影視A股Q1業績：對賭失敗、明星退場，各大公司仍在寒冬中掙扎

文 | 周銳

4月底，A股市場各大影視公司2019年Q1業績報告正式亮相，相比起五一檔《復聯4》帶起的票房熱潮，資本場上的各位玩家處境並不樂觀，Q1預告時頻繁出現的「虧、減」，在此刻成為了具體的現實。

2019年Q1電影公司中最引人矚目的是傳統電影巨頭之一的華誼兄弟，此前公司Q1預告預計虧損8672.25萬-9172.25萬，Q1報告顯示，公司凈利潤虧損9393萬，同時2018年年度報告顯示，華誼2018年利潤虧損10.93億，利潤出現上市後首虧，而虧損背後牽扯著馮小剛等對賭失敗、商譽減值等問題。

電視公司中唐德影視首當其衝，公司2019年Q1報告顯示，公司凈利潤虧損4406萬，與此前預告相符，2018年報告顯示，公司2018年虧損9.27億，這個虧損數額超過此唐德影視之前三年的虧損總和。伴隨著業績虧損，公眾敏感的發現了，曾經的「風暴中心」范冰冰已經消失在唐德影視的股東名單裏。時隔大半年，唐德影視與范冰冰之間的關系終於給出了一個答案，但是失去范冰冰的唐德影視是否能夠回歸坦途，不能確定。

Q1的A股影視市場能保持利潤增長的公司並不多。光線傳媒2018年凈利潤達到13.73億，同比上漲68.47%，但是公司營收遭遇了7年來的首次下滑，Q1凈利潤9160萬，同比下滑；北京文化2019年Q1凈利潤虧損2713萬；萬達電影Q1凈利潤達到4.26億，同比下滑21.12%，2018年同樣實現盈利12.95億，但是同比下滑14.58%。Q1同樣實現盈利但利潤同比下滑的還有橫店影視、幸福藍海、金逸影視等。而受春節檔爆款電影、各類進口片的影響，中國電影則實現了利潤與營收的雙增長。

電視公司中，歡瑞世紀Q1營收下降，但利潤實現增長，華策影視、華錄百納、完美世界、慈文傳媒等Q1均實現盈利，其中完美世界迎來大爆發，Q1實現凈利潤4.86億，影視板塊迅速發展，而慈文傳媒雖然實現盈利，但是2018年利潤虧損10.94億，Q1利潤達到624萬，但是營收與利潤均出現下滑。

稅務地震、天價片酬、陰陽契約、業績對賭等風波讓影視行業進入寒冬期，資本場上各大玩家被動洗牌，影視公司紛紛露出疲態。這彷彿是一場淘汰賽，沒有人主宰市場，跌倒後能迅速爬起來的人才能存活。

馮小剛的7000萬賠款，范冰冰退出明星股東，影視公司如何重回賽道？

2018年的夏天，馮小剛與范冰冰都是影視圈風暴中的「遇難者」，2019年第一季度，焦點依然在這二人身上。

財報顯示，2018年華誼兄弟營業收入為38.91億，同比下降1.40%。公司收入上的減少數額並不讓人意外，驚雷在公司利潤，2018年華誼兄弟虧損超過10億。這一切早在預料之中，今年年初華誼進行業績預告，虧損數字引得華誼兄弟董事長王中軍進行了4000字的長文反思，並提出要重掌電影業務。「從2019年開始我會參與公司所有的電影項目，從孵化開發到宣發落地，全面強化對電影業務的管控。而且我要正式回到電影公司的綠燈委員會，擁有一票否決權。」

但是10億虧損的出現還是讓公眾有些唏噓。華誼公告表示，公司虧損的原因在於電影票房不達預期與商譽減值。2018年華誼出品了《狄仁傑之四大天王》、《雲南蟲谷》、《找到你》等電影，但是大部分作品票房未達預期。同時2018年華誼的資產減值損失13.82億，其中深圳華宇訊科技(賣座網)、GDCTechBVI、浙江東陽美拉及浙江常升影視製作等公司商譽計提減值金額達到了9.73億元。

這當中以馮小剛為核心資源的東陽美拉成為公眾目光的箭靶。2015年9月華誼以10.5億元獲得東陽美拉70%的股權，這意味著公司估值彼時達到了15億，而此時東陽美拉成立僅兩個月。收購的高額溢價伴隨著5年的業績對賭，東陽美拉2016年至2020年，東陽美拉承諾每年稅後凈利潤不低於1億元，並每年增長15%。

前兩年東陽美拉完成了對賭，按照協議2018年東陽美拉需完成凈利潤目標為1.32億，而2018年東陽美拉實際凈利潤為6500萬，這意味著馮小剛或將面臨近7000萬的「賠款」。

