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1，股票市場對於投資者來說，當然是用來賺錢的地方，不打算來賺錢就不要來炒股了。

賺錢之餘還能增加對人性的理解，還能增長智慧。

2，股票對於國家來說，只是提供企業融資，提供流動性的場所，並不是提供給投資者賺錢的地方，最直接的作用是促使投資者資金迴流到市場，支持經濟建設，不是給投資者賺錢的。

這是一個鬥智斗勇，你死我活的地方，並不是慈善場所，無數人在盯著你口袋那兩萬塊錢。

入市之前，最好先想明白這個問題。

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分紅是股份公司在贏利中每年按股票份額的一定比例支付給投資者的紅利，但是分紅之後股價會除權。

比如股價10元，每股分紅1元，第二天開盤之後股價就會變成9元，你的股票賬戶上會有1元的分紅現金。很多朋友就會疑惑，這不是羊毛出在羊身上嗎？自己賬戶中的錢左右手倒，分紅還有價值嗎？

事實上，各位都是站在投資者的角度來思考分紅的和意義，誠然，對於個人投資者來說，現金分紅對個股的長期價值和價格不會帶來任何改變。但是，對於企業和市場來說，分紅的價值非常大。

從公司的角度來看，當企業缺錢時，會通過IPO、定增、發行債券等方式向市場融資，但企業融資的意義是為了盈利，當利潤較高之時，就可以給股東反饋現金，這才是企業投資的本質，投資個股是看好企業未來經營，期望長期穩定的現金流入，而非股價波動的價差。

為什麼企業要分紅？

對於大多數企業而言，它的經營周期是有限的，不管是阿里巴巴還是地攤麵館，他們都滿足下圖的經營周期，在探索期和啟動期，企業經營的成本都是高於投入的，整體處於虧損狀態，在虧損階段，為了避免倒閉，一般會向市場融資。

隨著市場地位和規模的擴大，逐步進入啟動期，營業收入高於經營成本，才真正進入了盈利期，企業在高速發展期和成熟期的盈利空間最大，也只有這段時間，企業才可能有資金來給股東分紅。

不同行業和企業的發展周期是不一樣，有的企業成熟期短，可能一年就從成熟期陷入了衰退期，未來數年都無法盈利，比如著名鐵公雞金杯汽車，27年來從未分紅。

在1996年——2000年那個年代，其利潤就突破了2億，在當時可謂最賺錢的企業之一，沒有企業能避免衰退，在企業盈利的時候都不分紅，當陷入衰退期之後早晚會把前期利潤全都賠進去，分紅也是為了避免企業盲目經營。

現在金杯汽車已經陷入了漫長的衰退周期，基本不可能扭轉，金杯汽車上市之時股價是37元左右，現在僅3元，可以說這個企業對股民沒有任何回報，基本沒有存在的價值。

分紅的另一個原因是資金運用效率會降低，對於企業而言，都會存在經營邊界，賬面現金太高，可能面臨無處使用的困境。

例如某個企業只是個賣棗，股東們卻給他一千億資金，這筆資金的利用率就會很低，因為它經營棗業最多能用到10億，現金流對企業而言並不是越多越好，反倒容易讓企業陷入盲目收購的陷阱中。還不如把錢還給股東們，讓他們去找更好的投資標的。

所以，對於企業而言，分紅的意義只有三點，第一是現金回饋股東；第二是提高資金利用率；第三是防止企業盲目擴張。

可以不分紅嗎

企業價值=市值+分紅，從公式中可以看出，企業其實是可以不分紅的，例如巴菲特的公司伯克希爾哈撒韋，從成立以來從未分紅，其企業價值完全反映在股價之上，成為高價值企業可以不分紅的標準案例。

那麼，A股為什麼如此鄙視不分紅的企業呢？就沒有類似伯克希爾哈撒韋的企業嗎？

首先，只有投資類的機構才能夠永遠提高資金利用率，普通企業都是聚焦於某個行業，行業都具有周期性，更沒有長盛不衰的企業，而投資機構是投資於每一個行業，能將每一分資金用到極致，經營周期完全不同。

其次，想要資金的利用率一直保持高位，還需要投資公司的實力足夠強，能夠在全球範圍內購置優質資產，從中國金融行業目前的開放狀態來看，還不太可能產生類似伯克希爾哈撒韋之類的投資機構。所以，A股目前不具備誕生常年不分紅企業的環境，沒有一家企業能保證長期收益率能高於GDP。

