春節前後，餘額寶、理財通直逼信託的高收益令市場對於貨幣基金等現金理財工具的興趣加大。而其背後，是不斷上移的資金價格中樞。實際上，在現金理財工具中，對市場資金價格更為敏感的是國債逆回購，去年以來，每當月末、季末以及年底，國債逆回購的跳漲幅度遠大於去年聲名大噪的互聯網貨幣基金。儘管如此，國債逆回購對於大多數投資者來說仍較陌生。

南都天天財富投資理財版將分幾期，為您詳細解析國債逆回購這種撈金神器，並詳細拆解國債逆回購的投資技巧。

風險：結算公司將會墊付資金，風險幾乎為零

國債逆回購，對於不少投資者而言，還是個新鮮名詞，不過實際上，這種產品已經推出好幾年了，而且已經有了一批忠實粉絲。

「這幾年參與的人數有所增加，不過和餘額寶等相比，參加的羣體可謂少之又少。」銀河證券投資顧問鄧志維對南都記者表示，目前部分炒股的投資者是國債逆回購的主要投資人羣，而一些對金融專業較為瞭解的人士也成為國債逆回購的粉絲，其他的投資者對這一理財工具仍相對陌生。

那麼什麼是國債逆回購呢？南都記者看到，金融上，對其定義是，買賣雙方在成交的同時約定於未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交，即債券持有者(融資方)與融券方在簽訂的合約中規定，融資方在賣出該筆債券後須在雙方商定的時間，以商定的價格再買回該筆債券，並支付原商定的利率利息。

也許拗口的定義正是國債逆回購為大多數投資者所疏遠的原因。對此，一位國有銀行理財師對南都記者進行通俗解釋，「投資者屬於放貸方，把錢借出去，獲得固定利息，而隱匿在背後的借款方用債券做抵押，到期還本付息。」而實際上，在國債逆回購的整個交易過程中，實際上是一筆回購涉及兩次交易契約，即期初的初始交易和期滿的回購交易。

對於這種交易，鄧志維認為，低風險是其一個重要的特點。據悉，如果債券質押方到期不能按時還款，結算公司將會墊付資金，然後通過罰款和處置質押券等方式向借款方追訴。因此，從安全性來說，參與國債逆回購的風險幾乎為零。「要說損失，只能說可能會損失一些機會成本，即失去了逆回購期間選擇其他更高收益品種的機會。」鄧志維表示，所以國債逆回購被看做是一種較好的現金理財工具，其風險甚至要比貨幣基金低。

收益：高出活期十幾至幾十倍

而在低風險的同時，國債逆回購的收益率要遠高於活期存款。

目前，銀行活期存款利率為0.35%，一天通知存款利率為0.8%，七天通知存款利率為1.35%。而從去年以來的盤面走勢來看，拿國債逆回購品種關注度最高的滬市1天期GC001為例，其今年平均利率在3%以上，去年6月錢荒時，其收益率一度高達32%，完勝同期的銀行短期理財產品和貨幣基金，是活期存款的將近100倍。而從收益較為穩定的滬市28天品種看，其去年一年收益位於3.5%～7%之間，平均達到4%以上。

鄧志維介紹，國債逆回購可謂是市場資金價格變動最為敏感的現金理財工具，其收益率不僅與實際借款時間有關，與存款利率也關係密切，存款利率下跌，其收益率必然下跌。此外，股市活躍、新股發行時，其收益率會上升；月末、季末、年末市場資金面緊張時，其收益率也會高漲。

對於國債逆回購的投資功能，上述國有銀行理財師表示，主要表現在提高資金的使用效率上。據悉，國債逆回購最終的收益計算公式為：凈收益=收入(成交額年收益率 回購天數/360天)-成本(成交額 手續費率)。

目前，滬深兩市同期限的逆回購產品手續費率一致，即1天期0.001%、2天期0.002%、3天期0.003%、4天期0.004%、7天期0.005%、14天期0.01%、28天期0.02%、28天期以上0.03%。考慮到若全年持續做1天期逆回購，則手續費應為0.36%(實際上，期限越長，費用率越低)，而目前活期利率是0.35%，因此只要逆回購收益率達到0.71%以上，參與此類交易就比持有現金強。

鄧志維表示，實際上，對於炒股、打新的投資者而言，國債逆回購是最好的閑錢投資品種，當資金從股市中退出，或者打新空閑時，購買國債逆回購可以獲得更高的收益。

品種選擇：滬市投資門檻高，收益亦較高

據悉，歷史上，國債逆回購，最早於上海交易所於2006年推出，當時適用人羣主要定位於流動資金充裕的企業，以及資金量較大、不願意「活錢」變「死錢」的低風險投資者，而深交所的逆回購品種原本有國債逆回購和企業債逆回購，後來均已歸類於國債逆回購，只有期限之分。

對於兩個市場的選擇，鄧志維指出，主要不同體現在門檻上，目前滬市起點10萬元，深市起點1000元，比較適閤中小型投資者，投資者應根據自身資金量的多少來選擇交易市場。此外，他提到，就目前而言，滬市的交易量大概為2500億元，遠大於深市200多億元的交易量，因此滬市的交易較為活躍，收益率也稍高，資金量較大的投資者建議選擇滬市進行投資。

值得注意的是，在報價上，國債逆回購計價單位為每百元資金到期年收益；而申報單位為手，1000元標準券為1手，上海交易所最小的申報單位為100手，即10萬元面值；深交所為1手，即1000元面值。每筆申報最大量10000手，即1000萬。報價單位上，滬市為0.005的整數倍，而深交所則為0.01的整數倍。

國債逆回購交易流程

(1)去券商的機構開戶；

(2)滬市起點10萬元，深市起點1000元；

(3)打開交易軟體，申報「賣出」；

(4)證券代碼裏，填入回購品種代碼；

(5)賣出價格=逆回購利率，賣出數量中輸入回購數量；

(6)備註：最短可以持有一天，最長273天。

交易品種

滬市：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個品種。

深市：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個品種。

採寫：南都記者　陳穎

本文來源：南方都市報
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