每年 5 月是美國東部城市奧馬哈最熱鬧的時候，因為總部設在這裏的伯克希爾哈撒韋公司要開年度股東大會。來自全球各地的投資者齊聚，聽兩位年齡加起來超過 180 歲的老人談投資和人生哲學。

今年是伯克希爾哈撒韋第 54 次開股東大會。

臺上 89 歲的巴菲特和他 95 歲的老搭檔芒格延續了多年來的傳統，黑西服紅領帶，二人一左一右，面前擺著話筒、水杯、礦泉水和巴菲特最愛的可口可樂。

兩位老人花了六個小時，回答了 46 個問題。臺下坐著 3 萬名觀眾，包括比爾·蓋茨和蘋果 CEO 蒂姆庫克。

如同巴菲特多年來所強調的那樣，他和搭檔芒格喜歡有「護城河」的公司，投資案例中都是像可口可樂和美國銀行之類的大型價值公司，以至於錯過了 Google、亞馬遜、Facebook 等科技巨頭。

今年大會開始前，美國證交會的文件顯示伯克希爾已買入亞馬遜股票。巴菲特也沒有迴避這個問題。與此同時，他還分享了對 Uber、Google、比特幣等科技話題的看法。

1.亞馬遜是投資經理買的。

巴菲特對貝索斯公開的贊譽大概可以追溯到 2013 年，當時他說貝索斯是美國最出色的 CEO。2013 年年末，亞馬遜股價大約是 400 美元/股。而上週傳出伯克希爾入股亞馬遜的事後，後者股價已經接近 2000 美元/股。

股東大會上有人問，伯克希爾對亞馬遜的投資令人驚訝，是否代表未來 20 年伯克希爾的投資哲學將從價值投資轉向？

巴菲特否認了這種說法。他表示，上個季度伯克希爾兩位投資經理中有一人買入了亞馬遜，但仍秉承了價值投資的理念（這意味著伯克希爾的購買成本在 1000 美元/股之上）。價值投資中的「價值」並不是絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標，例如是否是投資者理解的業務、未來的發展潛力、現有的營收/市場份額/有形資產/現金持有/市場競爭等。

「我相信，兩位投資經理未來做對的次數會超過犯錯誤的次數。」巴菲特說。

芒格補充稱，他與巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些後悔沒有抓住極端發展的網際網路趨勢。因此他不介意投資亞馬遜，之前他和巴菲特沒有更好地識別並投資 Google，已經很遺憾。

本週四，

巴菲特在接受 CNBC

採訪時再次肯定亞馬遜。「我一直以來是亞馬遜的粉絲，我一直沒買亞馬遜的股票，簡直是個傻瓜。」這和幾年前他的說法如出一轍。

去年，巴菲特又在同一場大會上說，亞馬遜完全改變了零售業的運作方式，它的發展速度和經營效率無與倫比，自己對貝索斯「非常尊敬」，認為貝索斯做的這些工作「堪稱奇蹟」。

2.很滿意投資的蘋果的回報，希望股價再低點然後買入更多。

巴菲特從 2016 年開始買入蘋果。當時，蘋果股價徘徊在 100 美元左右。2018 年 5 月，巴菲特在接受採訪時表示，「我們目前擁有蘋果約 5% 的股份，將來可能會增加到 6% 或 7%。我真的十分看好這支股票，以致於想 100% 擁有。」

2018 年第四季度蘋果股價一路下行，伯克希爾也首次削減了其在蘋果公司的投資，持股數從 2.525 億股減至 2.496 億股。

不過蘋果依然是伯克希爾最大的投資對象，在投資組閤中所佔比例達到 21.51%。其成本價大約為 157.74 美元/股。以目前蘋果 211.75 美元/股的價格來算，回報率達到 34.24%。

巴菲特很滿意它們在蘋果的投資，「唯一不好的一點就是蘋果的股價太貴了。」如果能便宜一點，他會買得更多。巴菲特支持蘋果 1000 億美元的股票回購計劃，認為這可以讓他獲利更多。

芒格補充說，他們把對蘋果的投資看作一種錯過了 Google 之後的「救贖」。「我很懊惱我們錯過了 Google，沃倫（巴菲特）的感覺應該跟我也差不多。我們搞砸了。」

巴菲特說，「是啊，確實搞砸了。」

伯克希爾旗下的保險公司 GEICO 也在使用 Google 的廣告產品，所以他們能夠在後臺看到產品的效果。芒格說，「我們沒有買入 Google 股票，只是坐在那裡吮著手指。這種感覺很羞恥。我們正在試圖救贖，也許蘋果就是救贖的一部分。」

3.曾考慮投資 Uber，但最後放棄了。

Uber 上市在即，目標股價在 44 至 50 美元之間，對應估值上限為 838 億美元。

在股東大會召開之前，巴菲特告知部分記者，大約在 18 個月前，他們曾私下考慮投資 Uber。隨後記者就此事追問巴菲特，但他只是回答：「我不會繼續對任何新的問題發表評論。」

巴菲特最終放棄投資 Uber，很有可能是因為其估值過高。其競爭對手 Lyft 在上市後經歷了股價的大幅縮水。紐約大學斯特恩商學院的教授阿斯沃斯·達摩達蘭認為，Uber 的正常估值可能只有 600 億美元。

4.不會自己投資看不明白的科技股，會僱傭投資經理來做

一位 9 歲、但已經參加了三屆會議的小股東問巴菲特，伯克希爾是否會多投資一點領先的科技公司。

關於這個問題，巴菲特再次表示，他們喜歡護城河，喜歡佔據市場主導地位的公司，如果科技公司確實能建立護城河的話，會非常有價值。但他和芒格還是不會僅僅因為別人告訴自己需要這麼做，就冒然進入一個新領域。 「我們會僱傭 10 個完全專注於科技領域的人來投資。」

去年股東大會之後，巴菲特和馬斯克曾關於「護城河」有過一次口角。特斯拉 CEO 馬斯克表示，「護城河」理論很古舊，創新纔是保持競爭力的關鍵。巴菲特則稱，科技沒有顛覆每一個行業的護城河，在喜詩糖果這門生意上勝過馬斯克。

馬斯克隨後在 Twitter 上調侃說自己要成立一家糖果公司，挖一條護城河，在裡面填滿糖果。

5.比特幣不是好的投資品。

去年，巴菲特說比特幣等數字貨幣是「老鼠藥」，會迎來不好的結局。這些話曾為他招來數字貨幣支持者的抨擊。

今年，巴菲特換了個說法批評數字貨幣，但態度基本上沒變，「數字貨幣的價值跟我夾克衫上一個釦子的價錢差不多。」他連帶評價投資比特幣的人稱，做比特幣的人都是數學上不怎麼靈光的人，他們絕對不會賺太多的錢，「比特幣是一種非人類化的投資方式。」

芒格跟著說，一些比特幣支持者曾邀請他去參加活動，他覺得挺嚇人的。

題圖/Scott Morgan/Reuters

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