联发科 Q2 营运现金首转负？分析师：与高通战况恶化

作者 MoneyDJ | 发布日期 2015 年 08 月 03 日 | 分类 晶片 , 财经 , 零组件

联发科第 2 季（4-6 月）税后净利几乎腰斩，较去年同期萎缩 49.2%，而毛利率更下降至 45.9%，创 2013 年第 4 季以来新低，大出市场意料之外，消息传来令联发科 3 日开盘就杀至跌停板（9.94%），盘中迄今仍呈现跌停锁死的状态。分析人士认为，这意味著联发科与高通（Qualcomm Inc.）抢攻市占的代价极高。

barron`s.com 2 日报导，Maybank 分析师 Warren Lau 发表研究报告指出，这份财报结果显示联发科与高通的竞争比市场想像还要激烈，由于高通已被挤出高阶市场（目前由苹果、三星掌控），因此联发科原先占据的中低阶市场现在也成为高通抢攻的对象。在市场成长趋缓、卖方市场萎缩、各家成本结构与产品功能差异性不大的情况下，降价抢市似乎是唯一的途径，但业者也因此付出毛利降低的代价。

另外，联发科还重资开发高阶市场，在 24 个月的时间内连续推出采用 28、20 与 16+ 奈米的 Helio X10 / 20 / 30 应用处理器，然而高阶区块的潜在市场实际上仅有不到 2 亿片（主流市场则高于 8 亿片），高通更早就紧握许多国际 OEM 客户的订单，联发科是否能回收资本、实在令人担忧。

库存攀升也是问题所在。MoneyDJ.com 7 月 31 日报导，对于半导体库存问题，联发科表示，Q2 存货周转天数约 111 天，较第一季的 92 天和去年同期的 60 天要高 ，印证今年半导体市场库存去化速度的确较为缓慢。Lau 则指出，受到库存攀高的影响，联发科的营运现金流已在 Q2 由正转负，上半年的自由现金流也呈现负数，对 IC 设计商来说是相当罕见的现象。