諾亞財富《投資領路人》之本期嘉賓:金沙江創投董事基金主管合夥人朱嘯虎,和我們分享他眼中的互聯網經濟。

經過了多年的發展以後,互聯網經濟已經佔了中國總體經濟相當大比例。2018年,互聯網貢獻了中國GDP的32%的和22%就業率,互聯網的效率比傳統行業高至少1/3以上。

一、投資最好的時間是資本寒冬,泡沫期是對資金的浪費

我們做過統計,好的公司,基本都是在市場寒冬投資的。資本寒冬是投資的最好時間,性價比高,價格便宜,噪音很少,競爭對手也少。

二、消費互聯網和企業服務兩手都要硬,消費互聯網每年都有新機會

我們感覺未來十年,中國風險投資從企業服務賺的錢不一定能超過消費互聯網,但至少能賺到回報的一半以上。主要有幾個驅動因素:

第一,今天一線員工的工資漲得快,企業開始願意花錢去買軟件;

第二,以前很多軟件是基於可盜版使用無需花錢的PC。而今的PC軟件幾乎沒有了,幾乎都基於需花錢去買服務的雲端;

第三,如今很多企業軟件服務,不僅是單純的軟件,還有很多人工智能和大數據賦能,能爲企業創造更多價值。

三、技術紅利才能基業長青

中國技術紅利有很多機會。所以不管宏觀環境怎麼變化,中國的創業者確實有很多的創新點,這些微觀點孕育着非常多的機會。

中國有幾個指標我覺得非常好:

一是每年申請專利數是遙遙領先全球的;

二是中國在研發費用上差不多是全球第二,僅次於美國。而且中國的研發費用80%以上是企業支付的,不是政府補貼的。我覺得這是非常健康的;

三是中國的科技文章被引用的數據是全球第一的,這是比較有價值的。

四、看清黑天鵝,要理解監管邏輯

過去一年,有非常多黑天鵝。有教育、金融等各個領域的。但是,這裏面都是有監管邏輯的。比如要求上幼兒園不能上市,這就是它的監管邏輯。就像是投資要理解商業邏輯一樣,也要理解監管邏輯。比如說我們最近對電子煙的投資還是比較謹慎的,因爲我覺得監管肯定會迅速跟上。

五、一級市場和二級市場價值創造變了,在二級市場賺錢難度更大了

十年前,當我們剛剛成立金沙江創投的時候,很多美元基金的LP問,在中國能不能賺到錢。他們覺得那時候中國幾乎沒有併購,幾乎只能靠IPO。

但今天我覺得中國併購市場已經非常活躍了。全球互聯網上第一大併購案例是發生在中國的互聯網行業,過去十幾年,有個非常大的變化,就是一級市場和二級市場價值創造的變化。

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