《卖瓜的种瓜心得5》投资人最不想面对的表 - 现金流量表！

《前言》

一般投资者刚要进入财务报表的世界探索时，大部分都会从损益表(Income Statement；IS)开始著手，但如果光凭著损益表的数据就贸然的做出买卖决策是非常危险的，因为很多企业的损益表数据非常的亮眼；但其它几张表就不堪入目了(因此才会有黑字倒闭的企业→讲白话点就是产品/服务都做出去了，但实际上金钱却没有收回来而导致现金流中断！)。

如果要下个最精简的总结：透过损益表可以计算出正确的产品/服务利润；资产负债表则是某个时间点的资产、负债、净值(股东权益)一览表，但即使以上两表各有其重大意义，却无法看出某一期间企业的事业活动之现金流向(讲白点就是大家都知道的现金为王→钱到底在哪里？)，由于本文最主要是要介绍现金流量表，因此其它表不会特别强调，但以下的观念一定要有：

* 损益表(IS)：企业在『一段期间』(季/年)内，赚了多少钱！
* 资产负债表(BS)：公司在某『一个时间点上』(季/年)，资产、负债、股东权益的实际情况！(例如：2019第一季的季报的BS所显示的数据就是2019/03/31当天的状况)
* 现金流量表(CS)：企业在『一段期间』(季/年)内，资金增减的原因！

《主文》

其实现金流量表我们想简单一点就是企业现金出入的收支计算表啦！分为『营业现金流』、『投资现金流』、『融资(筹资)现金流』、『自由现金流』，个人就以下8种较可能的模式跟各位简单说明，再举几间『样子比较正常的企业』的例子给各位参考！(感想：由于本人也不是正规财务背景出身的，即使后来对这领域有著极大的兴趣想去了解，但CS真的让头脑不灵光的我花了较多时间去琢磨，即使到了现在，太复杂的CS细项我还是得想一下，但看财务报表的诀窍其实很简单→从数字最大的去看)。

我从头到尾只说一个简单的公式→营业现金流+投资现金流=自由现金流 [其实大部分会写成→营业现金流-投资现金流=自由现金流]，但个人比较喜欢黄国华书上的写法(如果以下懂了你就知道为何！)

模式1：

++++ →靠营运活动赚取现金，同时变卖资产/有价证券，毫无疑问的自由现金流呈正值，并透过借款(也可能是增资)增加现金，较可能是为了往后的大型投资筹措资金，个人经验来看通常这不会是股息导向的标的！

模式2：

+++- →靠营运活动赚取现金，同时变卖资产/有价证券，毫无疑问的自由现金流呈正值，但筹资现金流为负值(可能发放股息、买库藏股、还款)，可能情况：企透过营运活动赚取现金同时出售有价证券(我觉得这可能性比较高)，用以发放股息、偿还款项(如果有借款)甚至是买回库藏股，近期有个算经典的例子各位可以参考一下！

2017年12月统一（1216）与统一超（2912）出售上海星巴克全部股权，总计50％的持股予美国星巴克总公司，同时买下台湾星巴克50％的股权。因此统一集团将完全退出中国星巴克市场的经营，且完全持有台湾星巴克公司。一来一往间，统一产生了112.17亿元新台币的利益，而统一超则是168.11亿元新台币。当然就损益表来看是2017Q4的事，但对现金流量表来说却是2018Q1的事(很明显现金是2018Q1才进帐的)，但重点是隔年两间分别派发5.5元/张、25元/张，以这两标的个相对股价而言算是高殖利率了，但重点是这是一次性的，以这案例来看，至少它们还有把业外收益与股东分享！

模式3：

+-++ →靠营运活动赚取现金，同时也进行投资活动(买营业用的相关设备、厂房...等固定资产)，且自由现金流呈正值(表示营运现金流>投资现金流，现金流入的幅度大于投资幅度)，但也透过借款(也可能是增资)增加现金，就个人的看法，若现金流入的速度足以应付投资、还款的成本，那倒也不成问题！

+--+ →靠营运活动赚取现金，同时也进行投资活动(买营业用的相关设备、厂房...等固定资产)，但自由现金流呈负值(表示投资的规模大于营业现金流入)，但也透过借款(也可能是增资)增加现金，就个人的看法，企业可能把眼光摆在更远的数年，趁现在扩充投资项目以应付往后的商机，但当然投资是双面刃，因为也可能出现误判(数年后的产业情况)而导致买了一堆固定资产但是订单却逐渐流失的情况，加上设备要提列折旧，让企业经营变得雪上加霜！

模式4：

+-+- →靠营运活动赚取现金，同时也进行投资活动(买营业用的相关设备、厂房...等固定资产)，且自由现金流呈正值(表示营运现金流>投资现金流，现金流入的幅度大于投资幅度)，重点是不需要借款还能发放股息、还款(如果有借款)，算是赚取现金能力很强的企业，以下的标的大家应该都不陌生，它是属于这类型的！

+--- →靠营运活动赚取现金，同时也进行投资活动(买营业用的相关设备、厂房...等固定资产)，但自由现金流呈负值(表示投资的规模大于营业现金流入)，无须透过筹钱供应营运、投资，其实这种类型倒是比较不可能，因为回推可能的情况是企业在啃老本(用以钱赚的供应营运、投资所需)，就算真的可以做到这样也不可能是长时间的！而且比较能确定的是这类型的标的很有可能无法发放股息(除非它肯用老本发)！

模式5：

-+++ →营业现金流量是亏损的，需要变卖资产/有价证券，甚至是筹措资金(金融机构/股东)才能维持企业的血流不止，但自由现金流却又是正值的，回推可能的情况是资产变卖得够多/钱筹到了不少/营运现金流其实没有亏损太多，但比较能确定的是正常的资本市场通常对于这种类型的企业不太领情→做生意做到亏损、要变卖资产/有价证券甚至是借款才能存活，是你会买单吗？

-+-+ →营业现金流量是亏损的，需要变卖资产/有价证券，甚至是筹措资金(金融机构/股东)，最惨的是自由现金流还是负值，这...也太惨了吧！

模式6：

-++- →营业现金流量是亏损的而且有借款需还，但自由现金流却是正值的，表示变卖的资产/有价证券为数可观，当然，这也不是正常企业该有的情况！

-+-- →营业现金流量是亏损的而且有借款需还，另外自由现金流也是负值的，表示就算变卖的资产/有价证券血也止不住了，但如果依旧能维持好一段时间不倒，表示以前可能真的曾赚过大钱(风光一时因此屯了不少钱，俗称血牛)，很遗憾的还是有很经典的代表，我想...你不可能不认识(只是它其实不太需要还款，可见它以前真的很屌！)