本文摘自環球外匯，金十數據有所刪改，轉載請標明來源。

針對上週美股的暴跌，不少分析師將矛頭指向美債。一個月前，在10年期美債收益率漲破2.6%之際，美國「新老債王」不約而同地表達了擔憂。岡拉克認為這是牛熊分界點，格羅斯也指出這是美股的重大利空因素。而週一（2月12日），10年期美債收益率達到了2.9%，創下四年來新高，一舉突破長達30年的下行通道。

債市或孕育三十年來最大危機

從歷史走勢來看，每當10年期美債收益率上升至接近長期下跌趨勢線的時候，危機就會隨之而來。如下圖所示，當10年期美債收益率在1987年、1990年、1994年、2000年和2007年接近該下跌趨勢線時，股市都遭受瘋狂拋售。而這一次，危機可能更加非同尋常，因10年期美債收益率已經升破了該趨勢線。

新債王岡拉克此前曾表示，如果10年期美債收益率達到2.63%，將會給美國股市帶來負面影響，上週美股市場大動蕩證實了這一預言。他還補充道，如果收益率突破2.63%，那麼將很快突破3%。岡拉克預計，2018年10年期美債收益率將達到3.25%，這也是他看空今年美股的重要原因之一。投資公司B. Riley FBR首席市場策略師霍根（Art Hogan）表示：

「如果美債收益率持續上升，投資者就會賣出股票。當投資者賣出股票並導致股價暴跌，美債收益率就會回落，這又將引發投資者對債券的拋售，從而令美債收益率上升。我們陷入了這樣的惡性循環。」

債券收益率會否繼續走高？

隨著全球經濟同步強勁增長，美聯儲循序漸進地上調利率，美國政府正在發行越來越多的國債來融資，債券市場恐怕已經進入了一個「沒有回報」的境地。投資者對美債的購買興趣可能不斷降溫，這有望直接推動10年期美債收益率進一步上升。

此外，從技術面的角度看，Instinet LLC證券執行董事Frank Cappelleri指出，中期來看，10年期美債收益率在近幾年正在形成頭肩底的反轉形態，這預示著收益率可能進一步升至2008-2010年的高位3.9%附近。

值得注意的是，近期10年期美債收益率之所以大幅飆升，主要是因為美國1月非農報告表現強勁。美國1月薪資增速意外錄得2.9%，創近9年來最大增幅，這點燃了市場對通脹走高的擔憂。市場正在密切關注將於本週三（2月14日）公佈的美國1月消費者物價指數（CPI）數據。

彭博社指出，金融市場這波動蕩不安的癥結在於股票和債券之間的拉鋸戰，本週美國通脹報告可能是下個階段的關鍵。接受路透調查訪問的分析師們預測，美國1月剔除食品和能源的核心通脹率料環比上升0.2%，與去年12月創下的11個月以來最大漲幅相比或將略有放緩。根據調查，美國1月核心通脹率較上年同期漲幅料持穩在1.8%。RBC CapitalMarkets分析師指出：

「儘管美國通脹可能在第二季度才會錄得實質性的上漲，但當前市場存在對通脹變化做出過度反應的風險。」

紐約大宗商品交易顧問公司Quest Partners高管Nigol Koulajian表示，債券市場目前成為股市短期走勢的主要催化劑。投資者需要密切關注債券市場，當這個市場被撬動的時候，即便很小的事件，也可能會導致股市嚴重崩塌。

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