另外，一個優質的企業，除非在短期內需要大量資金，否則都想著主動將更多的資金回饋給股東，現金分紅是一種企業自發行為，並不是市場約束結果，一個有職業操守的企業家，一定會選擇分紅，就算是巴菲特，也會通過股票回購方式用現金支撐股價，作用等同於分紅。

當然，A股中也存在一些長期高分紅率的個股，例如重慶水務、農業銀行、工商銀行、上汽集團等等，如果購買這些企業的個股，即使股價不漲，長期收益率也高於餘額寶，更高於銀行存款，毫無疑問，這些都是優質且穩定的企業，奈何太穩定的企業股民們也不喜歡買入，所以估值長期偏低。

分紅與股價的關係

股價是人們對這個企業的估值，許多理論書籍說，價格是沿價值波動的，這句話看似很有道理，但那些公司盈利狀況良好，營收穩定增長的股票為什麼股價常年不漲呢？其主要原因還是估值。

在傳統基本面投資理論中，價格總是圍繞價值波動的，中國股市有些例外，波動的幅度更大，價格價值偏離時間也可能更長，但股票的價值能幫我們判斷其優質程度，決定其股價的下限。

就上市公司而言，無論是PEG估值法還是現金流折現估值法，其背後的核心都是股票的利潤，但凈利潤這個指標是站在企業經營角度的，對股票持有者來講，其不確定因素依然很大，對股民而言，還是是股息分紅率更有效。

如此看重股息分紅率有三個原因

第一：股息率是投資者能夠直接拿到的現金收益，確定性更高，收益方式更直觀；

第二：股息率高的企業經營狀況一定很好，基本不會出現財務造假等黑天鵝事件，一般涉及財務造假的公司都是採用高送轉、低分紅或者不分紅的方式，不可能將現金給股民。第三：願意高分紅的企業更加為股民著想，更有企業家情懷，所有的高管都知道，只有高速成長或者高分紅才是回饋投資者的最好方式。

選擇高股息率投資是否有效呢？我選取從2011年開始到2017年的高股息率股票，隨機持有10隻，每30天更換一批，投資收益率結果如下。

可以看到，高股息率股票的收益率是遠遠高於上證指數的，無論是複合收益率還是總收益率，所以，高股息股票既可以長期持有，也可以組合定投。

現在能選高分紅個股嗎？如何選？

進入2019年後，表面上A股普漲，是一片集體翻倍的味道，但實際上，很多個股離歷史底位很近，普遍存在超高分紅率的可能性，以2018年報中分紅率最高的企業蘭州民百舉例，截止2019年3月13日，蘭州民百市值58.8億元，但其現金分紅12.46億元，分紅率達到驚人的26%。

假如蘭州民百未來三年仍能穩定經營，保持現在的分紅率，股東僅靠分紅就能回本。除此之外，還出現了華寶股份、英力特、萊克電氣等高分紅個股他們的分紅率都超過7%，在公布高分紅後，無一例外，全都上漲了，其中華寶股份和蘭州民百漲幅最大。

目前大多數企業還沒有公布年報，市場中仍存在高分紅個股的機會。我們通過以下幾個選項鎖定高分紅個股。

一:2018年年度業績預告利潤增幅超過50%；

二：現金流量凈額長期高於凈利潤，現金流充裕才能有錢來分紅；三：2018年半年報中資產負債表中的貨幣資金高於凈利潤，理由同上，考慮到年報預告中沒有這個數據；四：每股未分配利潤高於2元，分紅資金是要取決於未分配利潤的。

通過以上4條選項，已經可以從三千多支個股中挑選出20支個股了，剩下的需要手動排查，我這裡就不再過度解讀，希望各位能動手嘗試，否則你永遠不知道如何藉助工具選股，各位可以用wind或者choice金融終端篩選，使用同花順或者東方財富也能實現。

最後，歡迎關注微信公眾號：原來是凌樂

一個不正經的股市分析公眾號哦!

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公司融資

大股東套現

大戶割韭菜

散戶投機

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在成熟市場，投資者進入股市的主要目的就是為了分紅，由於投資者持有股票得到的分紅高於銀行利息回報，股市越跌，就越有投資者購買。成熟市場民眾不喜歡儲蓄，除了花錢大方以外，跟股票投資分紅超過利息有關，股票投資成了他們另外一種形式的儲蓄。

這與成熟市場股市分紅制度有關係。分紅比例高，也是股市投資的吸引力逐漸強於銀行儲蓄的原因，同時，股市也對新資金保持著持續的吸引力。

現金分紅是成熟市場上市公司最主要的紅利支付方式。相關數據顯示，成熟市場上市公司的現金紅利占公司凈收入的比例在上個世紀70年代約為30%－40％；到80年代，提高到40%－50％。到現在，不少成熟市場上市公司稅後利潤的50%-70%用於支付紅利。

