【金融帝国的崛起系列之二】高盛集团-投资银行业务的先驱

一、缔造美国乃至全球的投资银行史:

(一)由德国移民马克斯·高曼于1869年创立。

(二)女婿山姆·萨克斯于1882年加入公司。

(三)公司最初主要从事商业票据交易的先锋，并于1896年于纽约证券交易所挂牌上市。

1.创始人马库斯·高曼每天沿街打折收购商人手上的未到期本票。

2.接著由原出售本票的商人，在特定日期按票面金额支付现金，而当中的差额，便是高曼的收入。

è即为今天的“票贴”业务。 

(四)到了二十世纪初，开始承作股票包销(含首次公开发行IPO)业务，这使得高盛成为名符其实的投资银行。

(五)1920年代，公司一度发展得非常快，股价涨破每股100美元，最后更涨到200美元。然而1929年的华尔街股灾，使得股价跌到只剩一块多，公司的原始投资整整亏损了92% ，公司的声誉也在华尔街一落千丈，甚至濒临倒闭。

(六)1930年代，在先后收购了2家商业票据业务的竞争对手后，高盛便逐渐在美国商业票据业务上，取得主导地位。

(七)1956年，高盛负责策划福特汽车公司股票的首次公开发行，金额高达6.5亿美元，此举使高盛集团成为IPO业务的第一把交椅。

(八)自1970年代起，并购业务成了高盛集团的主力业务之一，且于1980年代，高盛集团更将此业务，移植到英国与欧洲其他国家。

(九)1999年5月4日，高盛于美国华尔街正式挂牌上市。

(十)2007年，打败摩根史坦利以及美林等主要竞争对手，成为全球股票公开发行业务的霸主。

(十一)与雷曼兄弟、美林、摩根大通、贝尔斯登，并列为美国五大投资银行。2008年全球金融海啸爆发后，与摩根大通为五大投资银行中仅存的两家。

(十二)当今业务涵盖投资银行、证券交易和财富管理， 集团市值高达900亿美元。

二、前所未有的创举:

(一)思想上的革命--

1.于20世纪初期，美国证券市场以铁路与钢铁公司的股票，为主要类股，而当时证券价值的评估，都是以发行公司的有形资产为评估基础。

2.然而，高盛的接班人，即马克斯的女婿山姆认为，衡量一家企业的合理价值，不应单从企业的办公与机器设备来评估，尤其是零售业，更应该依据其库存商品的周转率，以及公司现金流量的周转速度，进行公司价值的评估。

3.于是，山姆与马克斯的儿子-亨利，便设计了一种依据偿债能力与获利能力，来衡量公司价值的方法è价格/利润(P/E) ，也就是今天在证券市场上，被广泛用来评估股票价值与企业价值的概念:本益比。

4.对于有型资产较少，或无形资产较多的公司而言，透过这样的评估方式，才能够客观地反映企业的合理价值。

5.这种新的评估方法，对未来高盛公司乃至整个证券市场的发展，具有极大的影响力。

(二)并购浪潮下的新兴势力--

到了1970年代，高盛抓住了另一个商机，从而借此异军突起。

1.当时资本市场上兴起「恶意收购」，恶意收购的出现，使投资业彻底打破了传统的格局，催生了新的产业秩序。

2.高盛率先打出「反收购顾问」的旗帜，帮助那些遭受恶意收购的公司，找来友好的竞价者，参与竞价、抬高收购价格，或进行反托拉斯诉讼，以击退恶意收购者。一时之间，高盛成了遭受恶意收购者的救命天使。

三、黑暗金控--声势如日中天后的负面形象:

(一)案例一:

1.背景:

在2007，美国房地产价格已来到历史新高。

2.玩弄市场的手法:

高盛看准时机，设计一套以银行不动产贷款债权为标的的债券，出售给全球的基金投资经理，从中获利了数十亿美金。然而，这些投资者却浑然不知，在此同时，高盛却也预估未来美国的房价将开始下跌。

è高盛偷偷放空了手上美国房地产相关产业的证券和资  产。如此令人难以置信的利益冲突，竟会发生在美国  这个讲究法制的国家！

(二)案例二:

1.背景:

2010年2月，欧盟会员国希腊突然爆发了大规模的主权债务危机。

2.玩弄市场的手法:

有消息指出，在10年前，高盛曾协助希腊政府欺瞒欧盟委员会，将上万兆的债务，以金融创新的手法隐藏起来，使希腊预算赤字占GDP比重，单从帐面上看，仅为1. 5%。但事实上2004年经欧盟统计局重新计算后发现，希腊赤字高达3.7%，严重的超出了标准。到了2010年，希腊真正的预算赤字占GDP的比重，竟高达5.2%。远远超过欧盟入会规定「3%以下」的规则，这已经是个不折不扣的商业诈骗手段。

(三)案例三:

1.背景:

2008年全球金融海啸，在华尔街的金融机构一家接著一家的倒闭或者被收购，美国政府同时斥资了850亿美金入股AIG（美国保险集团），以使其得以生存。

2.玩弄市场的手法:

(1)一天前美国政府才放手让雷曼兄弟投资银行自行宣布破产倒闭，一天后却以纳税人的钱帮助AIG，当中必有内情。

(2)经过一番的明侦暗访，内情终于揭晓---

  当时的美国财长亨利-鲍尔森(Henry Paulson)曾服务于高盛集团，是一个有超过30年高盛血液的财务精英。在AIG濒临倒闭的当下，高盛发现AIG还有高达130亿美金的债务未偿还给高盛。如果让AIG自行了断，高盛恐面临巨大的财务亏损，也有可能步上雷曼的后尘。透过鲍尔森的从中调解与运作，美国政府最终答应以国库的资金帮AIG舒困。

(3)就在钱转入AIG户口的几个月后，高盛也成功的取回这笔要命的130亿美金的欠款。

(四)天网恢恢，疏而不漏:

1.2010年4月，美国证券交易委员会向纽约曼哈顿联邦南区法院对高盛公司提起民事诉讼，指控高盛公司在涉及次级抵押贷款业务的抵押债务凭证金融产品问题上涉嫌欺诈投资者，造成投资者损失超过10亿美元。

2.证交会的这项指控到来的时机正值美国国会和政府准备对华尔街导致金融危机产生的不法行为进行整肃之际。

3.这项指控被认为是美国政府至今采取的与触发金融危机的次级房贷崩溃相关的最重要的法律行动。证交会执法负责人说该机构正对与金融危机有关的范围更广泛的行为进行调查。

(五)利益，可以凌驾于道德之上吗?

1.投资银行本应站在发行人与投资者之间，依据双方的诉求，来协调与平衡双方利益的中介角色。

2.然而，在现实世界中，投资银行对于询价机构和投资者利益的维护，意愿并不高，这是因为投资银行承销发行一档新股时，会逐一发函通知各询价机构，然后派人前往那些对新股有兴趣的询价机构，进行说明，最后想办法让这些机构在询价时报个好价钱。

3.当新股发行完毕后，投资银行和询价机构的互动便告一段落!

è这种赶集式的新股询价方式，让投资银行与询价机构之间没有任何利害关系，却与发行人的利益紧密地捆绑在一起。

4.换言之，投资银行首先考虑为了自己的利益抬高价钱，而不是为投资者著想。

5.逐利是商人本性，投资银行当然也是，但如何在公司和客户利益间取得平衡，则值得深思，这不仅是高盛必须反省的问题，也是所有投资银行可能需面对的问题。

6. 一直以来，所有投资银行，都声称把客户的利益放在首位，强调公开、公正和透明，但是违背金融伦理的事件，依然屡屡曝出。