首先先从中国资金外逃开始看，过去一年中国资金外逃超过1万亿美元。由于中国广大的市场与机遇，过去很长一段时间，都有大量的热钱涌进中国。但这涌进的热钱，在2014年的年中之后开始大转向逃离中国。最常见热钱的估算方式，为：热钱流入=外汇储备增加-经常帐顺差-外商直接投资。

外汇储备的增加反映著资金的流入，当资金流入时，央行印本国货币购买外汇，就会造成外汇储备的增加。而流入的资金有正常商业活动的资金，也有热钱。正常商业活动的资金，包含了经常帐顺差跟外商直接投资两项。经常帐顺差，指的是出口大于进口，等于是出口商品赚取外汇，所以经常帐顺差是资金的流入。外商直接投资，也是一项资金流入，而直接投资指的是盖工厂、开公司等商业活动，炒地皮跟炒股票都不算直接投资。所以将流入国内的资金扣除正常商业活动流入的资金后，就反映热钱的进出状况。

下图是2006年以来中国外汇储备的变化。中国的外汇储备从不到1万亿美元持续增加到2014年6月最高时将近4万亿美元，接著下降到今年1月底32309亿美元。

 

2006年以来累积流入中国的热钱如下图所示。金融海啸之后，每年都有大约2000亿美元的热钱流入中国，所以可以看到图中累积流入的热钱不断上升。但到2014年的年中之后，趋势开始逆转，资金开始转为大幅流出。而光去年2015年一年，就有1兆又1216亿美元的资金从大陆出走。

 

除了资金出走外，中国的经济也不如过往那么高度的成长，所以与其说维系人民币汇率的稳定，不如说是维持高汇率。以下是目前与人民币交互影响的因素：

• 景气不好又不能宽松货币来刺激景气，因为宽松货币会造成人民币会贬值。所以为了人民币护盘，在经济成长趋缓的时候无法刺激景气。
• 如果人民币长期贬值的预期成立，则长期以来投资中国的资金将会撤离，由于担心国际资金从中国撤离，所以要撑住人民币汇率，不让投资人有人民币长期贬值的想法。
• 拒绝在汇率的升贬上被投机者赚钱，所以不会缓慢贬值，让投机者有机会建立人民币放空部位。也不敢一次性贬到底，来满足经济上的需要，同时避免投机著从中捞油水。因为内地很多企业发了美元债券，一次性贬值会有企业破产。
• 撑住高汇率，成本很高。2015年资金从中国出逃超过1万亿美元，2015年中国外汇储备减少5000亿美元。而今年1月份，外汇储备又减少将近1000亿美元。
• 人民币在过去10年大幅升值，直接带来的结果是中国制造成本大幅上升，人民币的高汇率已经让中国竞争力下降很多。在经济成长趋缓的时刻，如果汇率贬值可以刺激国内制造业。
• 中国CPI不到2%，中国通膨低落也跟高汇率有关。
• 中国国内债务庞大，人民币贬值相当于降低债务。

最后中国政府虽然实力雄厚，但是政府的人为干预不见得一定会胜利。大多数成功的人为干预，在操作执行上还是配合著市场的趋势与脉动。完全跟著市场硬干的逆势干预，绝大多数的结局都是失败。人民币最近回升，完全跟人民政府战胜利邪恶金融大鳄无关。是外围环境也就是美元贬值的影响，这个时候连辛巴威的货币都在升值，要让人民币升值，台湾政府也可以办到。可是如果相反的，美元不断升值创新高，或者中国国内经济出现明显下滑，这时候中国政府还要逆天拉抬人民币，那结局就很难说了。