在成熟市場，絕大多數的上市公司都是按季度對投資者進行分紅的。一些上市公司還有"特別"分紅，這類分紅一般是有針對性的、一次性的，而且分紅水平超高。

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股市作為大多數人財富蒸發的場所，一直以來都讓人心存畏懼又念念不忘。

左邊吃肉的，和右邊挨打的是些什麼人，誰也不知道，但是在垂直下跌之前很長一段時間是有不少成交量的，這些成交的雙方，一方獲利離場，另一方則剛進場就被血洗。

被血洗的不僅自身血虧，也讓周邊的人膽寒，七虧二平一賺似乎成了鐵律。

一將功成萬骨枯！股市太兇險。

中國股市1989年作為試點出現，1990年12月1日，深圳證券交易所試營業。1990年12月19日，上海證券交易所成立。

打開完整的K線圖，上證指數的第一根K線出現在1990年12月19日，當天的收盤價為：99.98。深證成指的第一根K線出現在1991年4月3日，當天的收盤價為：988.05。

作為試點，最初的基本思路是試得好就上，試不好就停。所以當時最大的利空是股市要停要關門這類傳言，直到「3.27國債期貨事件」爆發，管金生入獄，舉國震動，期貨市場於1995年進行全面清理整頓，同年5月17日，國債期貨卒，存在僅兩年零六個月，這是中國第一支金融期貨品種。之後，股市成為國家扶持的對象而真正的開始發展。

翻開股市這20多年的K線圖，彷彿進入一片荒蠻的叢林，交織著狂歡與絕望。

這樣的案例數不勝數，股市因此被妖魔化，讓人談虎色變。股市究竟是什麼？是賭場還是不如賭場？查百度「中國股市的作用是什麼」：

不在網上查，隨便問問身邊的人，得到的回答也相去不遠。

在探討股市究竟是什麼之前，先來聊點別的。

中式快餐中去的最多的就是呷脯呷脯了，這種簡配版的涮鍋子又便宜又解饞，店面講究還很乾凈。其實，不光我喜歡，觀察往來的顧客，年齡從十多歲到七八十歲的，似乎都喜歡。

重新裝修改版後的呷脯呷脯，餐位布局也變了，不再圍坐一圈，現在顧客可以擁有相對獨立一些的空間，感覺上更像在用餐，而不是之前的吃飯。

用餐和吃飯是有區別的，前者帶一點意境，後者只是一個動作。

改版後的呷脯呷脯價格漲了，但是依然顧客盈門，需要排隊，無論是客單價還是翻台率，都遠高於旁邊的麥當勞和肯德基。

每次來這裡，都無限嚮往也能有這樣一間店......

股市就是把這樣的企業以股票的形式分割成一份一份進行售賣的場所！與自由市場不同的是不能按斤買公司，是公司分割後的一份一份的憑證（股票）。

持有股票，也就擁有了公司的一部分，同時也擁有了法律賦予的多項權力，其中很重要的一項是參與分配經營利潤的權力（分紅）。

如果在股市中說買股票是為了拿分紅，絕大可能是遭到恥笑。股價的波動能讓賬面浮盈在短期內翻番或者翻數番，那點分紅如九牛一毛，實在不值一提。

翻開貴州茅台完整的K線圖，往左邊，可以找到一個數字：-55.12，這是一個什麼數據呢？我們放大來看。

這是一個前復權後的最低價，對應的是當時的成交價：￥20.71元。

在2003年9月23日，全天成交額為199萬元，經過長期下跌，人心渙散，全天只有零星的幾筆買單和賣單，上午9:41，一筆買單買走了200股，單價￥20.71元，總共花費￥4,142元，這是茅台歷史上的最低價！

到2019年9月23日，經歷16年之後，這200股通過分紅不僅拿回了￥4,142元的本金，同時另外獲得￥11,024元的現金分紅。這期間經歷過6次送股，原先的200股變為829股，按照2019年9月23日的收盤價￥1,149.00元，這829股的市值為：￥952,521.00元！

這16年的年複合回報為：40.61%！！！

我們再來看另一個買入點，前復權後的價格為￥-52.36元，時間為：2002年3月8日14:58，在這一時刻，成交了130400股，單價￥39.73元，總共花費￥518萬元。隨後股價陰跌不止，被深度套牢，最嚴重時接近腰斬，直到2004年3月12日解套，其間經歷了736天。解套之後，股價一路高歌，再也沒有回到這個價格之下。

