近期股价“打爆”空头的金斯瑞，靠的是什么？

　　近期在港股市场受各路投资者所追捧、股价涨幅凶悍的生物医药科技公司金斯瑞生物科技（01548-HK），在短短10个交易日股价最高涨幅超过70%，更是自2019年初来，股价涨幅最高接近150%。

　　金斯瑞生物科技的股价短期暴涨，这背后的原因是什么？

　　看了公司最新披露的2018年年度业绩报告就大概可以理解了。

　　2018年全年金斯瑞生物科技整体收益约为231百万元（美元，下同），较2017年同比增长51.4%；实现毛利约158.5百万元，较2017年同比增长51.5%；全年毛利率约为68.6%，比2017年的68.5%小幅提升。这已经是该公司自上市以来，连续5个年头收益高速增长了。

　　另外，公司的收入由四部分构成，生物科学服务及产品，收益约为141百万元，同比增长29.1%，毛利率约为67.8%；生物制剂开发服务，收益约为20.7百万元，同比增长55.6%，毛利率约为42.5%；工业合成生物产品；收益约为17.7百万元，同比增长50%，毛利率约为14.1%；细胞疗法，收益约为51.6百万元，增长182%，毛利率100%。

　　从上面这组经营数据看，真的非常棒，公司四个业务单元都保持强劲增长，毕竟这种持续高速增长的企业并不多，但如果再往下看，似乎就没有那么令人兴奋了，因为2018年公司的归属股东净利润约为21.1百万元，较2017年的26.1百万元减少18.8%，问题出在哪里了？收入增长、利润下滑、净利率较低，这个问题该怎么看待呢？

　　研发费用暴增309.4%、占营收32%

　　猜都可以猜到了，大概率是研发费用大幅增加了。

　　今年各家头部医药公司都在大幅提高研发费用，想要在创新药领域占领一席之地，金斯瑞也是把很大一部分资源投入到研发当中。

　　根据金斯瑞生物科技公布的2018年财报数据显示，公司2018年的研发投入74.1百万元，2017年研发投入18.1百万元，同比增长了309.4%。2018年公司研发投入占营收约32%，是当年净利润的约2.5倍。

　　如果读者不知道这个数据意味着什么，我们大家应该都知道恒瑞医药吧，这家药企一直被认为是国内创新药龙头之一，2018年的研发投入占比营业收入约15.3%，金斯瑞是恒瑞的两倍，当然了，金斯瑞规模小，整体研发投入的基数和恒瑞不是一个等级，但也可以反映出公司对研发的重视，也可以反映出公司在踏踏实实做企业。

　　像其他的一些财务数据，销售费用、管理费用、应收账款、偿债能力等都保持比较合理的状态。

　　最后，我们再来谈谈投资者最关注的估值。

　　最新市盈率约249倍

　　根据东方财富数据显示，金斯瑞生物科技的市盈率约249倍，实在高的离谱，意味这家公司保持现在盈利水平不变，投资者想要收回投资成本，需要249年。

　　当然了，估计大家都知道这种小规模创新型的生物医药公司，简单的用市盈率去给公司估值是不合理的，因为这种企业规模较小的时候，是典型的增收不增利，需要大笔钱去做研发投入、使公司可以开发出领先的产品。