全球投資談：失業率50年新低，從大曆史看美國本輪增長什麼水平

美國非農數據亮眼，在大曆史角度看看這波美國經濟擴張週期到底什麼水平？美國市場ETF周入44億美元，樂觀情緒下固收類品種出現資金凈流出。

週五，美國最新非農數據公佈，用咱內地人愛說的話來說就是，形勢大好，不是小好，是大好啊！

本次非農數據最強勢的當然是失業率，3.6%！這是美國50年來失業率新低啊。

而與美國歷史上失業率處於5%以下月份數和同期考慮到通脹的GDP增長來看，2015年以來美國的低失業率週期是少有的失業率降低，而GDP增長率同期增加，即經濟加速增長的階段，美國經濟似乎依然有增長潛力可挖。

但是，最近這輪美國低失業率週期下，平均時薪增長率亦是最低的，考慮到美國貧富差距不斷擴大的趨勢，美國中低階層的收入增速可能更低。

人啊，有時候就是這樣，經濟增速不行了愁，這經濟好了，失業率低了，還是愁，失業率都這麼低了，美國經濟潛力是不是也提升空間有限了？這收入老是上不去，怎麼刺激消費對經濟的拉動？

不過，就同美國的股市一樣，不知不覺間美國本輪經濟擴張週期已經持續了9.8年，成為美國二戰後經濟擴張週期持續時間最長的一輪。但是，本輪週期亦是美國史上年均增長最弱的經濟擴張週期，GDP年均增長率只有2.3%，近10年累計增長25%，不及1950到1953年那3.5年增長的29%。其實，沿着上圖中數據的變化趨勢，你可以發現，這其實就是一個類似我們投資過程中一個成長股到藍籌股或者說價值股的路徑。

經濟體和公司一樣，常常有朝氣蓬勃高速發展的階段，但是當這個經濟體成長到一定階段，勢必整體性會遇到成長的瓶頸。這個時候，對於經濟體來說，選擇合適細分領域就很重要了，比如美國本輪經濟景氣週期，股市也不是所有板塊都大漲，科技板塊纔是其中最突出的板塊。故此，投資是個很有層次感的行為，它常常不是簡單的好和壞，快和慢那麼簡單啊。

而在經濟形勢一片大好情況下，白宮卻是不斷的高呼：加息！加息！！加息！！！在川普嘰嘰歪歪個沒完的背景下，白宮各界高管也紛紛亮相，呼籲降息，比如彭斯最近就站出來呼籲美聯儲加息。這也成為了今年下半年一個值得關注的市場擾動因素，那就是白宮和美聯儲在是否加息問題上的博弈，轉向成了是否降息的鬥爭，預計來來往往將給市場帶來此起彼伏大小不一的沖擊，這是我們後續需要有思想準備的。

不管後面降息來不來，反正如今資本市場融資成本相對還低，而且又迎來一波市場亢奮期，故此能融資的都在加快。IPO市場近期已經非常活躍，而上市公司也不落後，比如常常很缺錢的特斯拉便再度出擊，非常漂亮的完成了新一輪的資本操作，包括售出16億美元的可轉債和價值7.5億美元的普通股。

特斯拉本次發行的可轉債債息為2%左右，你可能覺得這融資成本很低啊，結合特斯拉的投資風險，投資人瘋了嗎？請注意，這是可轉債，不是公司債，更不是垃圾債，這筆可轉債預計2024年到期，而屆時如果特斯拉的股票比銷售時上漲大概27.5%達到310美元，那麼投資人就可以將債券轉成股份。如果你是對特斯拉感到樂觀的投資者，顯然對特斯拉股價5年後漲到310美元以上會充滿信心，也就是說這筆可轉債在給予一定債息的同時，一旦屆時特斯拉發展上道，股價大漲，那麼可轉債投資者將獲利豐厚。

就融資而言，特斯拉可謂此中高手，它幾乎窮盡了上市公司所有的融資手段，其IPO的融資額不過2.6億美元，此後則是增發、可轉債、高息債（垃圾債）都用上且不乏大手筆，比如23億美元的增發，23億和本次16億美元的可轉債，舊年18億美元的垃圾債，真的是經營不息融資不止。而在獲得足夠糧草之後，特斯拉的股價也體現出投資者的積極反應，畢竟一定階段來看又有錢了，盡管日常財務成本可能增加，但是馬斯克至少可以有錢進一步落實其經營計劃，至於這些錢能讓馬斯克撐到那個特斯拉騰飛的拐點，還是不過是其漫長融資苦旅中的又一站，也只有時間給出答案。

而在IPO方面，美國市場很可能迎來另類玩家，那就是孫正義！咦，他不是在折騰願景基金嗎？沒錯，據說孫正義正打算讓願景基金直接IPO，並雄心勃勃要將員工從400人擴張到800人，繼續打造這一投資帝國。

曾經，孫正義和他千億美元的願景基金享受了輿論無上的光環，孫正義也被塑造成了站在通往未來大道的引路人。但是慢慢地，質疑也隨之而來，那就是願景基金好像除了錢多敢花，也沒整出什麼激動人心的事兒來，從投資動作上來看有些伯克希爾哈撒韋的感覺。但是請注意，我過去也介紹過伯克希爾哈撒韋旗下公司的一大特點就是大都為現金流充沛的公司，可以不斷提供資金讓巴菲特進行投資，故此股市跌，甚至暴跌，巴老一點不慌，老子現金充沛，其它募資風格的對沖基金還瞅着怎麼對付要贖回的投資者，巴老數着錢等着撿便宜貨。

而願景基金投資的是些什麼公司？很多還是燒錢的巨獸啊，比如Uber，當然，未來這些科技巨頭可能迎來盈虧平衡點，甚至產生巨額現金流。但是至少現在這個階段，還需一定時間，故此這些公司IPO是願景基金這樣的股東退出的最佳通路，但是孫正義偏偏有個特點就是好像真的很有願景，據說不中意輕易撤出其認為宏大的投資，以至於軟銀內部這幾年也有震蕩，不少高管也受不了這種一言堂的風格。甚至，連願景基金的金主，中東的主權財富基金都有些不滿，認為願景基金出手太過大方。故此，在這種情況下，一方面孫正義要繼續嘗試願景基金2號的融資，另一方面讓願景基金直接IPO亦是一個不錯的手段，可以融到新的資金讓其可以繼續新的投資，同時在二級市場給予投資者更靈活的退出通路，或許亦是給其財大氣粗權勢不小的金主們一個交代吧。