到2019年9月6日，經歷了17.5年之後（時間取整，便於計算），這130400股通過分紅不僅拿回￥518萬元本金，同時另外獲得￥6,827,744.00元的現金分紅。這期間經歷了8次送股，原先的130400股變為655232股，按照2019年9月6日的收盤價￥1142.49元，這655232股的市值為：￥7.49億元！

這17.5年的年複合回報超過30%！！！

這筆當時最倒霉的成交到他解套的736天里，貴州茅台又成交了￥64.9億元，這些成交的買方中的任何一位都比最高點那位幸運，他們哪怕一直睡覺，在今天醒來時，都能成為傳奇！

前段時間網上在討論一個購買力的話題：80年代的10000元相當於現在的多少元。

按照1980年1月1日存入1萬元，到2018年12月31日取出，其間經歷了38年，如果要保持同樣的購買力，需要達到255萬元，這要求銀行給出的年化利率為15.64%，經過38年，13870天，複利的結果，1萬元可以取出255萬元！這怎麼可能？......根據工商銀行給出的大額存單，起存點50萬元，三年期的利息最高為2019年第十三期3年期個人大額存單，利息：4.07%！

2019年4月19日財政部網站公布的30年期國債，規模340億元，發行利率為3.9479%。

假設按照這個利率，1萬元存38年，按照複利取出時，本息合計￥43,584.37元，絕對數值翻了4倍+，但是購買力是255萬元的1.71%，縮水98.3%！

還堅持認為分紅是那九牛一毛，不值一提嗎？

因為穩定並且每年持續不斷增加的分紅，向市場證明了公司持續經營穩步擴張的能力，市場回饋公司對應的市值。

事實上，A股類似茅台的股票可以列舉出一大把：

還有很多：萬華化學，海天味業，恆瑞醫藥，格力電器，上海機場，蘇泊爾......這裡就不列舉了，有興趣可以自己翻看K線圖。

現在我們回到全文的第一張K線圖，放大一個節點，提出一個問題：

這是連續跌停的起點，這一天成交了4.41億元，放在這一天前的近三年的時間裡，這裡確實是一個相對的低點，但是放在長周期里，這個低點的價位絕對不低，無數潛藏其中的獲利盤都有賣出的理由，究竟什麼力量促使這些買盤在這一天做出了如此的買入決定？抄底嗎？原因不得而知......

格力電器在上漲前，有十年的時間股價是在一個不大的區間波動，有足夠多的時間觀察，研究，和做出是否買入的決定。事實上，所有那些A股很好的公司，股價都不是一步漲上來的，都有漫長等待的時期，而那時，往往誰都沒去留意它。

A股有太大的波動和太多奇葩魔幻的事件，讓A股一直背負罵名，跳出這個市場，我們來看另一個更加慘烈的事實：

這組數據確實讓人灰心，這2%不僅要有產品，有服務，有市場，更要有勤奮，同時，確實也需要幾分機緣巧合。

舉個例子：N多年前，出現了QQ和飛信，多年後，QQ背後的騰訊成為了巨無霸，而背靠移動的飛信黯然離場。如果是一場投資，當時無比正確的選擇，最終的結果是血本無歸。背靠移動，根正苗紅的飛信，在市場的選擇中敗下陣來。

2%，並不是說整體的環境有多麼惡劣，因為這2%中，就有華為，阿里巴巴這樣偉大的公司，而這2%中絕大多數優秀的公司，集中在了A股，當然，這其中有因為市場，因為經營，因為決策等等原因最終走向沒落的，也不排除確實有壞的，但是，換一個研究對象，比如前面提到的呷脯呷脯，原本經營火鍋非常成功，突然有一天公司管理層發現做工程的土石方生意特別來錢，需要組建一個車隊，需要一大筆錢，作為投資人，你還會投錢嗎？如果不會投錢，為什麼重慶啤酒作為一個啤酒公司提出在乙肝疫苗的研究中取得重大突破，市場就會有那麼多資金相信？當然，最終的結果是一地雞毛，可這又能怪得了誰？

也許，有什麼辦法，可以找出萬年長青的企業，又同時，有什麼辦法，可以找到適當的價格買入這家公司的一部分，而不像前面提到的貴州茅台中那518萬的買單，需要經歷736天的煎熬。

也許，通過報表可以抽絲剝繭，讓優秀的企業浮出水面，通過市場環境和技術分析，可以找到更加合適的買入價位，通過資金管理，可以讓心態一直平和，通過時間和耐心，最終驗證自己的判斷。

本文旨在拋磚引玉，哪裡有錯大家一起探討，共同提高。謝謝！

2019-9-28 流動的K線

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