐點，這不僅與貨幣環境、市場資金面環境變化有關，而且也與政策監管態度變化有着一定的聯繫性。在此期間，從以往相對偏緊的政策監管態度逐漸向相對寬鬆的政策監管態度轉變，實際上從一定程度上爲部分機構資金、遊資資金的持續活躍創造出積極的條件。

　　縱觀今年表現最好的上市公司，莫過於東方通信，這也是近年來非常罕見的10倍牛股。至於券商板塊，則受益於其強週期的運行特徵，作爲與市場環境有着密不可分聯繫性的券商板塊，其往往具有市場風向標的影響作用，同時也是先知先覺資金積極參與的品種。實際上，縱觀歷年來規模級別較大的上漲行情，幾乎都離不開券商板塊的身影，而當市場行情顯著回暖之際，券商板塊的確定性機會反而更高。

　　除此以外，對於今年以來表現比較活躍的，則是一批題材概念股。例如，前期超跌的中小市值股票、一度觸及股權質押風險的錯殺股票等，都似乎成爲了這一輪行情的反彈主力軍。對於部分短期大幅上漲的股票，甚至出現了虧損股、績差股乃至ST股的身影，市場價格投機的力量似乎成爲了近期市場反彈行情的主導力量。

　　由此可見，從今年一季度的市場表現分析，跑贏市場的往往屬於膽大型的投資者，而對於初入股市的投資者來說，反而容易成爲這一輪上漲行情的受益者。至於市場的賺錢邏輯，似乎以超跌補漲，題材小市值作爲主導，而遊資資金在這一輪上漲行情中也似乎扮演着重要的角色。

　　與之相比，對於穩健型尤其是保守型的投資者來說，今年很可能會跑輸市場。究其原因，很大程度上來自於投資者的焦慮心態，而這一種心態的出現，則與前幾年深度熊市環境有着密不可分的聯繫性。

　　其中，以我們熟悉的工農中建四大銀行爲例，今年以來的價格表現明顯遜色於同期市場指數的表現。其中，截至目前，工商銀行年內漲幅還不到6%、農業銀行年內漲幅僅有3%左右、中國銀行年內漲幅僅有5%，而建設銀行年內漲幅略微超過11%。與之相比，同期上證指數的年內漲幅達到23%左右，而上證50指數年內漲幅也在20%以上。

　　實際上，對於四大銀行而言，往往屬於價值投資者比較關注的對象，但多數投資者熱衷於藉助銀行股的股票市值進行打新，且逐年享受四大銀行股的高股息分紅。

　　不可否認的是，從長期投資的角度出發，投資四大銀行股的投資者並不會吃虧，對於長期定投者，其資產規模也大概率實現穩步增值的效果。但是，遺憾的是，對於多數投資者而言，真正持有銀行股的週期並不長，更普遍的投資者只是爲了享受差價收益，或者爲了滿足資產避險保值的需求。

　　除此以外，對於四大銀行而言，還具有調控指數工具的身份。實際上，縱觀近年來股市大幅波動的表現，背後多離不開四大銀行股的護盤影響，但以護盤工具作爲定義的四大銀行股，其在股市單邊上漲的行情中反而會導致避險效果驟然下降。

　　需要注意的是，除了四大銀行股表現不佳外，對於一些績優白馬股同樣跑輸同期市場行情。例如，上汽集團年內表現不漲反跌，福耀玻璃年內漲幅僅有7%、長江電力上漲6%、中國建築上漲9%以及中國石油上漲僅有7%左右等。

　　或許，換一種角度思考，假如這些白馬藍籌股出現同步上漲的走勢，可能會從一定程度上激活市場行情，甚至加快市場上漲的步伐。由此可見，從維繫市場穩定性的角度出發，核心權重股跑輸同期市場指數，或許有着穩定市場指數的意義，但對於低估值、高股息率的上市公司而言，長期下來真正意義上的價值投資者並不會吃虧。