同樣出現賠款情況的還有東陽浩瀚，2015年10月華誼以7.56億的價格收購剛剛成立的浙江東陽浩瀚影視，公司最引人矚目的是李晨、馮紹峯、Angelababy、鄭愷等明星股東，而公司同樣進行了5年的業績對賭。

協議要求東陽浩瀚2015年度稅後凈利潤不低於9000萬，2016-2019年公司每年凈利潤增速不低於15%，2018年公司凈利潤應達到1.37億，2018年公司凈利潤為1.95億，但是媒體報道，鄭愷由於參與項目尚未達到收入時間，扣除該收入後2018年目標並未達到，而鄭愷或將面臨近2000萬的「賠款」。

公司對賭未能完成業績，明星股東格外引人注意。而唐德影視則在明星股東上做到了極致，范冰冰持有唐德影視1.61%的股權，一共644.96萬股，一直是公司十大股東之一，同時范冰冰是唐德影視的核心明星資源，通過范冰冰主演的《武媚娘傳奇》，唐德在影視市場收割大批紅利。

兩者強捆綁關系形成的等同效應，讓范冰冰遭遇影視圈風暴之時，唐德影視的大劇《巴清傳》也播出受限。雖然范冰冰風波漸消，但是劇集演員高雲翔引發的污點事件再次雪上加霜。這種情況下，公眾一直好奇唐德影視將如何處理與范冰冰的關系。

2019年Q1唐德影視給出了答案。據悉，3月底范冰冰已經從唐德影視的十大股東名單中消失，這意味著范冰冰減持了至少44.96萬股，每股價格並不能確定，但是如果以目前（5月4日）唐德影視7.14元收盤價格計算，減持套現金額達到300萬左右。

從華誼與唐德影視身上看，影視圈中明星股東的光環已經消退，甚至禍福雙行，明星股東帶來資本紅利也帶來風波，隨著行業內項目減少，熱錢退潮，影視公司想要在賽道上佔領新的位置，需要找到更穩固紮實的紅利通路。

萬達、光線電Q1利潤下滑，電視公司冰火兩重，行業果真倒退？

Q1報告表露的另一個現象，是電影巨頭們的普遍下滑。光線此前Q1預告顯示，2019年一季度預計盈利7800萬-1.05億，實際盈利9160萬與預計相符，同比下降95.4%。

電影業務利潤較去年同期下降，而下降原因是報告期內電影成本較去年上升所致。2019年報告期內，光線傳媒推出了《瘋狂的外星人》、《四個春天》、劇場版《夏目友人帳》、《陽臺上》四部電影，4月4日婁燁導演的《風中有朵雨做的雲》上映，4月底光線出品的《雪暴》也實現上映。不難看出，2019年至今，光線傳媒除了春節檔押注的《瘋狂的外星人》，此後多以中小成本的國產藝文片為主。

光線2019Q1業績同比下降是意料之中，2018年3月，光線傳媒因與新麗傳媒「和平分手」，從騰訊處收穫了22億「分手費」，第一季度內公司凈利潤為19.92億，其中非經常性損益盈利達到19億，而2019年光線非經常性損益為3090萬。如果去除這筆費用帶來的影響，2018年第一季度光線傳媒扣非後凈利潤為8796萬，2019年與其差距並不大，只是相比2017年有所下降。

值得注意的是光線2018年全年營收為14.92億，同比下降19.09%，成為近7年的首日收入下降。雖然光線利潤數據在一眾電影公司中並不算差，但是利潤一部分原因是由於出售新麗傳媒獲得的收益，在公眾眼中收入下降的情況可能更貼近光線傳媒目前的真實狀況，行業整體冷淡，巨頭面臨拐點。

萬達電影2018年公司實現營業收入140.88億，同比增長6.49%，凈利潤12.95億，同比下降14.58%，其中觀影收入依舊是主力，而萬達院線2018年票房累積達到82.5億，佔據國內院線龍頭地位。但是龍頭面臨著增收不增利的局面，這意味著幸福藍海、金逸影視等院線都面臨著利潤下降的情況。而萬達電影與萬達影視並購背後的業績對賭，也影響著萬達電影未來的商譽與凈利潤。在行業整體向下的趨勢下，巨頭背後彷彿埋著隱雷。

Q1電視劇公司也在經歷「冰火兩重」。以華策影視為代表的盈利派，其作為行業頭部公司之一，Q1業績營收7.35億，同比上漲23.79%，實現盈利3605萬，與去年同期3608萬基本持平，屬於行業中難維持相對穩定的玩家之一，但是依舊面臨增收不增利的問題。

而公司盈利的原因一方面是確認了網劇《我的莫格利男孩》的收入，一方面是電影《地球最後的夜晚》收入，還有一部分是來自於藝人經紀收入。2018年華策影視凈利潤達到2.11億，同比下滑67%，報告期內《創業時代》、《橙紅年代》、《老男孩》等作品順利播出，參與電影《反貪風暴3》也取得不錯成績。